新財報：直播下半場，鬥魚用內容築牆_風聞

直播的江湖從來就充滿了血腥，在上半場競爭中，YY、映客、花椒、鬥魚、虎牙等各大直播平台對於市場份額、頭部主播、線上流量的爭奪異常激烈，最終隨着熊貓等直播平台的出局而宣告了上半場的結束。

隨着行業進入下半場，粗放的頭部主播競爭已經成為過去式，精細化的運營能力成為了各大直播平台新的角逐點，尤其是打造精品內容更是成為了平台的重中之重。

日前，直播頭部平台鬥魚發佈的三季度財報數據也再一次驗證了其精品內容戰略的成功。在鬥魚不斷打造精品內容的戰略下，其MAU、營收、淨利潤均實現了穩健提升。

MAU上，鬥魚第三季度達到1.64億，較去年同期1.43億增長14.7%，其中，付費用户達到700萬，同比增長66%；營收上，鬥魚第三季度達到18.59億元，較2018年同期的10.25億元增長81.3%；淨利潤上，第三季度調整後為7220萬元，較2019年二季度增長了37%。

隨着平台活躍用户、以及總體營收和利潤的不斷提升，精品內容也逐漸成為了鬥魚直播平台的核心競爭力和護城河。

精品內容護城河背後離不開四條腿

對於精品內容的打造，鬥魚在戰略上秉承的是全面精細化的打法，為了將精品內容塑造成平台的長期核心競爭力，鬥魚的主要發力點包括四個方面。

一、簽約優質主播打造精品內容

主播是平台和用户的連接者，也是平台內容生態的核心生產者。隨着下半場的到來，在精細化運營的剛性需求下，各平台惡性搶人的事件越來越少，優質的主播和內容資源逐漸沉澱下來。

鬥魚擁有行業內最多的遊戲主播，憑藉着上半場積累的人氣和培養優勢，一直在主播規模和內容矩陣上有自己的優勢。

一方面，鬥魚平台綜合資源優勢，決定了其對頭部主播有更強的吸引力。截止第三季度，鬥魚已與包括前IG戰隊LOL分部隊長PDD、DNF超人氣主播旭旭寶寶、2019年英雄聯盟全球總決賽冠軍FPX戰隊最強中單Doinb在內的9500多位人氣主播簽訂了獨家協議。

憑藉鬥魚本身在內容生產上的資源支持，處於不同內容領域的規模化頭部主播，成為了鬥魚各細分內容領域優質內容的生產基地。

另一方面，鬥魚聯合公會積極挖掘和培養中腰部主播，形成多元化內容生態。中腰部主播有很大的上升潛力，在內容生產和粉絲積累上也有一定基礎，鬥魚聯合公會共同培養的模式，可以給中腰部主播提供更好的內容生產環境，以及增強中腰部主播間的內容生產活力。

綜合來看，鬥魚走的是主播和內容同時多元化的戰略，這其實是鬥魚優質內容源源不斷的根本原因。

這種打法的優勢在於平台優質內容生態不會輕易動搖，即便是此前馮提莫、張大仙的離開。因為，一兩個主播的離去並不會對平台流量和營收產生影響，直播下半場是精耕內容的戰爭，培養新主播、攜手同道主播才是重頭戲。

縱觀鬥魚成立6年來，頭部大主播番位已經更新迭代很多輪，但從鬥魚這一年的數次財報可以看到，其MAU數據依然迅猛增長，用户對平台優質內容的粘性大過於對單一主播的粘性。領先的用户、流量優勢和自由包容的社區生態依舊吸引着更多優質主播加入。

二、深耕遊戲電競

遊戲基因極為濃厚的鬥魚，對於遊戲電競內容的投入毫不吝嗇。一方面，遊戲電競年輕化趨勢明顯，年輕用户是鬥魚活躍用户的核心羣體之一；另一方面，遊戲內容是鬥魚的核心戰略之一。

在遊戲賽事內容上，鬥魚幾乎覆蓋了所有大型主流賽事的獨播或直播，目的很簡單：為用户提供極具觀賞價值的電競賽事直播節目。因為目前遊戲電競賽事的引流能力不斷在提高，像LOL、王者榮耀、Dota、絕地求生這樣的熱門遊戲，賽事熱度持續性很高。

根據財報，第三季度鬥魚自發組織和直播的電競賽事超過50場，轉播大型電競賽事超過70場。高頻的電競賽事直播和引入，能夠為鬥魚遊戲用户提供持續具有吸引力的內容，提高用户與平台的粘性。

