團車網上市一週年：市值蒸發70%，淨虧損擴大350%_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2019-11-29 11:25
撰寫 | 威連
去年11月20日，已經完成5輪融資的團車網登陸納斯達克，成為赴美上市“汽車新零售第一股”。如今一年時間過去，“納斯達克”四個字依然被公司掛在官網最顯眼的logo旁，但明顯較一年前黯淡了許多。
歷史資料顯示，團車網上市當日股票開盤價為7.5美元，截至收盤股價微漲0.38%，報7.83美元，市值達6.18億美金。一年後的今天我們發現，團車網股價已經跌到了2.5美元左右，總市值為1.97億美元，足足蒸發了70%。
11月26日，團車網發佈了截至9月30日的2019財年第三季度財報。從財報看，團車網財務數據持續惡化，無論是淨營收還是淨利潤都出現了一定程度的下滑；並且，經調整後的淨虧損同比竟擴大了350%。
環顧整個市場大環境，團車網上市恰逢中國汽車行業的寒冬期，在近一年的時間裏，接連有8家車企宣佈破產或退出中國市場。如今寒冬依舊，對於團車網這類互聯網汽車銷售平台來説，更意味着是一場生死大劫。
目前來看，團車網圍繞汽車交易場景佈局新零售戰略，選擇轉攻線下營銷作為其突圍之策；與此同時，公司也試圖在下沉市場展開深度佈局，以求扭虧為盈，獲得更大的增長。
然而，在哀鴻遍野的汽車市場，“勢單力薄”的團車網要想突圍談何容易？面對高額的經營成本和單一的盈利模式，儘管創始人聞偉還能氣定神閒地去質疑特斯拉的“直營店”模式，並且不忘為自家平台站台，但這到底是不是在故作鎮定，還真不好説。
善變的模式，模糊的定位
團車網成立於2010年，隸屬於團車互聯網信息服務（北京）有限公司，總部位於北京海淀，註冊資本1027萬元，官方定位為“專業汽車新零售平台”。
據創始人聞偉介紹，其在團車網創立之前有過多次創業經歷，先後涉足了渠道銷售、企業通訊、順風車、企業培訓等多個領域，但都以失敗告終。直到一次在QQ羣中看到朋友發起“組團砍車”，聞偉決定以此為契機再次創業，於是便有了團車網。
而團車網卻“生不逢時”，一經問世便遭市場冷落。主要原因在於，當時的汽車行業正處於一個繁榮期，是絕對的賣方市場，很多時候都是一車難求，排隊或者加價提車成為行業普遍現象，留給團車網的生存空間極為有限。
幸運的是，一項指令讓團車網“起死回生”。2010年底，北京市發佈《北京市小客車數量調控暫行規定》實施細則（俗稱“限購令”），汽車市場逐漸從賣方市場轉為買方市場。團車網開始把消費者的議價權聚合，曾經不愁銷路的4S店開始主動找到團車網。
這一時期，資本市場也開始對汽車團購另眼相看，團車網因此順利完成A輪和B輪融資。
2014年前後，二手車市場成了新的“風口”，各路資本紛紛殺入該領域。優信、瓜子、人人車都獲得多輪融資，團車網也想抓住這個機遇，於是上線二手車業務，幫助消費者賣車。
但二手車市場顯然出乎了聞偉的預料，隨着瓜子、人人車等行業頭部進入了曠日持久的燒錢補貼大戰，姍姍進場且沒有大規模資本輸血的團車網顯然不是同行的對手，於是它又面準了下一個領域。
2016年，經歷幾次嘗試新模式開拓在失敗後，團車網於第四季度將撮合交易業務轉換為汽車展銷會OMO的新零售模式，通過“攢局”掙錢。2017年，團車網將汽車展銷會業務擴大到三線及以下城市。2018年第二季度，團車網啓動了基於三線及以下城市渠道下沉的虛擬經銷商交易業務和基於大數據運營的DSP業務。
團車開創了汽車行業場景化的新零售模式，並攜手汽車主機廠與經銷商為廣大消費者搭建了本地線下購車場景，在方便消費者購車的同時，降低汽車廠商與用户的溝通成本，降低單車營銷費用，提高成單率。
