高管違規減持的背後：東軟集團直面轉型突圍的壓力_風聞

作者：夏天

審校：周鶴翔

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

一則公告讓東軟集團（600718.SH）突然出現在鎂光燈下。

2019年12月11日，東軟集團發佈關於上交所對公司時任高級副總裁蓋龍佳予以通報批評的決定公告。

公告顯示，2019年3月29日，蓋龍佳通過證券交易所集中競價交易減持公司股票27650股，佔總股本的0.0022%，成交均價為14.24元/股。

對此，上交所稱，作為東軟集團的高級管理人員，蓋龍佳賣出所持公司的全部股票行為，違反了《公司法》關於高級管理人員在任職期間每年轉讓股份不得超過其所持有本公司股份總數25%的相關規定。

為何作為高級管理人員，蓋龍佳為何要違規減持東軟集團的股票呢？

東軟轉型之痛

比爾·蓋茨有一句名言：微軟距離破產永遠只有18個月；

馬雲常説：今天很殘酷，明天更殘酷，後天很美好，大多數人看不到明天的太陽；

小米的雷軍在創業過程中，每天都問自己同一個問題：如果最壞的情況的發生，公司怎麼辦？

東軟的故事説來話長。

作為一家1991年成立的企業，東軟曾經叱吒一方，如今，作為中國最大解決方案提供商的東軟也同樣名聲在外。

只是，“人無遠慮 必有近憂”。

當軟件行業正在經歷着有史以來最大變革的同時，所有人都明白，固步自封勢必會成為產業進化的淘汰品。

從1991年創立之後，斗轉星移，如今已經28歲的東軟能夠適應當前的軟件行業變革及發展嗎？

2019年的軟件行業，一個公認的現實是，中國有最大的軟件市場，有培育軟件巨頭的土壤，但是卻沒有培育出巨頭。

從1991年到現在，每隔5至6年，東軟就會調整一下，轉換個方向，轉個型，雖説還是本家業務還是軟件，但是老是轉換賽道，其市值也是不上不下，有些尷尬——東軟集團目前整體市值不到130億元，用友的市值為788億元，金蝶的市值為287億港元，金山的市值為258億港元，方正科技也不過77億元。

或許，順勢而為，這對於一家誕生28年的公司來講並不容易。

東軟集團2018年年報就將其經營現狀展現在人們面前：

2018年年報顯示，東軟2018年營業收入為71.71億元，同比增長0.55%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.10億元，同比下降89.60%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1117.65萬元，同比下降95.27%；基本每股收益0.09元。

而這利潤下滑背後的原因正是東軟大力培育的四朵金花並不如意——東軟醫療、東軟望海、東軟熙康、東軟睿馳。

不過如果將這些不盡人如意的創新業務公司扣除之後，在同一口徑下，東軟集團主營業務實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下滑20.56%。

此外，在2018年年報中，東軟集團醫療健康及社會保障、企業互聯及其他、智慧城市和智能汽車互聯四大主營業務的營業收入分別為16.96億元、21.32億元、18.50億元、14.92億元，其中毛利率同比增減分別為1.45%、-1.50%、-4.13%、-0.93%。

但是如果拋開這些創新業務的高投入和虧損不説，東軟賴以生存的軟件業務也沒有挑起整個集團營收的大梁，反而是醫療健康業務成為了更多的利潤來源。

有分析認為，利潤下滑的背後，一方面反映了東軟集團在軟件技術領域的競爭力不足；另一方面也是對中國軟件領域普遍存在的問題的折射——低端軟件產品較多，且利潤空間小，甚至許多的軟件公司在虧損經營。

這種情形之下，軟件公司要麼就是走向衰落，要麼就是走多元化發展之路。

對於東軟集團而言，選擇多元化發展道路可以説是自然而然的選擇。

但是盤子託得太大，自然無法撐下去——對此，東軟集團將利潤下滑的原因讓這幾個創新業務“背了鍋”。

根據東軟集團的表述，“公司主營業務虧損與行業週期有關，公司業績下滑是因拆分出多個子公司，前期對其投入大”。

如果依據東軟集團方面的説法，以東軟醫療、東軟教育等為代表的子公司們獨立分拆上市是公司的既定戰略，“為了高效運營，同時也是為了融資”，那麼未來其他的子公司分拆獨立上市工作“也會在考慮範圍之內”。

於是，問題來了，如果以後東軟集團真的將旗下的主要子公司全部拆分出去、獨立上市，這雖然會讓東軟集團的整體估值大幅上升，但東軟集團本身的經營業績和股價表現卻需要承受重大的壓力，更會讓東軟面臨“淨利潤體外循環”等質疑。

而且更糟糕的是，就算將這些業務剝離出去，東軟的業績依舊是一個下滑的趨勢，表面上看這些創新業務“拖累”了東軟的業績，但是事實上，東軟本身軟件業務的日子也不好過。

東軟的處境：“坑得踩，跤得摔，錢得花”

現代管理學之父彼得·德魯克指出：“企業創新是注重機遇的把握，而不是冒險的賭博。”縱觀微軟、英特爾、惠普、IBM這些大型企業，哪一家不是因為把握時代的脈搏，走向創新前沿，屹立於不敗之地。

