“歐佩克+”產油國加大石油減產力度_風聞

經濟參考報  2019-12-9  

石油輸出國組織歐佩克和非歐佩克主要產油國6日在維也納舉行的部長級會議後宣佈，把減產額度從現在的每日120萬桶上調至每日170萬桶，沙特等國仍將繼續自願實施額外減產。

有分析認為，此次加大減產力度僅限於明年一季度，不及一些歐佩克產油國原本希望的持續六個月或一年時間，加之全球石油需求前景不佳，因此，此次歐佩克提高減產力度對油價利好有限。

減產量增加50萬桶/日

據路透社報道，歐佩克以及沙特阿拉伯和俄羅斯等非歐佩克產油國(合稱“歐佩克+”)當地時間6日在維也納達成一致，將從2020年1月1日起將減產量增加50萬桶/日。

在實現上述減產目標後，與會的主要產油國減產規模將達到170萬桶/日。此外，以沙特阿拉伯為主的數國將追加減產規模，最終使減產規模邁向210萬桶/日。歐佩克與非歐佩克夥伴國自2019年1月開始實施為期半年的120萬桶/日的減產協議，隨後在今年7月初決定把這一減產協議延長至2020年3月底。

歐佩克會後在官方網站公佈的減產配額表顯示，在每日約50萬桶的新增減產規模中，歐佩克國家共計每天再減產37.2萬桶，其中沙特阿拉伯最多，每天16.7萬桶；非歐佩克產油國共計每天再減產13.1萬桶，其中俄羅斯最多，每天7萬桶。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼稱，產油國將於明年3月初再度開會，決定下一步的行動，並補充稱，“深信”它們的合作將會繼續。

沙特此前警告稱，明年上半年，國際原油市場將面臨嚴重的供應過剩問題，因此，其在減產方面表現積極。與此同時，尼日利亞和伊拉克石油部長均表示要減少原油產量。

哈薩克斯坦7日在官方通告中表示將通過石油日產量額外減少1.7萬桶的實際行動支持這一決定。通告指出，根據2018年12月達成的減產協議，哈薩克斯坦石油日產量應為184.3萬桶。今年1至11月，哈薩克斯坦超額完成減產額度。

分析認為，“歐佩克+”的石油產量佔全球總產量的40%以上。採取減產行動的原因是，預計以全球最大產油國美國為首的一些未參加減產協議的國家明年會增產。

沙特是擴大減產最大推手

作為歐佩克的核心國家，沙特阿拉伯是擴大減產的推動者，因為沙特需要更高的油價來支撐預算收入和國家石油公司沙特阿美的首次公開募股(IPO)。

沙特阿美公司5日晚宣佈，公司股票定於本月11日在沙特證券交易所掛牌交易，公司首次公開募股(IPO)最終定價為每股32沙特里亞爾(約合8.53美元)。這意味着沙特阿美此次IPO將募集256億美元資金，成為全球最大規模IPO。按照這一定價，沙特阿美的市值將達到1.7萬億美元。儘管1.7萬億美元足以使沙特阿美成為全球市值最大的上市公司，但仍低於沙特王室此前的2萬億美元估值。市場人士估計，當石油價格達到每桶70美元時，2萬億美元市值才有可能實現。

有分析人士認為，短期內，為提振沙特阿美的股價和市值，在石油輸出國組織(歐佩克)和非歐佩克主要產油國會議上，沙特通過進一步減產來提高油價的目的非常明顯。

分析人士認為，隨着沙特阿拉伯國家石油公司上市的推進，作為減產協議主要推動方的沙特更有意願加大減產力度，從而讓油價處於其期望區間，而單純依靠自己主動減產來維持油價越來越吃力。此次減產協議涵蓋的附加條件意在首先確保其他減產國履約，並以沙特更進一步自願減產作為激勵。

但也有分析人士指出，如果長時間減產，沙特阿美的經營業績會受影響，進而影響投資者信心。在國際原油需求增長緩慢，美國等非歐佩克產油國供應增加的背景下，沙特壓縮產量的石油政策在提高油價方面恐效果不佳。為提高沙特阿美股價，沙特未來可能會增加自身石油產量，石油市場需為此做好準備。

減產或對油價利好有限

有跡象顯示，沙特積極推動提高減產力度的一個重要目的在於提高其他國家的減產執行率，減輕自身額外自願減產帶來的負擔，此次提高減產力度對油價帶來的利好有限。高盛集團分析師達米安·庫爾瓦林表示，2020年第二季度會是什麼情況尚未可知，這可能反映出沙特的新立場，即如果其他國家不充分遵守減產協議，沙特可能會不再參與減產。

此前市場廣泛預期，減產國或把減產協議延長至2020年年中或年末並同時提高減產力度，然而現實是僅在2020年第一季度把減產力度提高50萬桶/日，每天50萬桶約佔現在世界原油日產量的0.5%。雖然短期可能會刺激國際原油價格走高，但因為機構普遍預測2020年上半年國際市場對原油的需求量將明顯下降，因此“歐佩克+”此次額外再減產對市場產生的影響可能很快弱化。

與此同時，市場對全球經濟增長和能源需求的擔憂揮之不去。國際能源署近期發佈的報告將2019年和2020年的石油需求增長數字下調10萬桶/日。

在需求前景不佳的態勢下，全球石油產量仍在持續增加。美國等非歐佩克成員國的頁岩油產量不斷上升，巴西和挪威等國預計明年也將加大石油產量，這有可能加劇2020年初的供應過剩現象。