此外，鬥魚還簽約了一系列高潛力的電競戰隊。對於以電競戰隊為核心參與者的電競賽事，這些電競戰隊的加入，不僅能夠為鬥魚提供日常的特色電競內容，還能為鬥魚後續電競直播內容蓄力，在未來成為頭部遊戲主播資源培養和高質量遊戲直播內容輸出的核心動力。

三、輕鬆的用户社區文化

眾所周知，2014年看中游戲直播賽道的陳少傑把A站的“生放送直播”板塊獨立出來，成立了鬥魚，所以之於A站出生的鬥魚一開始就攜帶着獨有的社區文化，這也給鬥魚用户們創造了獨特、開放、自由、民主的造梗和彈幕氛圍。

過去幾年，諸如“666、我套你猴子、那咋辦嘛、我裂開了、沉江警告、就很棒、介猴不賣，拍照五塊、回首掏、騎上我心愛的小摩托……”等經典彈幕梗和主播話題梗頻現，並被鬥魚用户帶到了微博等其他社交平台，成為了流行的互聯網熱詞。

對於遊戲娛樂等內容而言，用户的交流能夠讓直播氛圍得到質變。基於鬥魚對社區文化的培養，這種特殊的互動文化進一步增強了粉絲與主播、平台的互動，幫助鬥魚很好地提升了用户活躍度，促進用户粘性，讓用户在平台的歸屬感得到加強。

四、創新自制節目

自制內容已經成為在線視頻和直播行業的共同趨勢，原因在於自制內容的可控性更強、成本普遍更低，更能展示出平台獨有的文化。在第三方內容之外，鬥魚還不斷嘗試自制內容，通過自制賽事獲悉用户需求，從而更好的滿足用户需求，以用户需求為中心，持續優化平台內容，提高用户滿意度。

自制賽事的舉辦打破了平台和用户之間的界限，線上內容輸送、線下賽事互動，為鬥魚吸引了巨大的流量。比如DSL鬥魚超級聯賽、鬥魚絕地求生黃金大獎賽、鬥魚嘉年華、鬥魚魚樂盛典等自制賽事的舉辦，為主播和粉絲之間構建了溝通的橋樑，加強了主播與粉絲之間的互動。

對鬥魚而言，對自制內容的持續投入，將讓鬥魚的內容生態更豐富、更穩固。對於用户和主播而言，自制內容也能以獨家形式輸送給它們，提高用户和直播對平台的認同。

綜上，鬥魚精品內容護城河的建立，本質上就是從獨家主播和內容、遊戲電競、社區文化、自制內容四個維度，來打造一個平台化的互動娛樂生態。

三季度，整體MAU再創歷史新高至1.64億，較去年同期1.43億增長14.7%。其中，移動端MAU達5210萬，同比增長26.1%，PC端MAU達1.12億，同比增長10%。顯然，全方位的精品內容戰略，也助力鬥魚活躍用户實現了持續增長。

精品內容戰略鞏固盈利能力

精品內容戰略的持續有效落地，讓鬥魚的盈利能力不斷得到鞏固。這種盈利能力主要體現在兩個方面，一個是付費用户的增長，以及付費意願的提升，一個是精細化運營帶來的成本控制能力的提升。

**首先，鬥魚長期投入的優質主播和優質內容的持續供給，提高了用户粘性，以及用户的付費意願。**財報數據顯示，第三季度鬥魚付費用户突破700萬人，較2018年同期420萬人增長了66%。季度平均ARPPU達到237元，同比增長10.4%。

同時，在付費用户規模的提升下，鬥魚營收也得到有效的增長。第三季度鬥魚整體營收18.59億元，較2018年同期的10.25億元增長81.3%。

某種程度上，付費用户的增長也佐證了鬥魚內容質量的提升，以及對用户需求的準確滿足。

**其次，精品內容戰略下鬥魚對成本控制得當，毛利率、毛利潤提升明顯。**根據財報，第三季度鬥魚毛利潤從2018年同期的5750萬元人民幣增至3.17億元人民幣，增長450.5%。與之相對應，2019年第三季度的毛利率為17%，較2018年同期的5.6%。此外，2019年第三季度調整後淨利潤為7220萬元，調整後淨利潤率為3.9%，較2019年第二季度調整後淨利潤5260萬元，增長了37%。

