上市15個月因財務造假被做空？27個月上市的趣頭條怎麼了？_風聞

作者：童夏Summer  來源：財經早餐（Femorning)

12月10日，市場研究機構WolfpackResearch發佈長達56頁的做空報告，指控國內資訊平台趣頭條發佈的2018年的業績報告存在欺詐行為。

受此消息影響，趣頭條盤中一度急跌超10%，其後股價不跌反漲，有所回升。截至收盤，趣頭條股價報2.98美元/ADS，漲幅4.56%。

趣頭條因財務虛假被做空？

WolfpackResearch在報告中指出，趣頭條向美國證券交易委員會（SEC）遞交的文件顯示，其2018年營收達30.2億元，但該機構翻查趣頭條及其附屬公司提交的文件，發現其總收入只有24億元。此外，在剔除趣頭條主要運營VIE主體和其內部“廣告代理”的詳細信用報告後，WolfpackResearch稱趣頭條2018年的收入只有7.89億元。

根據趣頭條之前提交的2018財年全年財報顯示，公司歸屬於普通股東淨利潤為-20.29億元，同比下降1913.39%；營業收入為30.2億元，同比增長484.49%，其中廣告收入佔比98%。

該報告稱，**這近30億元的廣告費，有近50%的廣告投放來自於未公開的關聯方，**在趣頭條的平台上分析了5萬多個廣告，結果令人震驚。在樣本中，超過25%的趣頭條廣告流量都指向該公司首席執行官擁有的未披露關聯方，21%則來自趣頭條本身。趣頭條最大的4家廣告商佔其廣告流量的69.7%，其中前三位均是與趣頭條創始人譚思亮關聯的公司，而第四位則是近日正式宣佈破產的淘集集。

剔除其附屬廣告公司的相應收入是因為，趣頭條在2018年通過不存在的“廣告客户預付款”記錄在其內部廣告代理上海點冠公司的賬本上，創造了至少12.9億元的虛假收入，然後該筆資金向趣頭條的VIE運營主體上海基分有限公司作為預付費用。在這一操作過程中，趣頭條提高了兩家公司的財務狀況，但實際上二者並無任何現金來往。

也就是説，財報中來自VIE運營主體上海基分有限公司和旗下廣告代理公司上海點冠公司的兩份收入，其實是不存在的，左手倒右手而已。

如果按該做空機構調查的公司最終得出的7.89億元來計算，公司有74%的營業收入涉及造假。

根據最新財報顯示，截至2019年9月30日，趣頭條持有的現金、現金等價物和短期投資總額為21.201億元

但是該報告指出，截至2019年第三季度末，趣頭條只剩下大約4.58億元的現金。按照趣頭條目前的燒錢速度，這筆現金最多隻能維持到12月初。

按報告中所述，趣頭條財報中有78%的現金是不存在的。

WolfpackResearch在報告中還指出，趣頭條可以大量訪問並存儲用户的私人信息，包括在用户不知情的情況下錄製音頻等。

對於這一做空報告，趣頭條12月11日做出回應稱，該報告有嚴重錯誤，完全背離了基本事實，**公司堅決否認數據造假等一系列毫無事實依據的指控，**為保障所有股東及投資者利益，在仔細審查做空報告後，趣頭條將以公開透明的方式在近期作出單獨聲明，堅決駁斥任何不實信息。目前趣頭條正準備啓動相關訴訟程序。

趣頭條一路走來頗受爭議

趣頭條是成立於2016年，一款提供資訊的平台，類似於今日頭條。與今日頭條不同的是，在趣頭條上不僅可以看內容，還能賺錢。

用户可以在趣頭條通過兩種方式賺到錢，**一個是收徒制度，**收徒就是邀請好友，被邀請者就是你的“徒弟”，制度類似於曾紅極一時的“三級分銷”：邀請好友得現金，好友邀請好友你也能得到分成。這種邀請關係鏈在金幣體系中仍然有效，“徒弟”獲得金幣，你也能得到分成。

另一個是對用户行為的直接激勵，用户可以通過閲讀資訊、簽到、完成任務、參與分享等方式領取金幣，而金幣可以兑換人民幣。除了直接的金錢激勵，趣頭條還通過“騰訊視頻VIP月卡”、“愛奇藝會員月卡”、“Q幣”等福利券引導用户邀請好友，不一而足。

據統計，**趣頭條總收入的51.9%都用於用户補貼，**在這種大規模補貼衝擊下，趣頭條收穫了一大批三四線城市的用户。

據官方數據顯示，趣頭條70%的用户來自於下沉市場，60%的用户是女性，年齡中位數40歲左右。憑藉小鎮中年，趣頭條與今日頭條實現了的裝機重合度小於20%，也就是低配版的“今日頭條”。

和拼多多、快手同樣是下沉市場，做電商的拼多多上市了，做短視頻的快手在國內數一數二，作為下沉市場的內容提供平台趣頭條也應該差不到哪裏去。一時之間，百度、阿里輪番成為趣頭條的最大廣告主；騰訊、小米蜂擁而至；京東拼購和快手接入趣頭條頻道，淘寶、京東都在趣頭條投放導流廣告。

基於下沉用户的裂變以及巨頭的青睞，趣頭條上線10個月用户從0到600萬，上線一年飆升至資訊類APP第5位，2017年底月活近4000萬，僅次於今日頭條和騰訊新聞。如果再加上2018年公司推出的產品米讀小説App，按2018年末數據計算，趣頭條系產品已佔到中國互聯網用户總使用時長的1.3%。

2018年9月14日，成立27個月的趣頭條打破拼多多成立三年便上市的記錄，在美國納斯達克上市敲鐘，上市當天五度觸發熔斷，收盤上漲128.14％，市值達45.88億美元，風光無兩。

人紅是非多，上市之後的趣頭條問題頻發。上市不久就有市場對其“無賴”的股權激勵成本提出質疑。

在上市之前的2018年1月趣頭條的兩位創始人簽署了一份《股份限制承諾》，將兩人持有的近1600萬股趣頭條普通股（1普通股 = 4*ADS）進行鎖定，並在之後的3年每季度分批解除鎖定。而如果創始人在3年內離開公司，則要失去尚未解除鎖定的股份。如果趣頭條成功上市，這1600萬股票就自動解除。目的就是要保證公司在上市前管理層的穩定。

而在美國通用會計準則下，這份股權卻被當做股權激勵來處理。這1600萬股份被當做是從來沒存在過的股權，分3年分批劃分到創始人手裏，當公司上市後，這部分錢就當做股權激勵費用入賬。

但是這1600萬股份是本來就存在的，而不是為了激勵創始人留在公司給予的獎勵。這跟京東上市前授予劉強東4%股權，小米上市前給雷軍99億人民幣股權激勵，是完全不同的。基於此，趣頭條2018年三季度入賬了6.5億元的股權激勵成本。

今年5月份，趣頭條又被新華社點名批評缺乏新聞資質，5月18日被Appstore下架；米讀小説因為涉黃被約談整改，無商標、無牌照等烏雲也籠罩在趣頭條頭頂

一年多過去了，趣頭條在資本市場的表現顯得冰火兩重天，按照12月10收盤的2.98美元/ADS，趣頭條股價較最高點18美元跌去了83%；市值8.65億美元，還不到首日市值的五分之一。

WolfpackResearch做空報告中出具的財務數據以及數據來源都比較有説服力，公司質疑聲下，雖然趣頭條針對做空報告的聲明辭嚴義正，但是之後針對做空機構嚴詞合縫的財務虛假報告的細節回應很值得期待。這不僅是對做空機構的反駁，更是對投資者一個交代。