營收同比增長但虧損依舊，趣頭條能否守住下沉市場陣地？_風聞

12月3日，趣頭條對外發布了它在新一季度的財報。根據財報來看，趣頭條營收同比增長44%，略高於市場預期；歸屬於普通股東的淨虧損為8.92億元，去年同期為虧損10.55億元。受財報影響，週二收盤趣頭條的股價大跌6.38%。盤後股價微幅上漲，截止發稿，盤後漲0.36%，報2.800美元。

根據圖表來看，趣頭條在今年3月份創下15.63美元的歷史高位之後，隨後它的股價大部分時間都還是處於下跌趨勢，可見趣頭條的商業模式並未在美股市場贏得投資者的信任。儘管這次Q3財報營收略超預期，但股價漲幅仍然不大可見它難以刺激其股價回漲。

根據趣頭條今年發佈的這幾份財報來看，營收雖説保持較好的增速，但虧損問題仍然是其難以繞過的坎。美股研究社通過解讀趣頭條的這份新財報，從增速放緩的角度來説明它在未來面臨的挑戰。

營收同比增長44% 淨虧損同比收窄但虧損額度不低

財報顯示，趣頭條的淨營收為人民幣14.069億元（約合1.968億美元），同比增長44.0%。淨虧損為人民幣8.884億元（約合1.243億美元），而上年同期淨虧損人民幣10.334億元，二季度季度淨虧損人民幣5.613億元。

基於非美國通用會計準則，淨虧損為人民幣8.331億元（約合1.166億美元），而上年同期淨虧損人民幣2.984億元，二季度季度淨虧損人民幣4.963億元。受財報發佈之後的影響，週二收盤趣頭條股價大跌6.38%，報2.79美元。

在用户數據方面，截至9月30日趣頭條綜合季度平均月活用户數1.34億，同比增長105.3%；平均日活躍用户（DAU）數為4210萬，較去年同期的2130萬增長97.7%，而今年第二季度為3870萬。每DAU平均日消費時間為61.3分鐘，而去年同期為55.9分鐘，今年第二季度為60.0分鐘。

在業務營收方面，趣頭條在這個季度的廣告和營銷營收為人民幣13.816億元（約合1.933億美元），與上年同期的人民幣8.965億元相比增長54.1%。其他營收為人民幣2530萬元（約合350萬美元），而上年同期為人民幣8090萬元。

在成本支出方面，趣頭條本季度的營收成本為人民幣4.961億元（約合6940萬美元），與上年同期的人民幣1.538億元相比增長222.5%。研發開支為人民幣2.616億元（約合3660萬美元），與上年同期的人民幣8020萬元相比增長226.1%。銷售及營銷成本為人民幣15.032億元（約合2.103億美元），與上年同期的人民幣10.450億元相比增長43.9%。

其中用户互動（User engagement）支出為人民幣5.361億元（約合7500萬美元），與上年同期相比增長11.5%。用户獲取支出為人民幣7.883億元（約合1.103億美元），與上年同期相比增長48.1%。

在現金流方面，截至2019年9月30日，趣頭條持有的現金、現金等價物和短期投資為人民幣21.201億元（約合2.966億美元），而截至2019年6月30日為人民幣22.876億元。對於下個季度財報展望，趣頭條預計公司第四季度淨營收將達到人民幣16億元至人民幣16.2億元。

根據趣頭條的這份財報來看，仍然不算是一個很理想的財報業績。為何它的股價會比去年下跌不少？美股研究社從它的業務角度來跟大家探討一下。

營收結構單一對廣告營收依賴性過大 獲客成本居高不下影響盈利空間

儘管趣頭條短期迅速上市獲得很高關注，但其商業模式弊端也逐漸凸顯，用户花在趣頭條上的時間在減少，趣頭條很難挖掘到更多商業價值。為何難以獲得投資者的認可,美股研究社認為跟以下幾個原因密切相關.

1、 趣頭條對廣告營收依賴過大，用户增長放緩影響廣告營收

根據財報來看，趣頭條在這個季度的廣告和營銷營收為人民幣13.816億元（約合1.933億美元），與上年同期的人民幣8.965億元相比增長54.1%。儘管趣頭條在早期的用户增速很快，但根據這幾個季度的增速來看，新用户增長已經在放緩，這意味着趣頭條過了高速增長期，同樣的它的廣告業務增速也在放緩。

趣頭條的廣告業務營收的增長跟用户增長相輔相成，只要出現用户增長放緩就將影響到這個核心業務營收。趣頭條現在主要面臨營收結構較為單一，在廣告市場疲軟、流量成本太高的情況下，單靠廣告已經難以支撐趣頭條的發展，趣頭條目前更着急的，是找到下一個增長引擎。