目前，公司的業務主要包括兩部分：全渠道營銷解決方案及虛擬經銷商服務。
此前數據披露，在2017年以及2018年上半年，團車分別舉辦了304場和315場大型交易型展銷會。艾瑞諮詢報告顯示，以2017年促成新車銷量和GMV論，團車在汽車新零售渠道領域排名位列三甲。
據團車網最新財報顯示，2019年前9個月，團車網共組織358場專項推廣活動，車展數量達到734場，汽車銷售成交總量增加到251883輛，新車銷售GMV達到340億元。
財報還顯示，團車網2019年第三季度車展線下營銷服務收入為1.236億元人民幣，而來自虛擬經銷商、在線營銷服務和其他業務的經營收入為590萬元人民幣。可見，車展業務已經成為團車網最核心的收入支柱。
團車網董事長兼首CEO聞偉表示:“2019年第三季度，我們將繼續加強核心車展業務，加快網絡營銷服務的發展，並與戰略合作伙伴拓展更多合作機會，推動長期增長。
虧損不斷，財務數據持續惡化
從入局汽車團購到發力二手車市場，再到如今主攻核心車展業務，團車網在擁擠的汽車市場賽道終於獲得一席之地。然而，以團車網當下的財務及市場情況看，其轉型絕不能説非常成功。
2019年三季度財報中得知，報告期內團車網的淨營收為1.356億元，與上年同期的1.553億元相比下滑12.7%。其中，通過車展獲得的線下營銷服務營收為人民幣1.236億元，較去年同期的人民幣1.536億元下滑19.5%。
歸屬於團車網股東的淨虧損為4680萬元，上年同期淨虧損5040萬元。而以非美國通用會計準則核算，其股東應占淨虧損為人民幣3760萬元，相比去年同期820萬元的淨虧損擴大了350%。
營收下滑、虧損猛增，但團車網的運營費用卻增長迅速。Q3財報顯示，2019年前三季度，團車網的總運營費用由上年同期的3.551億元人民幣增至5.181億元人民幣，同比增長45.9%。公司解釋，這主要是由於公司業務的擴張。
財報進一步指出，在公司的總運營費用中，銷售和營銷費用從上年同期的2.872億元人民幣至4.124億元人民幣，同比增長43.6%；而在2019年的前三季度，總務和行政費較去年同期的人民幣5460萬元增長39.4%，至7610萬元人民幣。
鑑於此，團車網在Q3財報中預計，第四季度的財務情況也不容樂觀，淨營收約為人民幣1.80億元至1.90億元，同比下滑16.1%至20.5%。
事實上，和大多互聯網企業一樣，團車網近年來一直處於“燒錢”虧損的狀態。
據團車網2018年的招股書顯示，其在2016年、2017年及2018年上半年的淨收入分別為1.17億元、2.81億萬元及2.69億元；淨虧損則分別為8656.8萬元、9067.1萬元及2125.2萬元，這也就意味着其上市前兩年半的時間已經虧損了2億多元。
在2018年汽車市場整體進入下行通道之際，團車網是“流着血”上市的。也正是因為此，資本市場上的表現自然也就不盡如人意。
往期資料顯示，團車網在首次披露的招股書中，公司計劃最多募集資金1.5億美元，由於無法打動華爾街的白領，這個數字被不斷調低，直到敲鐘的前一天，團車網最終募集資金被降到3277.5萬美元。
然而這還只是悲劇的開始，在團車網上市當天，股票一經開盤就跌破發行價。此之後的一年時間裏，公司股票一降再降，如今已經跌至2.5美元左右，總市值也從最高的6億多美金跌得不到2億。
團車網傳統的經營模式是通過網站集合大量買車客户的買車需求，再通過與4S店合作，獲取到低價車源，團車網在這其中起到的是牽線拉橋的功能。
然而作為行業內的攢局者，團車網所處的位置極為尷尬，儘管公司定位為互聯網企業，但經營模式決定該公司仍然屬於勞動密集型企業，科技含量並不高，面對同行業日趨激烈的競爭，其自身業績也就無法掌控。
