印度央行意外維持回購利率不變 轉變思路促進經濟增長_風聞

新華財經孟買12月6日電(記者張亞東)就在眾多市場機構一致預期印度央行將在12月初的貨幣政策會議上繼續降息舉措的時候，印度央行卻出人意料地在5日維持原先的5.15%回購利率不變。

經濟增長疲軟 印度央行卻意外維持利率不變

印度央行此前曾宣稱，央行將促進經濟增長作為優先政策目標。印度央行在其官方網站上表示，7—9月份印度經濟增速為4.5%，顯著低於央行此前6.2—5.3%的預測。高頻經濟數據顯示，無論是印度的國內需求，還是海外需求，都處於比較疲弱狀態。印度央行因此將本財年的增長預期從10月份的6.1%大幅下調至5%。

也正是基於央行此前的態度和眼下經濟增速不斷下降的現實，大多分析機構基本預判印度央行將繼續做出降息舉措。但就在此時，印度央行做出不同尋常的舉措:維持利率不變。

央行此次會議的聲明顯示，只要能夠恢復經濟增長且通脹率維持在目標區間內，就會持續當前“寬鬆”的政策立場。自今年2月份印度央行開啓降息以來，印度央行至今已經降息5次，累計降息135個基點。印度央行聲稱，促進經濟增長是目前央行的優先政策目標。但印度的經濟增速並沒有因央行降息而顯露些許亮色。最新的數據是，印度7—9月份經濟增速僅為4.5%，為2013年以來最低增長。且一些先行指標顯示，印度經濟的疲弱至少會進一步拖至10月份。

有分析指出，印度央行此時不再以降息的方式支持經濟增長，可能是已經看到即使再次降息也將對印度的經濟增長無濟於事。

通脹高企促央行轉變思路 “賣短買長”或成政策考慮

此前5次降息的經驗告訴印度央行，一味依靠降息沒有效果，促進經濟增長的方式和思路必須加以轉變。

不斷高企的通脹壓力促使印度央行轉變思路。11月13日，印度中央統計局公佈的數據顯示，印度10月份消費者物價指數(CPI)已經升至4.62%，為2018年6月以來通脹數據首次在4%之上。4%是央行設立的印度中期通脹目標。4.62%與央行回購利率5.15%之間僅有0.5個百分點的差距。對於未來幾個月的通脹預期，印度央行表示將進一步走高。印度央行5日將本財年下半個財年(2019年10—2020年3月)的通脹預期上調至5.1—4.7%。在這種情況下，即使央行想降息，操作的空間其實並不是很大。

因此，對於已經掉進降息怪圈印度央行來説，要想打破這一怪圈，可以選擇的方向是兩個:一個是被動的等待通脹進一步高企，央行不得不從保增長轉向控通脹；另一個是主動維持利率不變，促增長不是依靠降息而是採取降息之外的措施。

印度央行可以採取的思路之一是通過購買長期債券來拉低收益率，並進而促進經濟增長。據印度媒體報道，IDFC資產管理公司的蘇雅什·喬杜裏指出，由於降息未能刺激經濟，印度央行是時候採取非常規政策措施了。印度央行應該考慮通過出售短期債券並重新投資於較長期債券，來拉低長期收益率，進而以此促進經濟增長。提出這一思路的背景是，印度10年期與2年期國債收益率息差已經達到近9年的最高水平，這阻礙了前5次央行降息效果的釋放。

加大監管措施 重塑對印度金融體系信心

印度央行可以採取的另一個思路是加大監管措施，恢復人們對印度金融體系的信任。人們對印度金融體系信任度不高是從去年影子銀行危機爆發後開始的。去年9月份，印度基礎設施租賃和金融服務有限公司(IL&FS)因無法償付相關債務，並且觸發了一系列違約和評級下調，影子銀行危機正式爆發。今年9月份印度旁遮普和馬哈拉施特拉邦合作銀行(PMC)暴露資金管理問題後，人們的信任度再次降低。最近，印度大型住房金融公司之一的DHFL又深陷困境。DHFL公司被指存在欺詐和資金挪用行為。畢馬威的審計報告稱，2015年4月至2019年3月期間，DHFL向“相互關聯的實體”和“與DHFL有共同點的個人”發放了貸款和預付款，總額為1650億盧比。今年6月，DHFL因無法償還利息，危機正式爆發。數據顯示，截至今年7月，DHFL持有債務達8387.3億盧比，債權人包括一些共同基金、銀行、養老基金、保險公司和散户投資者。

HDFC銀行首席經濟學家Abheek Barua在媒體撰文指出，影響印度金融體系的關鍵問題是銀行的風險厭惡情緒加劇。人們對非銀行金融公司資產負債表健康狀況的疑慮揮之不去，對合作銀行的擔憂，以及對某些金融公司中尚未發現的資金問題表示擔憂，這推高了風險溢價。降低利率對恢復需求至關重要，但印度央行和政府首先必須找出影響印度銀行業的問題，並加以糾正。印度央行已經顯露在這方面採取措施的跡象。