2、 獲客成本仍然很高，但用户對平台的黏性並不是很高

在獲客方面，趣頭條走出了一個屬於它的商業模式，以"收徒制度"和"閲讀賺錢"雙吸引的策略獲得了早期用户的高增長，但這種獲客方式仍然面臨很高的成本支出。在本季度，趣頭條的銷售及營銷成本為人民幣15.032億元（約合2.103億美元），與上年同期的人民幣10.450億元相比增長43.9%。

一直以來，趣頭條被外界詬病的一個原因也是在於它的獲客方式太簡單粗暴，靠看新聞能賺錢的模式雖説能夠吸引用户，但同樣有個很大的原因那就是用户的賺錢的目的性太強，一旦趣頭條減少這部分的補貼，用户的黏性並不是很高。

根據財報顯示，趣頭條每DAU平均日消費時間為61.3分鐘，而去年同期為55.9分鐘，今年第二季度為60.0分鐘。，Q2日活用户平均每日使用時長為60分鐘，但一季度的日均用户使用時長為62.1分鐘，2018年四季度這一數字為63分鐘。對於趣頭條來説，用户規模跟用户時長關係到它的廣告業務營收，但目前為了保證增長，趣頭條仍然要投入很高的成本來獲客，這就不難理解為何趣頭條的虧損會進一步擴大。

3、 趣頭條雖在積極探索新業務，但新業務阻力大很難出圈

在上市之後，趣頭條內部也有不少的動作在發展新業務，只是目前除了米讀之外，其它新業務進展並不是很順利。趣頭條曾先後推出多款不同領域的移動應用，適用於多個變現場景，如直播類的"悠趣直播"、電商類的"實惠喵"、和譚思亮實控的另一家公司推出的"萌推"、工具類的"趣鍵盤"，以及互聯網金融產品"趣優借"。

雖説遊戲、直播、電商、互聯網金融等業務都很熱門，但一方面這幾個領域的行業競爭很激烈，像趣頭條後入局面臨的門檻更高；另一方面其實趣頭條並不能保證有充足合適的人才能夠跟進這些業務，今年趣頭條也有不少高管離職，內部也有裁員動作，可以説趣頭條目前的人才儲備其實並沒有跟上快速發展的節奏，這也不難理解這些新業務為何很難做好。

對比今日頭條它有多條產品線，這也讓它的母公司的營收和市值有更大的想象空間。趣頭條在內容轉型道路上很有必要，但目前並未找到其它可行的業務發展途徑。

趣頭條多角度加強內容質量把關 米讀被寄予厚望有望帶動營收增長

目前來看，趣頭條今年發佈的幾份財報業績都不甚理想，一定程度上已經影響到投資者對它的信任，對於趣頭條來説接下來需要用實際行動來給它的財報業績注入一劑強心針。如何在主產品上繼續提升平台上的內容質量很關鍵，新產品米讀的後續發展也是備受期待。

為了提升內容上的質量，讓更多用户願意觀看內容，趣頭條也在積極採取一系列的措施來加大對於內容的審核。如何提高趣頭條的品牌影響力，這其實是可以去學習拼多多的，雖説賽道不一樣，但都有采取各種方式來提高用户對它的評價。為了讓內容更多樣化，趣頭條也在積極的為了吸引更多創作者，推出合夥人計劃"“放心看計劃"“快車道計劃”,通過尋找內容合夥人及專業機構和權威專家來為平台賦能。

在推出的眾多產品當中，米讀應該算是趣頭條最能拿得出手額。最近完成由CMC領投的1億美元B輪融資，加上去年年底完成的1800萬美元的A輪融資，累計融資額達到1.18億美元。截止到目前，米讀和米讀極速版的綜合日活躍用户量仍然超過 800 萬。目前，米讀日營收是在 250 萬至 300 萬人民幣之間。後續趣頭條肯定會在米讀上有更多動作來進一步提高它的商業化價值。

今年4月比達諮詢發佈的一季度中國移動閲讀市場研究報告顯示，在閲文之外，掌閲文學佔20.3%；阿里文學佔20.1%，米讀也有9.5%市場份額。目前，米讀的免費閲讀模式目前還是保持用户增長，這説明它在這個市場仍然還有一定的發展潛力，自打出顛覆性的免費閲讀後，不少分散的力量正在向這裏靠攏。對於趣頭條來説，這也是為何它會將米讀獨立出來做強做大的根本原因。

今年雖説對於趣頭條有點難，但其實也讓它正視到平台目前面臨的具體問題，在經過高速發展之後，趣頭條現在可能也意識到解決這些棘手的問題很關鍵。對於趣頭條來説，現在的困境也許能讓它更為清楚的看到未來的發展道路該如何走，能否在接下來給外界上交一份好看的財報業績，還是要看趣頭條能否挖掘出新的增長潛力。

本文來源：美股研究社——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們