目前來看，團車網未來的發展似乎已經進入了瓶頸期。一方面，新車銷量增長乏力導致主機廠、經銷商等降低營銷支出，對於團車網等新渠道平台來説必然會帶來重大不利影響；另一方面，嚴重依賴線下車展進行撮合交易的單一服務模式，使得公司未來的邊際收益並不會指數上升。
所以有業內人士指出，如果團車網與經銷商合作不穩定和無法持續吸引線下客户，那麼團車網的營收勢必會受到影響。而且，團車網需要藉助營銷廣告宣傳來擴大影響力，那麼僅剩的盈利能力會進一步被壓縮。
下沉市場：蛋糕很大，吃蛋糕很難
隨着業務的拓展，團車網的資金在加速消耗，而持續不斷的虧損也讓團車網感受到了轉移戰場的迫切。
就汽車市場而言，三四線城市的下沉機會開始受到行業內的廣泛關注，不管是主機廠還是經銷商，都試圖在這片藍海中分得一杯羹，團車網自然也不例外。
2019年Q3財報上，團車網創始人聞偉表示：“面對持續的宏觀經濟和整個行業的不利因素，團車網採取了更為審慎的擴張策略以優化公司的成本結構，團車網將向汽車行業推出更多的產品，以助力公司保持長期穩定的增長。”事實上，聞偉口中“更為審慎的擴張策略”就是下沉戰略。
聞偉認為，當前有許多非頭部的主機廠經銷商網絡不全，有很強的網絡拓展需求，團車網恰恰能夠幫助主機廠在拓展網絡的同時又不傷及現有的經銷商體系，其特有的“虛擬經銷商”的身份，可以幫助主機廠在網絡沒達到的地方而實現渠道下沉。
從團車網近年來的發展軌跡看，不管是2017年車展業務的轉型，還是去年加入虛擬經銷商業務，背後都與團車網的下沉戰略調整有很大的關係，在一二線城市汽車牌照緊缺、汽車趨於飽和的情況下，向下深耕三四線線城市，通過舉辦展銷會拓展分銷渠道是團車網當下的核心方向。
如今，團車網旗下的汽車營銷品牌小橙車展，也就是下沉到縣城的汽車展銷會，也正在中國廣大的縣域市場快速拓展。
團車網Q3財報顯示，截至2019年9月30日，銷售運營的地理覆蓋範圍從2018年9月30日的131個城市擴展至148座城市；季度車展數量從122個城市的205場增至212場，並且舉辦了192場特別推廣活動。
不過值得一提的是，儘管團車網在下沉市場的投入越來越大，但這並沒有給團車網帶來業績的增長，反而有了一定幅度的下降。財報顯示，在2019年3季度，團車網的汽車銷量不增反減，由之前的81742輛下降至76798輛，降幅為6.0%；隨之而來的是，新車季度銷售總額也由106億元下降至105億元，降幅0.9%。
可見，大規模的下沉市場投入沒有成為公司的下一個增長支柱，反而因為持續的燒錢而陷入虧損的漩渦。
事實上，團車網對下沉市場的佈局沒有太多勝點，一方面，三四線中高端品牌的消費能力有限，還沒有真正打開市場，而低端品牌在下沉市場早已深根多年，無論是4S店還是普通經銷商，都形成了自身穩固的銷售產業鏈（包括車展服務），團車網想要分食市場或者是尋求合作，都沒有太大的話語權。
另一方面，像大搜車、毛豆新車網等垂直汽車交易平台，正藉助互聯網+線下經營，在下沉市場加速拓展。與此同時，阿里、京東、拼多多等綜合性電商平台更是混得風生水起，憑藉的“燒錢能力”，迅速俘獲了大批三四線消費者。這些都影響着團車網的滲透。
就連聞偉自己也認為，這塊的市場雖然目前是藍海，但是資源各方面的缺失性嚴重，存在很多的挑戰。他表示，“這種挑戰不是來自於同質化競爭，而在於如何去整合，如何將這個模式弄好”。
不得不承認，團車網的確在同質化的競爭中做出了差異化的調整，但這顯然是其在各方面突圍無望之下的權宜之計：團車網選擇了科技含量並不算高、經營模式仍屬於勞動密集型的車展模式，意味着其幾乎放棄了自身的互聯網平台屬性，也就很難形成更大的市場規模。
在廝殺成一片紅海的汽車產業鏈中“賺一些”小錢，或許就是這個“汽車新零售第一股”當下最真實的願景。