螞蟻金服閃電入股的税友集團擬上市 業務區域較集中成風險_風聞

作者：夏天

編輯：周鶴翔

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

説到財務軟件，大多數人都比較熟悉金蝶、用友，對於税友可能沒聽説過，但是這並不妨礙其“悶聲發大財”。

2019年9月底，税友集團向證監會提交了登陸A股的上市説明書，擬公開募資9.1億元登陸上交所。

根據其提交的招股書顯示，税友集團2016年、2017年、2018年營收分別為7.4億元、8.78億元、13億元，複合增長率為32.29%；淨利潤分別為7568萬元、1.37億元、2.72億元，複合增長率為89.67%；

税友集團成立於1999年，主要從事財税信息化領域的技術研究、項目開發、產品銷售和服務，近三年的前五大客户都是國家税務總局和安徽、重慶、上海等地方税務局。

而其中最重要的就是税友集團2018年中標並承建的“金税三期”系統工程的項目，這個金税三期個人税收管理系統是國家電子政務建設的一部分，在個税改革的背景下，國家税務總局決定用三年時間（2018年-2020年）完成“自然人税收管理系統（包含個人所得税與社保部分）”的軟件升級完善項目，在雲上構建自然人的税收與社保管理系統。

目前，該系統可支撐全國7.8億自然人納税人和3000萬扣繳單位的個人所得税徵收和社保繳納等管理服務。

被螞蟻金服青睞的税友集團什麼來頭？

作為一家成立了20年的公司，從未進行過公開融資，此番遞交IPO申請，引人注目的是其背後的股東。

招股書顯示，發行人的控股股東為思馳投資，其持有發行人22309.57萬股，持股比例為61.07%，其實際控制人為張鎮潮。

事實上，税友集團先後經歷了多達22次的增資擴股和股份轉讓等資本運作，並在2008年將龍山有限整體變更為税友集團股份公司，實際控制人也最終變為了張鎮潮，即現税友集團董事長。

張鎮潮稱得上税友集團的元老，20年前成立之初便在公司任職，一步一步做到如今的實控人、董事長、總經理。

另外，招股書裏還有幾個股東值得注意，雲鑫創投是螞蟻金服旗下基金，雲鑫創投、磐茂投資和普華暉贏都是突擊入股。

其中，2019年2月28日，雲鑫創投以5.32億元的價格買走了税友集團1822.85萬股的股份，佔發行人總股本的4.99%。由此，螞蟻金服一舉成為税友集團第三大股東。

另外，思馳投資將所持的4.95%股權轉給了磐茂投資，股份轉讓的價格為5.28億元；將1.85%的價格轉讓給普華暉贏，股權轉讓的價值為1.97億元。

也就是説，思馳投資一共套現了12.57億元。

從持股比例來看，張鎮潮合計持有公司發行前86.34%股權。即便是在公司上市股權稀釋後，該比例依舊高達77.7%。

業務區域集中成風險

從招股書來看，税友軟件業務主要集中在廣東、深圳、河北、新疆、北京及上海等區域，2016年至2019年3月，來自上述6個省市業務收入佔比分別為78.4%、75.15%、77.31%、81.33%。

因此，税友在招股書中也提到了業務區域較為集中的風險，表示目前上述6個區域成為公司最主要的市場，如果未來不能提升其他地區的市場份額，將會對公司的持續成長產生較大影響。

其次是客户區域集中度較高，事實上，這和税友的前五大客户有很大關係。招股書顯示，2016年至2019年3月，公司前五大客户均為税務機關單位，採購比例以及金額高，前五大客户佔當期銷售總額的10％到20％左右。

但值得注意的是，這個大客户也並不是很穩定。以國家税務總局客户為例，2016年採購税友集團產品9480萬元，佔當期銷售總額的12.76％，成為當年税友第一大客户。但到2017年僅採購產品513萬元，佔當期銷售總額的0.59％，成為當年税友第五大客户。

可以看到，從513萬元到9480萬元，這個變化幅度對於税友集團的營收狀況影響比重十分重大。

研發投入佔比逐年下降，上市或是必經之路

按理説，從未公開融資的税友集團應該不缺錢，不過其在招股書中提到，此次準備募集資金9.12億元，主要用於電子税務局系統智能化升級改造項目、億企贏財税綜合管理與服務平台升級改造項目、研發中心建設項目。

事實上，隨着國家對財税信息化進程的大力推進，税務機關以及納税企業對對於財税信息化解決方案提供商的需求也隨之增加。但是財税服務市場同樣是一個對專業水平要求較高的市場。

對於像税友這樣的財税服務提供商來説，要想擴大市場佔有率，勢必要加大對產品和服務方面的投入。但是從研發投入成本來看，税友的研發支出雖有所增長，但是增長速度低於營業收入狀況，研發佔營業收入佔比逐年減少。2016年至2018年，研發支出佔營業收入比重分別為23.15％、22.58％以及20％。

對此，税友在技術創新風險中提示，倘若研發環節出現難題可能導致新產品推出滯後，未能及時跟上行業技術更新換代速度，不能將新技術有效應用於軟件產品中，税友集團將面臨暫時性業績下滑和市場競爭優勢被削弱風險。

因此，對於税友來説，儘快上市，謀求資本的支持，或許是提高自身經營能力的必由之路。