全球最大印鈔廠破產警告，股價曾超1萬元_風聞

作者：IWang  來源：財經早餐（Femorning)

德拉魯公司（De La Rue）是一家總部位於英國漢普郡的商業印鈔公司，成立於1821年。起先公司只是印一些報紙、撲克牌和郵票等等，1860年起開始印鈔票。從20世紀初逐漸成為世界知名的紙幣制造商，這家百年老印鈔公司為全球140多個國家印鈔，還幫40多個國家印刷護照。

德拉魯公司承印了全球三分之一的鈔票，特別是非洲和部分東南亞以及中美洲南美洲國家。

而據俄羅斯電視台報道，世界最大的印鈔廠——德拉魯公司，日前發出了可能破產的警告。

印鈔外包這個市場

為什麼不自己印鈔？

簡而言之：費用昂貴而且難度大。

擁有60萬人口的太平洋小國所羅門羣島的貨幣由德納羅設計和印製。

1860年，德拉魯首先在毛里求斯開始印鈔，然後擴展到其他地方，為英格蘭銀行印製新版的十鎊和五鎊紙幣。

小國將印鈔業務外包是因為如果他們只需要少量的鈔票，買昂貴的印鈔機就不值得。鈔票作假的技術也是與時更新，要跟上快速發展的技術，以防假鈔，對於一個小國來説成本過於高昂。

去年有一部口碑不錯的港片《無雙》，就是以印刷假鈔為主題。主人公“畫家”為了印出最逼真的美鈔，無所不用其極，甚至不遠萬里去東歐買國營印刷公司淘汰的凹版印刷機。

此外，一台印鈔機每年生產大約一到十四億鈔票。因此，如果中央銀行的收益低於這個水平，那麼經濟上並不值得。

**據德拉魯估計，商業印鈔市場佔所有紙幣的11％。**大的印鈔商大多在歐洲和北美，事實上，除了中國、印度、美國等只在國內印鈔的國家之外，許多國家都會將部分的印鈔業務外包給海外印鈔公司，如位於西非的賴比瑞亞連印鈔設備都沒有，完全依賴印鈔公司的協助。

印鈔外包自然也有他的風險。

2018年，西非國家利比里亞政府宣佈價值1.04億美元的現金失蹤，不是因為投資失利或者會計欺詐，就是不見了。

這批新鈔面額相當於利比裏5%的國內生產總值，由央行委託黎巴嫩和瑞典的印鈔廠印製，2017年11月至2018年8月間用集裝箱分批運抵利境內港口，在碼頭間流轉時“消失”，沒有提貨記錄。

支付無紙化？

在俄羅斯電視台的報道中，德拉魯稱受到了現金支付向非接觸式銀行卡支付和在線轉賬轉移的衝擊。

愛迪生集團指出，目前全球流通的鈔票仍然以3%至4%的速度增長，無現金支付算不上是打擊德拉魯的重要原因。

2013-2017全球流通現金複合增長率

來源：De La Rua Annual Report 2019，IMF data

從IMF的數據中可以看出，在2013-2017年間，全球流通貨幣仍保持一個比較穩定的增長。尤其是南美國家，保持着15.8%的年複合增長率，其次是中東地區，7.9%的年複合增長率，南非國家則保持5.9%的複合增長率。

一些經濟較為發達的地區也保持着4%的年複合增長率。

商業印鈔公司份額佔比

來源：De La Rua Annual Report 2019

從市場份額來看，雖然德拉魯的印鈔收入減少，但在2018年3月-2019年3月的報告期內仍是全球市佔率最大的商業印鈔公司，市場份額達到28%。

此外，在2018/2019報告中，德拉魯的收入同比增長了12%，營業利潤也增長了6%左右。所以，德拉魯公司短短一年內陷入破產危機，不能簡單的甩鍋給無現金支付。

今年4月，針對“由於電子商務、移動支付、數字貨幣的發展，紙幣正變得過時”的説法，全球第二大印刷機制造商首席財務官MATHIAS DAEHN表示，由於流通中的法定貨幣與國內生產總值（GDP）密切相關，新興市場尤其需要越來越多的現金。