在軟件行業發展的黃金十年，像東軟、金蝶、用友這樣的傳統軟件提供商借勢而起，東軟也憑藉軟件外包業務，打開了國際化大門，一舉成為了國內最大的軟件外包企業之一，過去那些年基本上都保持了穩定的營收增長和較高的毛利率。

然而隨着勞動力成本增加，以密集勞動力獲取利潤的軟件外包模式已經逐漸失去吸引力，而往高端業務發展將成為必然選擇。

只是，高端業務並不是你想發展就能發展的。

對於東軟集團來説就是同樣如此。

雖然面對外界變化，東軟集團能夠明顯感覺到環境的變化，當然在想法上，東軟也知道往高端業務上去走能夠獲得更長遠、持續的發展，然而在真正操作的時候卻未必這麼簡單。

在過去10多年裏，國內軟件外包企業的經營模式基本是僱傭大量工資較低的軟件工程師，通過低成本獲得項目訂單，進而獲得利潤。但是隨着工資等各種費用的上升，這種模式已經難以為繼，迫使企業尋求其他發展策略。

實際上，從全球來看，人力成本上升也正導致全球軟件外包產業形成新的產業格局。以往，印度、中國等國家是承接軟件外包訂單的主要國家，而現在訂單向越南、菲律賓、東歐等地區轉移的趨卻越來越明顯。

面對這樣的產業現狀，作為一家軟件外包企業，如果沒有獨特的優勢或者説是核心競爭力幾乎無力應對。

於是，在升級的壓力下，這迫使企業進行轉型，藉助知識產權等更有價值的資產創收，向價值鏈的上游挺進。

向醫療行業進軍就是東軟的策略之一——東軟還因此孵化出了東軟醫療這個孩子，但是這個孩子就像是依偎在強大的母親懷裏的幼兒，頻頻伸爪試探，但是卻很難走得很遠，而這正像東軟在醫療領域的探索。

成立於1998年的東軟醫療是一家致力於醫療設備研發、生產、製造和銷售的“骨灰級”子公司。自2014年引進投資者後，據東軟集團2016年年度報告顯示，公司當年共處置了東軟醫療66.65%的股權，作價11.3億元，自當年7月31日起不再將其納入財報範圍。

事實上，東軟醫療還只是一個“寶寶”，從東軟2016年半年度報告也能窺探一二——東軟2016年報告顯示，在2016年1月1日-2016年6月30日，東軟集團醫療系統業務實現收入6.65億元，同比下降2.90％，佔公司業務收入的19.65％，其中出口實現收入1432萬美元，同比下降57.91％。

雖然現在無法看到東軟醫療的財報，但是東軟醫療的上市卻是提上了日程：早在2014年，東軟醫療、東軟熙康共計獲得弘毅投資、高盛、東軟控股、CPPIB、通和、協同創新等投資方高達37億元融資的時候，曾附帶了一個對賭協議，各方將推動東軟醫療、東軟熙康在6年內完成上市，如果到了2020年，兩個公司上不了市，東軟集團有可能付出與投資的金額相比最高年複利率8%的資金回購出讓的股份。

顯然，留給東軟的時間也不多了。

山不就我，我便就山

在雲計算浪潮的席捲下，有的弄潮兒穩站海邊，更多的弄潮兒卻被捲入了大海，難有生機。

軟件行業作為一個短生命週期的行業也讓無數個企業“盡折腰”。

從行業來講，過去10年中，中國軟件產品佔優勢的領域在財務軟件、教育軟件以及一些行業軟件以及中低端的ERP產品和中間件產品，然而在大型應用軟件產品方面開發能力薄弱，基本上銀行、證券、民航、冶金等行業大型應用軟件幾乎被國外軟件壟斷。系統平台產品和數據庫幾乎被歐美市場獨佔，語言和開發工具也幾乎都是國外的產品。

國產軟件所缺位的這些領域分別是對業務建模要求高、系統設計能力要求高和核心技術要求高的領域——儘管企業有需求，然而，他們卻很難從市場上找到相關的解決方案。

因此從2008年起，阿里在全球率先舉起“去IOE”大旗其實喊出了全球企業的心聲，阿里2013年完成去IOE後，全球企業都在跟隨這一步伐，大家看到了雲計算、大數據的機會，紛紛投身其中。

其實能夠耳熟能詳的像BAT這樣的互聯網行業、以金蝶用友等為代表的ISV產品研發以及以HP、東軟等為代表的軟件外包開發中心，都在紛紛轉型。

曾幾何時引領計算機技術革新的軟件行業也不知不覺變成了傳統行業，加入到變革的隊伍中。

而東軟正在轉型的第六大道上前行：從技術上來説，向大數據、雲計算轉型；從整體目標市場上，看好大健康、汽車電子等行業。

但是大象轉身談何容易——對於東軟來説，一方面其本身的軟件業務發展陷入瓶頸，想要向雲轉型，有些變革只能説是“治標不治本”，還是停留在表面；另一方面，創新業務投入巨大，甚至在“拖累”母體，而能否並駕齊驅，還未可知。

東軟，危機或轉機，一切交給時間。