任澤平 中長期最好的投資機會在中國_風聞
杨四川-做事必先学会做人!-2019-12-06 18:52
文/新浪財經意見領袖專欄作家 任澤平
長期來説,根本的出路在哪裏?毫無疑問是改革。

以下為任澤平博士11月演講:
站在現在這個時間點,我相信在座的諸位聽到的負面觀點、唱空經濟的言論比較多,如“洗洗睡““離場論”。但是我想談一點不同看法,我對中國經濟的中長期前景比一般的經濟學家樂觀,因為大部分經濟學家都看的太短了,尤其在市場上的經濟學家。
什麼叫成長呢?國家的轉型,一個人的成長一定是經歷陣痛的,所有的生物界的蜕變、鳳凰涅粲,都是痛完以後整個人成長了,國家也是如此。我認為現在中國經濟處在- -個這樣的轉型期。其實我也想借這個場合給我們的經濟學家羣體提一提建議,少談些主義,多研究點問題,多提建設性意見,一起來推動社會的進步。
下面我講一講對未來經濟形勢的看法。
我用一句話來概括宏觀經濟形勢,短期的形勢是比較嚴峻的。但是中長期來看,我認為最好的投資機會就在中國。
改革開放40年,每隔十年就有唱空中國經濟的言論,一波高過一波,不僅是我們自己內部,很多老外也看不懂中國,什麼原因?在過去幾十年,有不少觀點認為中國經濟要崩了,中國經濟要危機了,中國經濟要怎樣怎樣的。但是我們中國度過了黃金的四十年。中國過去四十年發生了什麼,我跟諸位講一下。中國過去四十年, 1978-2018年, 中國GDP增速年均是9.5%,我説的是實際增速。如果我們加上價格因素,年均是14%左右。什麼概念呢?我們國家高速增長,為每個人提供的宏觀上的資產回報率14%左右。
1978年中國城鎮化率比印度都低,17.92%,不到18%。但是今天中國城鎮化率60%,已經遠遠超過印度了,印度是不到40%。我們人均GDP在1978年比印度還低,現在中國人均GDP是9700美元,再過五年,只要不犯大錯,我們人均GDP就將進入發達國家行列,這就是我們取得的成就。
但是回顧過去這些年,我們一帆風順嗎?顯然不是。我們經歷了1989、1998、 2008、2018,那個不是大風大浪,容易走的都是下坡路,不斷克服困難才能不斷進步。其實在中國這片廣闊的投資沃土上,沒有任何理由去看衰,去抱怨,因為每天都在給我們提供了驚心動魄的創業機會。
短期經濟形勢有它的嚴峻性,GDP增速馬上要進入5%的時代,但是我覺得一點都不可怕。現在中國經濟進入5%時代了,我在五年前,2014年就提出“新5%比舊8%好”,預測中國經濟新的增長平台在5%左右,2015年就提出來中國經濟L型。
短期經濟下行,原因並不複雜,世界經濟近期都在下滑,所以全球新的一輪貨幣的寬鬆,投資包括基建、房地產、製造業。基建之所以今年起而不動,主要是因為地方沒有錢。製造業是因為出口不行。
談到房地產的時候,我現在特別擔心從一個極端走向另一個極端,房地產一半是金融,一半是製造業,房地產也是實體經濟。過度放鬆和過度收緊都是錯的,房地產也是製造業,大的房企都是高端製造業,所以應該客觀、專業、冷靜的來看待。
我今年還有一個觀點,最近大家發現一個很有意思的現象,我們的PPI創了新低,負的1.6%,通縮。但是我們豬價推動了CPI高達3.8%的增長,你會發現歷史上很少出現,我們的工業品價格和社會品價格出現瞭如此大的背離。最近經濟學家圈爭論很大,有人認為是通脹,所以應該加息。有人認為是通縮,所以要降息。我的觀點是通縮,拿掉豬以後都通縮,不能為了一頭豬犧牲整個中國國民經濟,所以我認為該降息了。這是我的觀點,6到8月份爭論比較激烈,8月份以後,央行連續三次降息。
我們對貨幣政策的建議是,不要大水漫灌,也不要過度收緊,迴歸中性、穩健就可以,目前來説我們的貨幣政策還是有點緊,尤其是做企業的人,應該都有明顯的感受。
對於明年2020年的政策,我的建議是除了適當降息、降準之外,要大規模減税降費和大規模基建。其實這個問題爭議也很大,第一個減税降費,在經濟不好的時候一定要防止收過頭税,我建議越是經濟不好,- -定要減税降費。很多人説經濟不好,地方的財政都很緊張。按照歷史上來説,如果地方政府在這種情況下要保證財政平衡的話,那企業就危險了。所以這時候就是-定要減税降費,中央要給地方空間,提高赤字率。這是我對財政的第-一個建議。
