從120美元到1億美元，巴菲特如何掙到第一桶金？_風聞

絕大多數人終其一生追求幸福的努力過程，就是將一手不夠好的牌，漸漸換成一手好牌的過程。

今年已89歲的巴菲特，實際上他的名氣大幅飆升大約發生在65歲以後，近一二十年以來，每當他做出重大投資，例如IBM、蘋果、美國銀行等投資案例，各種細節都會被媒體挖掘的纖毫畢現、展露無遺，令大家耳熟能詳。

但是，對於他早期的投資案例，卻記錄不多，大眾知之甚少，原因也很簡——當年有誰知道這個文質彬彬的年輕人將來能成大事呢？以下，Enjoy：

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是什麼造就了一個人成為投資者，而非投機者？

這是沃倫•巴菲特投資哲學的核心。

在金融市場上，還有很多人沒有搞清楚這件事，這令人十分震驚。

對於這一點的清晰思考，可以令一個股票投資人走上這樣的道路：更少的風險，更少的失誤，積累長期的財富—這是一條慢慢致富的道路。

我會從巴菲特早期的投資案例着手，解釋巴菲特的投資哲學。回顧巴菲特白手起家建立起來的投資組合，可以給我們帶來許多啓示和鼓勵。

1、孩童時代

1930年8月，巴菲特出生了，當時華爾街剛經歷了1929年的大崩潰，隨之而來的是大蕭條。巴菲特的父親是內布拉斯加州奧馬哈市的一名股票經紀人，一度還當選了國會議員。

他們的家境並不寬裕，但在大蕭條期間尚可勉強度日，這都得益於典型的“中西部家庭”團結互助的傳統。但年輕聰明的巴菲特並不甘於貧困，他暗下決心：我一定要富有！

從少年時代開始，巴菲特就嘗試了各種各樣的賺錢方式。他撿高爾夫球場遺落的球，然後出售（甚至發展到後來，還找來一個朋友一起幹這項事業）；他批發來整箱的可口可樂，然後分拆開來，一罐一罐出售；他買了一輛二手的勞斯萊斯，用於出租賺錢。

理髮店裏的彈球機項目，是巴菲特最喜歡的。他買來彈球機，安裝在理髮店裏，有了收入之後，會分一部分給理髮師。而送報紙是巴菲特最賺錢的工作，他送的是《華盛頓郵報》。在他們的家搬到華盛頓之後，小巴菲特每天會在上學之前完成三份報紙的投遞任務。

通過各種途徑的積極努力，巴菲特在少年時代就攢下了不少錢。15歲時，他就能拿出1200美元，買下一個距離奧馬哈70英里的佔地42英畝的農場，由此大賺一筆（五年之後，該農場以2倍的價格出售）。

2、第一隻股票

早在11歲時，巴菲特就已經攢下了120美元—這是他開源節流、省吃儉用的成果。他拿出這些積蓄，與姐姐多麗絲合資，購買了6股城市服務公司的優先股。他自己擁有其中的3股，3股的成本為114.75美元。

到了6月份，這隻股票的價格從38.25美元跌到27美元。巴菲特此時感到十分內疚，因為是他説服了姐姐相信他，拿出自己的積蓄買了股票。巴菲特對信任他的人所具有的這種責任感，對我們理解他在20世紀五六十年代對待其合夥人，以及後來對待伯克希爾-哈撒韋股東的態度非常重要。

幸運的是，城市服務優先股的股價後來反彈到了40美元，巴菲特終於可以獲利賣出了，最終每股賺了1.75美元。

3、大學時光

17歲時，巴菲特被賓夕法尼亞大學沃頓商學院錄取。在那裏待了一段時間後，他開始不確定是否應該繼續學業，他自問在這裏學習有什麼意義。他從6歲開始做生意，已經有了不菲的收入，現在繼續大學的學業只會拖延他事業發展的進程，他相信自己比大學裏的教授更明白如何經營一家企業。

大學課程對他而言輕而易舉，他在沃頓商學院待了兩年，同時兼顧着自己的興趣愛好。但他沒有完成沃頓的全部學業，而是中途轉學到了內布拉斯加大學，因為這所大學離家更近。

4、像投機者一樣追逐股票

巴菲特仍然痴迷於賺錢，在他的生活中賺錢這件事總是優先於學業。在這段時間裏，他在內布拉斯加州的六個郡僱用報童進行報紙投送業務、蒐集舊高爾夫球再出售，他還在J.C.彭尼百貨公司（J.C.Penney）做過銷售員。

到了1949年，巴菲特積累的財富達到了9800美元。這個階段，他對於炒股票非常着迷。他嘗試了各種各樣的炒股方法，從圖表分析到數字分析，以及碎股交易。由此我們可以看出，巴菲特曾經也是一個投機者。

也正是在這一時期，巴菲特讀到了本傑明•格雷厄姆的著作《聰明的投資者》，這就像是上天的啓示！巴菲特迫不及待地要前往哥倫比亞商學院，追隨格雷厄姆和大衞•多德，學習他們設計並主持的課程。