在央行數字貨幣還未正式推出現在，不是很能理解印鈔公司説的無現金支付大大的影響了印鈔業務。畢竟咱只是個支付工具，不是貨幣供應。

德魯拉的高光歷史

如果把德拉魯每週印刷的鈔票疊成一座高塔，高度將是珠穆朗瑪峯的2倍。據説它是首家將水印圖案用在鈔票上的印鈔廠，也是在鈔票上加入開窗式安全線的技術發明者。

投資研究公司愛迪生集團的今年的調查顯示，目前流通的所有紙幣中，36%的圖案是由德拉魯設計的。

1947年德拉魯在倫交所上市，是FTSE250綜合指數的成分股。並且達成1994年股價就站上1000英鎊每股的高位，在1995年，歷史高點約1140英鎊每股，按照95年人民幣兑英鎊的匯率來計算，一股德拉魯股票將近人民幣1.5萬。

其實，德拉魯在1931年也曾為中華民國政府所屬的中國銀行發行過僅限於天津本地使用的5元紙幣。一直到1948年還受到委託印製和大型各種版本和麪值的中華民國法幣以及1947年版壹角、貳角面額的金圓券，上海租界用紙幣和港幣。

在1950年之後到1996年，德拉魯公司更是為渣打銀行和香港上海滙豐銀行（HSBC）印製港幣。

1999年-2019年DLAR收盤股價

數據來源：Yahoo Finance  圖表：財經早餐研究院

然而，近兩年，德拉魯業務拓展方面接連失利，高管陸續離職，讓德拉魯的股價也大幅跳水。

據彭博社報道，德拉魯過去一直與英國政府合作，印製英國護照。2016年英國“脱歐”公投過後，政府於2017年12月就宣佈，正式“脱歐”後將停髮帶有歐盟標誌的酒紅色護照，取而代之的是傳統的深藍色護照。

2018年3月，德拉魯卻沒有拿到英國護照合同，輸給了具有法國國資背景的GemaltoNV，價值4.9億英鎊的大單飄到了英吉利海峽的對面。

這對德拉魯的打擊巨大，股價出現斷崖式下跌，從600多下跌到400多英鎊，十多個交易日，跌幅高達30%。

英國人萬萬沒想到，“脱歐”到現在還沒有着落。但是今年4月，新版護照就已經開始啓用了。英國內政部表示，新舊兩個版本現在都有效。

18年5月，由於委內瑞拉的惡性通貨膨脹和後續的制裁，使得委內瑞拉央行無法支付賬單，為該國印鈔的德拉魯公司只能無奈地記下了一筆1800萬英鎊的應收賬款。

2019年5月，德拉魯就表示今年的利潤將會下降，並且CEO馬丁.薩瑟蘭將辭職，又導致股價下跌29%。

7月，英國嚴重欺詐辦公室宣佈對德拉魯在南蘇丹地區獲得的貨幣印刷合同展開“涉嫌腐敗”的刑事調查。

來源：De La Rue 官網

11月26日，德拉魯公司在官網公佈的半年報顯示，2019年3月-9月報告期內收入同比下降14.9%，營業利潤更是暴跌87.1%。

在營收下降的同時，德拉魯9月底的淨債務躥升至1.71億英鎊，較今年3月份的1.08億有了近60%的提升。更糟的是，半年報還顯示公司税前淨虧蝕達1210萬，去年同期盈利710萬。

10月新上任的德拉魯CEO，克萊夫·瓦歇爾（Clive Vacher）表示今年公司的業務受到了極大的挑戰，董事長、CEO、行政總監和中層骨幹的相繼離職，讓公司一度陷入了混亂。同時，隨着印鈔業務需求的減少，印鈔價格也承壓。

德拉魯公司宣佈暫停派發股息，並稱如果其扭虧為盈的計劃無法奏效，公司將面臨倒閉的風險。