毛利潤和毛利率提升的原因，一方面在於營收的大幅提升，另一方面則在於鬥魚在成本降低和控制上的不斷優化。在Q3財報電話會議上，鬥魚財務副總裁曹昊在回答相關問題時曾明確提及，鬥魚本季度在技術和精細化管理方向的指導下，在帶寬等主要成本上有非常明顯的改善。

總之，精品內容戰略給鬥魚帶來的不僅僅是內容生態的多元化，以及內容規模的擴大，更重要的是，基於精品內容戰略，鬥魚為用户提供了更多他們需要的內容，從而提高了內容與用户的共鳴，並讓他們願意為內容付費。

正因如此，鬥魚的盈利能力才能得到根本上的質變，鬥魚才能在持續盈利的發展道路上走的更穩健，這也是鬥魚已經連續盈利三季度的關鍵。

鬥魚依然被低估了

縱觀互聯網市場融資案例，資本看中的往往是一個企業可持續發展的潛力。自2019年第三季度財報發佈以來，鬥魚已經連續三個季度實現盈利，從長期價值以及成長速度來看，鬥魚依然是被低估的。

一來，行業空間決定鬥魚成長。

遊戲直播行業用户越來越多、規模越來越大，並逐步走向正軌。艾瑞網發佈了《2019年中國遊戲直播行業研究報告》顯示，2018年，中國遊戲直播平台用户規模達2.6億人，預計2019年規模將達3.1億。同時，2018年遊戲直播市場規模達131.9億元，較2017年增長超過60%，預計到2020年規模將達250億元。

顯然，遊戲直播已經成為中國遊戲直播市場中的不可分割的一部分，遊戲市場在擴大，遊戲直播市場在增長，隨着直播行業用户對內容付費意願的提高，以及遊戲電競熱度的持續提升，以遊戲內容為和核心建設戰略之一的鬥魚，顯然還有很大的成長空間。

二來，鬥魚盈利能力的增強。

盈利能力一直是資本衡量一個企業價值的重要標準。從鬥魚本身來看，其通過降低寬帶成本、主播簽約成本實現了支出的管控。在盈利渠道方面，直播收入高速增長、廣告和其他收入穩健攀升，基於龐大付費用户的直播收入、廣告業務和其他業務逐漸結出碩果，鬥魚未來可期。

對鬥魚而言，盈利能力的改善才剛剛開始，在持續跨進盈利門檻三個季度後，鬥魚依然不斷從多個角度提升自己的盈利能力，而且事實證明，這種提升方法是非常有效的，這意味着鬥魚的盈利能力在未來還有比較可觀的提升空間。

三來，鬥魚用户規模持續擴大。

遊戲直播行業流量競爭激烈，熊貓直播、全民直播隕落後強者之間的刀光劍影越發凸顯。不過激烈的競爭氛圍反而讓鬥魚更加理性的尋找可持續的商業模式，其通過加深內容戰略，培養頭部主播、創新直播玩法，斬獲了不少忠實付費用户。

鬥魚第三季度整體MAU再創歷史新高，但用户規模的增長還未結束，因為鬥魚在用户吸引上的戰略具有長期效力，以精品內容戰略作為支點，鬥魚未來還將通過更多的產品創新，甚至是出海探索，增強自身競爭力。這意味着，鬥魚在用户規模增長上的利好是多方面的。

四來，鬥魚內容生態護城河加固。

自直播行業興起、直播行業混戰、直播行業洗牌，鬥魚自始自終以遊戲直播為內容發展核心。其通過遊戲直播切入市場，不斷提升電競遊戲直播內容質量、挖掘有潛力的遊戲主播、探索直播互動玩法，吸引了大批遊戲迷，為後續精品內容戰略的施行奠定了基礎。

現在，基於強大主播團隊的打造、覆蓋大型主流賽事的直播內容、開放自由的社區文化、豐富的自制節目，吸引和存留了行業規模最多的活躍用户與付費用户。主播、內容、用户的緊密聯繫，構建了鬥魚精品內容生態。

用户還在增長、內容生態足夠成熟、盈利渠道持續增多，多重條件構成了鬥魚強大的盈利能力，鬥魚的內容護城河已經成型。未來，在持續的投入下，更多獨家和特色內容的加入，將會讓鬥魚的內容護城河不斷加固，成為一道難以打破的競爭壁壘。

總的來説，儘管鬥魚三季度實現了不錯的增長，但未來行業空間的增長，加上自身精品內容戰略投入、盈利能力提升、用户規模的增長，決定鬥魚未來發展依然有很強的成長性。現在的鬥魚，依然是一個被低估的鬥魚。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110