1950年秋季，巴菲特入學。1951年夏天，巴菲特取得經濟學碩士學位。在這段求學的過程中，他聚精會神地沉浸在價值投資的奠基之父設計的課程中。格雷厄姆和多德的原理開始被巴菲特運用在選股上。

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1941~1978年這段時期，是巴菲特發展並磨礪投資哲學的成型期，這使他在事業發展的過程中如虎添翼。但並非所有的事情都是一帆風順的，巴菲特在這個過程中也曾犯錯。可貴的是，他從錯誤中修正，甚至將失敗的決策逆轉為獲利數百億美元的投資傑作。

1962年他以7.5美元/股買入伯克希爾起，到如今股價31萬美元，可謂“合抱之木，生於毫末；九層之台，起於壘土”。

日前引人注目的新聞之一是，巴菲特公司一個持股超過20年的機構投資者賣出了伯克希爾股票，該基金負責人指出巴菲特過去十年表現不佳（2009～2019年，伯克希爾股價上漲323%，而同期標普500指數上漲334%），對其手握巨資、坐失良機、回購不足、跑輸大盤，表示不滿。

當前伯克希爾市值約為5100億美元，根據2019年中期財報顯示，公司持有現金達到1220億美元，而這一數據在2016年一季度時，還只有583億美元。近年，伯克希爾手中積累的現金數量越來越驚人，引起越來越多的關注與熱議，有人推測這是巴菲特不看好後市，也有人認為巴菲特是廉頗老矣。

對於這種現象，用巴菲特自己多年前的話講就是：“我年輕的時候是主意比資金多，現在是資金比主意多。”

1969年在結束合夥公司時，巴菲特給所有投資人兩個選擇：取回現金，或轉為伯克希爾股票。以事後諸葛亮式的聰明來看，當然是選擇伯克希爾股票，但回到當初看，伯克希爾所擁有的就是一堆日漸衰敗的紡織業務、一家小鎮上的小型保險公司、一家小銀行、一家小型報紙以及一兩個小型企業。總之，當年的巴菲特手中並非一手好牌，這再次印證了我們多次提到的觀點：事後都易，當下最難。

絕大多數人終其一生追求幸福的努力過程，就是將一手不夠好的牌漸漸換成一手好牌的過程。巴菲特為我們樹立了一個以身作則的好榜樣。

人們都知道巴菲特解散合夥公司的原因是股市過熱。實際上，這僅僅是外在原因，內在原因是當時巴菲特合夥公司掌控的資金已達到1億美元之巨，越來越難以為這麼多資金找到合適的投資對象。

也就是説，在解散合夥公司、拿回屬於自己的2650萬美元時，巴菲特向世人發出了一個響亮的聲音：“從現在起，我不再需要任何其他人的錢了！”

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自1941年開始，11歲的巴菲特以120美元起步，這個世界上最偉大的投資家用了整整37年的時間，賺到了他人生中的第一個1億美元。

如今巴菲特依舊寶刀未老，年復一年地為伯克希爾的股東們創造着數以百億計美元的價值（注：2019年上半年伯克希爾-哈撒韋公司淨利潤為359億美元）。只是，動輒數十億美元、數百億美元的投資大手筆，讓普通人看來只能是望洋興嘆，心中暗自慨嘆：“沒那麼多錢啊！”

巴菲特在人生早期沒有關於股票投資的概念，在選擇企業所經歷的成功和失敗中，他逐漸發展形成了自己的投資哲學。一路走來，巴菲特並非一帆風順，他也犯過很多錯誤。在相當長的時間裏，勝利總是伴隨着失敗。當人們知道一個最終擁有億萬財富的人也會犯錯，這或許是一種安慰，可以幫助我們面對自己遭受的挫折。

實際上，認為投資者必須在所有的時候都表現完美、永不犯錯是最大的錯誤。從心理層面而言，投資者應該做好犯錯以及遭受打擊的準備，並堅信自己能夠東山再起。每個人都應該牢記，我們能夠從他人以及自己的錯誤中汲取教訓，我認為，從巴菲特的失敗案例中學習經驗，沒有比這更好的了。

還好有一本書可以彌補這種缺憾，《巴菲特的第一桶金》向我們展示了巴菲特從120美元開始，如何幾千、幾萬、十幾萬、幾十萬、一百萬、幾百萬……一步一步，直至買下伯克希爾建立一個投資帝國的歷程。

對普通投資者而言，巴菲特從1萬美元到1億美元之間的每一個案例，可模仿性和含金量都遠遠超過後期動輒數億甚至數十億美元的投資。

關於作者：格倫·阿諾德，英國索爾福德大學金融學教授，也是一位成功的職業投資人。

本文經出版方授權“身邊的經濟學”原創首發，整理自機械工業出版社《巴菲特的第一桶金》。