第二個建議,對於人口流入的城市羣、都市圈和區域中心城市,可以進行適度超前的大規模基建,而且對地方政府不要搞終身追責制。為什麼?我跟大家講一個故事,大家知道我是在國務院發展研究中心工作過五年,當時主要是研究公共政策、參與公共政策制定。當時我那個部門叫宏觀經濟部,就是研究宏觀經濟政策的。1998年的時候,當時亞洲金融風暴,朱鎔基總理推國債項目,什麼意思呢?就是發國債來修路。我曾經翻過那時候的文獻,當時很多人爭議,説你修了很多路,路上都沒有車跑,批評我們的政策。結果十年以後,這些路都擁堵了。到了2008、2009年, 我們搞了四萬億,客觀講四萬億目前來説爭議都比較大,我就跟大家説,我認為四萬億裏面的財政政策90%都是對的。當時四萬億出來以後,我們也是修了很多路、搞了很多軌道交通。當時也有人説,我們的基建過剩,我們修的路都沒有多少車通行。大家現在來看,不僅我們一二線城市擁堵了,很多三四線城市都擁堵了。所以我們一定要用發展的眼光來看待中國。
現在來看,比如中國現在城鎮化率是60%,發達國家城鎮化率是85%以上,所以唱空中國的城鎮化,包括唱空我們的房地產,都是沒有任何道理的。中國城鎮化還有20年。這個行業沒有問題的,困難都是暫時的。很多人認為,我們跟80年代末、90年代初的日本很相像,即經濟崩盤以後,進入失去的20 年。這些觀點特別能引發別人的焦慮,但是都經不起推敲。中國現在能跟90年代的日本比嗎?90年代初,日本的城鎮化率都90%多了,而且人口老齡化非常嚴重。已經沒有任何空間來消化它的問題了。
中國現在的人均GDP和城鎮化率大致相當於日本的什麼階段呢?日本60年代末70年代初。大家看看70年代初以後日本發生了什麼,就是中國的未來。如果我們能夠推動新的一輪改革開放的話。
這是我對短期經濟形勢的看法,短期經濟形勢壓力比較大,所以我們建議應該降息降準,建議應該財政減税降費,大規模基建。
同時,長期來説,根本的出路在哪裏?毫無疑問是改革。
未來中國經濟在40年高速增長以後,大約將保持5%左右的速度,如果能再增長15年到20年,就是非常了不起的。所以我提出新5%比舊8%好,經濟L型、新週期的猜想,如果能夠推動新的一輪改革開放,中國經濟潛力巨大,最好的投資機會就在中國。為什麼這麼説呢?我跟大家分享幾個數據。2018年中國人均GDP9700美元,是美國的1/6,巨大的差距意味着巨大的潛力。中國城鎮化率60%,發達國家都是80%以上,中國城鎮化還有巨大的空間。中國有14億人,美國是3.2億人,全球77億人,中國有全球最大的市場。
在中國做生意其實是一件非常爽的事情,因為你面臨的是全球最大的統一市場,你佔有了這個市場就是世界的巨頭。我以前在金融機構服務的時候,當時和董事長一塊去韓國和人家談生意,談完以後,董事長問我有什麼感受?我説感受是好像跟人家談的生意很小,因為韓國只有五千萬人。我們的金融農民工在咖啡館裏談的生意都是幾個億,為什麼?因為我們市場夠大。因為我是原來做分析師,做所長,中國分析師、基金經理的薪資水平超過韓國、日本、中國台灣,雖然它們都是發達經濟體。你們知道這是為什麼?因為我們背靠龐大的市場。
中國每年有800萬的大學畢業生,非常優秀,而且中國的創新創業活力也非常好。我們GDP只有6%,我們傳統行業只有個位數增長,但是中國互聯網行業30%的增長。如果説你站在傳統行業來看這個世界,那你是悲觀主義者,但你如果站在新興行業來看中國,那你就是樂觀主義者。而且世界上最好的獨角獸企業不在美國,就在中國。很多人抱怨中國的創新創業環境差,事實告訴你,中國的創新創業環境非常好,市場空間大。
而且中國的監管實際上是很寬容的。為什麼?中國的大部分行業監管的理念是這樣的,中國大部分行業監管理念是“你們先搞,搞好了我認可你,搞不好我再來收拾你。”搞得好的比如移動支付等等。但是在歐洲、日本為什麼移動支付發展不起來,我們互聯網+、移動支付都搞得非常好,一部手機吃喝玩樂全解決了。但是歐洲、日本不可想象。因為在這些傳統西方國家,工會力量太強,阻礙了他們創新,還要工會之間協調商量,商量完中國已經搞出來了。這是不一樣的。
