細數九毛九赴港上市的背後不利因素：流動負債淨額制約流動資金_風聞

作者：虞漾

審校：周鶴翔

近日，九毛九國際控股有限公司（下稱“九毛九”）尋求香港上市聆訊，預計將於12月中旬登陸港交所。

九毛九是一家中式快時尚餐飲品牌管理及運營商，旗下有五個自營品牌，包括九毛九、太二酸菜魚、2顆雞蛋煎餅、四川冷鍋串串“慫”以及粵菜“那未大叔是大廚”。其中，九毛九和太二酸菜魚是其主營品牌。

作為一家想要赴港上市的餐飲企業，九毛九在品牌多的同時風險也有點兒多。

地域集中化隱憂

招股書顯示，截至2019年8月20日，九毛九和太二酸菜魚在華南地區分別有122家店和57家店，而在華中及華東、西部和華北地區，九毛九和太二酸菜魚兩大品牌加起來僅有66家店。這也反映出即將赴港上市的九毛九在地域方面過於集中。

另外，受地域集中化影響，九毛九的大部分收入均依靠廣東地區。招股書中披露，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，九毛九自中國廣東餐廳取得的收入佔總收入的比重分別為75.1%、74.7%、73.4%及68.0%。

也就是説，倘若廣東地區存在對其餐飲服務行業產生負面影響的事項，如地方經濟衰退、自然災害等，那麼，九毛九的業務、財務狀況及經營業績將會受到重大不利影響。這意味着，九毛九的經營業績在很大程度上都會受到外部因素的制約。

流動負債淨額制約流動資金

除地域過於集中化風險之外，九毛九的流動負債淨額對流動資金的限制同樣是其面臨的風險之一。

根據招股書披露，九毛九於2016年、2017年、2018年及2019年6月30日分別錄得的流動負債淨額為人民幣1.5億元、人民幣1.1億元、人民幣2.1億元及人民幣3.2億元。而同時期的流動資金總額分別為人民幣1.4億元、人民幣1.8億元、人民幣2.3億元及人民幣3.4億元。

可見，九毛九在每個時期的流動負債淨額與流動資金總額的差異都相對較小。這意味着，倘若九毛九並沒有充足的營運資金來支持未來的財務需要，那麼，其發展及擴充計劃只能被擱置，相關業務、財務以及經營業績都將會受到不利影響。

招股書中也指出，流動負債淨額會使九毛九面臨若干流動資金風險，使其無法靈活經營並對其擴充業務能力產生不利影響。

品牌發展或遇阻礙

在流動資金受制約的同時，品牌發展同樣存在風險。

九毛九在招股書中指出，就歷史而言，其絕大部分收入來自九毛九及太二品牌。但為了推動公司的多品牌戰略，九毛九也在不遺餘力地推廣新品牌。

2017年，九毛九推出2顆雞蛋煎餅品牌；2019年開始，又推出“那未大叔是大廚”及“慫”等品牌。但值得注意的是，在招股書中，九毛九預測新品牌的推出或未來將會推出的任何新品牌可能無法達到預期目標銷售額。

此前，九毛九所推出的新品牌就遇到過類似困境。九毛九曾經開設過6間不怕虎牛腩餐廳、1間椰語堂餐廳及4間咧嘴餐廳。但是，由於表現不佳且考慮到日後增長潛力，這幾家店面均以轉讓或者關閉告終。

很顯然，九毛九目前在新品牌推廣方面並無太大自信，且無法保證新品牌是否會被市場接納。

另外，在維持品牌認知程度方面，九毛九同樣沒有太多的自信。

招股書中披露，九毛九維持品牌知名度的能力取決於多項因素，其中一部分超出了他們的控制範圍。

事實上，除了以上所闡述的風險之外，九毛九在餐廳選址、原材料、業務模式、食品安全、市場競爭等方面均存在着未知的風險。所以，即使九毛九能夠成功躋身資本市場，也需要謹慎面對自身存在的風險。