周武英：猛藥能否治癒日本經濟“三低病”_風聞

為維持經濟增長，醫治低利率、低通脹和低增長“三低病”，日本政府近日宣佈推出新一輪經濟刺激計劃，總規模約為26萬億日元，約合1.68萬億元人民幣，其中財政刺激政策規模為13.2萬億日元，約合8500億元人民幣。本輪措施力度大於預期，被視為三年來日本政府為刺激經濟所開出的另一劑猛藥，希望能拉昇經濟增長1.4個百分點。

今年第三季度，日本經濟增長年率初值僅為0.2%，一度引發經濟見頂的擔憂，9日發佈的修正數據將增長率大幅上調至1.8%，遠高於初值，在外需仍然維持負值的情況下，當季內需對經濟增長的貢獻從0.2個百分點上調至0.6個百分點。不過，與修正值相比，初值可能更具有真實可信度，原因在於日本民眾為應對10月開始的消費税上調而提前透支了消費。日本總務省的數據顯示，作為消費税税率上調後的第一個月，10月份日本家庭消費同比下降5.1%。由此可見，日本政府此時推出高強力度的刺激措施正是看到了日本經濟後勁的不足，而實施提前託底的行為。

此次安倍政府推出強力刺激措施的用意十分明確，雖然重點放在救災措施方面，但這部分資金支出僅為26萬億的一個零頭，更多的還是希望藉助財政政策的力量預防經濟陷入衰退，防止2020年東京奧運會對經濟的拉動效應消失後日本經濟失去增長動力。

從積極方面看，大力度財政刺激措施可以減輕對超寬鬆貨幣政策的高度依賴性，抵消消費税加徵對經濟的不利影響；設立3200億日元的新基金，在數年之內重點投資5G時代的技術開發，也有助於推動新技術的開發，改善日本在多個高科技前沿領域力不從心的局面；日美貿易協定生效後，日本農户面臨新的挑戰和壓力，在過渡期以優惠政策進行農業改革，將避免日本農業在改革過程中迅速萎縮。筆者以為，這樣大力度的刺激措施如能真正執行，維持日本經濟不脱離增長軌道的願景還是有望實現的。

但是，已經越來越被各界關注到的“日本病”恐怕不但不能治癒，反而可能會對猛藥形成依賴。

安倍政府上任後的“三支箭”包括了貨幣刺激政策，財政刺激政策和結構性改革政策，但是效果頗為令人失望。日本經濟至今沒有擺脱低通脹，實現2%的通脹目標，也沒有實現3%的經濟增長率，甚至有兩個季度出現了負增長，政府已經將實現財政平衡的目標推遲到2025年。日本雖然已經離開“失去的十年”，但是低利率、低通脹和低增長“三低”正成為具有特色的日本病，而不少國家都有步其後塵的危險。

根據計劃，此輪經濟刺激計劃有近一半資金需要來自民間金融機構及相關企業，能否按照計劃執行有很多不確定性，落實好此輪經濟刺激計劃還面臨很多難題。

日本經濟雖然依靠內需維持了長時間的增長，但日本央行為此實行了負利率政策和量化寬鬆政策，對於日本民眾而言，資產處於負收益狀態，而工資薪金水平又難以上漲，同時老齡化帶來了社保制度的壓力，民眾很難説從經濟增長中得到了真實的獲得感。