分析認為，在明年協議到期後，若歐佩克成員國不減產或減產幅度縮小，預計下半年供給會有比較明顯的增加。所以，在堅挺一段時間之後，下半年油價恐怕還會出現收縮。

……………………相關新聞…………………

OPEC迎十年最大減產 明年油價或繼續承壓

國際金融報  2019-12-9

自美國“頁岩氣革命”爆發以來，國際油價再也沒站上過140美元/桶高位。目前已實施近三年的OPEC+原油減產協議將於2020年3月到期，協議能否延長以及減產幅度如何，全球市場再次將目光聚焦OPEC會議。

　　當地時間12月5日，第177屆OPEC(石油輸出國組織)會議在維也納如期舉行。

　　據路透社12月6日報道，以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的產油國已經同意，在現有減產協議的最後3個月增加減產50萬桶/日，以限制原油供應，但沒有對明年3月以後的行動進行承諾。另外，據俄羅斯能源部長Alexander Novak透露，凝析油也將不再被列為各國石油產出的一部分，此舉將降低減產的總體影響。

　　減產總體影響不大

　　近年來，由於美國等非OPEC國家供應回升，原油價格一直受到壓制。自2016年達成減產協議後，OPEC產油國以及以俄羅斯為代表的非OPEC產油國(OPEC+)從2017年初開始執行減產協議。此後，該協議經過幾度調整和延長期限。今年7月，OPEC+再次將減產協議延長至2020年3月底。

　　當地時間12月5日，兩年一度的OPEC大會在奧地利維也納舉行，由於會議一直進行到深夜，所以原定的新聞發佈會也被取消。

　　但據俄羅斯能源部長Novak透露，減產措施將持續到2020年一季度(按原計劃)，這可能比一些OPEC部長呼籲的減產至2020年6月或12月的時間期限要短得多。

　　Novak還表示，“包括沙特阿拉伯和俄羅斯在內的主要能源部長小組建議，在目前OPEC+的現有每日120萬桶減產規模的基礎上，再增加50萬桶/日至170萬桶/日，佔全球供應量的1.7%。”這是OPEC十年來的最大減產幅度。

　　事實上，對俄羅斯來説，這一次會議的主要爭議焦點在於如何計算產量，因為俄羅斯的產量數據中包括凝析油，而其他產油國不包括。按照Novak的説法，凝析油將不再被列為各國石油產出的一部分，此舉將降低減產的總體影響。

　　廣發期貨發展研究中心原油研究員李承昊告訴《國際金融報》記者，“由於凝析油是天然氣而非石油的伴生產品，俄羅斯並不想減少天然氣產出，所以才希望在協議框架中額外減少原油產出以換取增量凝析油份額。但從12月5日的討論結果看，俄羅斯的主要訴求已得到OPEC滿足，所以預計最後整個減產協議的落地阻力不會很大。”

　　李承昊表示，“其實12月5日會議的阻力主要來自於安哥拉及伊拉克，因為伊拉克一直未兑現承諾，實際上是在增產。而OPEC實際減產量卻大於減產協議中規定的120萬桶減產規模，這背後得益於沙特持續的超額減產。也就是説，新協議中額外的減產50萬桶/日只是把沙特之前的一些超額減產計入官方協議而已。因此在實際成效上，所謂的170萬桶和120萬桶的差別不會太大。”

　　明年油價繼續承壓

　　在標普全球普氏亞洲地區分析業務負責人吳康看來，這次會議對油價的影響將體現在標杆性和基本面兩方面。

　　吳康告訴《國際金融報》記者，“從標杆性影響看，如果維持原來的減產協議，市場可能會有些失望，而如果增加50萬桶減產規模，市場可能會作出較為正面的反應。由於目前需求正在穩步上升，供給處於不增長狀態，所以預計這次會議的結果，到今年年底仍會對油價有一定支撐作用。而從基本面看，真正的影響還要看沙特和俄羅斯的最終實際產量，以及其他成員國的執行力度。”

　　一般來説，美歐煉廠會在一二季度進行裝置檢修，所以油品消費淡季會與產業中游加工需求轉弱相疊加。李承昊認為，明年原油市場將是一個供大於求的格局，而這一特徵將在上半年尤其明顯，累庫將是一個大概率事件。

　　而對於2020上半年的油價，李承昊的看法也較為悲觀，“我們預計美油的價格底部大概會在45美元/桶，布倫特原油在50美元/桶。”

　　吳康則補充説，“在明年協議到期後，在OPEC成員不減產或減產幅度縮小的情況下，預計下半年供給會有比較明顯的增加。所以在堅挺一段時間之後，下半年油價還會出現收縮。”

　　但李承昊最後指出，在基本面偏弱的情況下，油價的走勢還是要取決於市場交易的邏輯。“像今年三四季度油市的基本面並不差，但整個三季度的油價走勢疲弱，主要就是因為市場不在交易基本面的邏輯，而是跟着宏觀或者貿易問題走。若此交易邏輯得到延續，即使明年油市基本面較差，如果經濟數據企穩、經貿磋商繼續向好，油價也可能相對堅挺，這將是明年上半年的核心風險之一”。