最後,我想跟大家講講中美貿易摩擦。
站在世界、站在中國新的一輪開放來看當前的中國。最近中美貿易摩擦、中美關係發生了比較大的變化,因為時間原因,我無法一一展開,我就重點講一下班農,最近美國在搞民粹主義運動,這個人是扛大旗的,特朗普競選總統時的總宣傳長。他的觀點在美國是比較有代表性的:“因為中國出口過剩,使得美國中西部的工業地區被掏空,美國的勞動階層和底層人民的生活在過去幾十年倒退。中國的19大報告計劃有五個方面,他們實際上是在計劃未來幾年控制世界的主導地位。把華為公司從西方市場趕出去比中美之間達成協議重要十倍。”特朗普為什麼上台?這些言論在美國相當有市場。
為什麼爆發中美貿易摩擦,中美關係發生了什麼?我給大家看幾張圖作為結尾。這張圖大家可以看到,美國的貿易逆差裏面中國貢獻了一半,就像我們80年代的日本一樣。
第二張圖是1990年、2015年,1990年藍色的標記是州是以製造業為主,八九十年代美國大部分州都以製造業為主,IT、計算的時代。後來隨着中國的崛起,尤其是中國加入WTO以後,今年中國出口負增長,很多人可能忘了,在過去的20多年,中國出口增速25%,然後美國這些州就變成了鐵鏽州。前段時間有一本書很流行,叫《鄉村的悲歌》。
第三張圖,在全球的經濟版圖當中,美國20萬億美元,佔全球24%,中國13.2萬億美元,90萬億人民幣,佔全球16%,中美加起來佔全球40%。這不是我講的重點,重點是雖然中國GDP只是美國的1/6,我們貢獻了世界經濟增長的30%,但是人均GDP只是美國的1/6,中國還在以美國3倍的速度在增長。會發生什麼呢?如果這個趨勢下去,再過十年,中國經濟規模就會超過美國,成為世界第一大經濟體。什麼概念呢?100多年前,自從美國超過英國以後,成為世界第一大經濟體、世界第一大霸主以後,就沒有誰超過了。今天中國正在發起強有力的挑戰。而且中國已經不滿足於傳統行業,中國的新經濟在華為這樣的公司帶領下正在蓬勃興起。
最後我想講一個故事作為我演講的結尾。
講一個什麼故事呢?因為大家知道我是長期研究公共政策的,我曾經翻閲過2001年中國加入WTO前後當時在公共政策領域引發的比較大的討論。當時我們有兩個行業,一個是汽車,一個是家電。他們選擇了不同的道路,最終他們選擇了不同的命運。
首先是汽車,在2001年以前,我們的汽車行業裏大的國有企業遊説中央政府,説我們要保護民族工業,我們不能開放,狼來了。於是我們對汽車行業豎起了高度的保護的壁壘,主要是兩條。第一是高關税壁壘,30%、50%,你買的車經常會發現國內比國外貴一倍。第二,投資限制。如果外資企業要在中國投資設廠,要跟一家國有企業合資,這家國有企業什麼都不用幹,坐收51%的利潤。18年過去了,中國汽車行業發生了什麼?今天中國一年銷售2800萬輛車,號稱是世界最大的汽車市場,但是很遺憾,2000多萬輛都是外資合資品牌,我們這個市場基本淪陷了。我們那些國有企業坐收51%的利潤,他們幹了什麼?你去看一看那些大的國有汽車廠商,他們主要利潤來源仍然是合資外資品牌,它的自主品牌絕大多數都是虧的。
與之相對應的是另一個行業,家電。我今年初專門去了一趟佛山,跟當地企業家座談。90年代末2000年初的時候,中國家電就是假冒偽劣、貼牌的代名詞,2001年加入WTO的時候,中國的家電沒有任何保護,但是18年過去了,中國家電發生了什麼?大家可以去看一下,我們在冰箱、空調、洗衣機,包括手機領域,我們的自主品牌市佔率全部超過70%以上。中國的家電人做到了,中國的企業家做到了。
這對我們今天應對中美貿易摩擦、應對中國經濟下行和改革開放,我認為這個故事是具有很大的思考價值或者反思意義。中國這個國家是從來不怕開放的,最怕的是不開放。美國當世界霸主100年了,中國當世界霸主多少年?1000年了。中華民族是一個偉大的民族。
女士們、先生們,我們深信市場經濟的理念已經在這個國家紮根,我們深信新一屆中央領導集體展現了推動改革的勇氣和決心,經過改革轉型之後的中國經濟前景,將更加光明。
謝謝!
(本文作者介紹:恒大集團首席經濟學家,恒大經濟研究院院長。曾擔任國務院發展研究中心宏觀部研究室副主任、國泰君安證券研究所董事總經理、首席宏觀分析師。)