陽光城來襲，協信賣身？重慶房企再遭大變局！_風聞

文丨西部菌

繼融創西南150億收購雲南城投18個項目，世界最大單體建築易主後，川渝地區的地產行業，又有新的動作了。

近日有不少自媒體曝出，渝派房企的代表，曾經的“五朵金花”之一的協信地產，將賣身給福建房企陽光城。

據消息披露，這次收購“應該是整體收購，地產開發、商業、物業、長租公寓等，談判目前已經到了人員安置溝通環節，正在盤點核心人員的去留”。

協信為何發展至此？這次收購，陽光城是否意在重倉重慶？對重慶的房企競爭格局，又將產生哪些影響？

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“他們算什麼”……提到協信，可能很多人都會想起2003年創始人吳旭公開叫板龍湖的名場面。

的確，在很長一段時間，這家成立於1994年的房企都是重慶房地產行業的頭部玩家。近幾年的銷售額，穩居全國百強房企之列，2014年甚至衝到了第48位，去年則排在88名。

相較於金科和龍湖的千億級別的銷售額，協信還有不小的差距，2018年全年的銷售額只有272.5億元。不過憑藉着前幾年強勁的增長勢頭，它還是被視作渝派房企的三巨頭之一。

雖然是渝派房企，但協信的佈局範圍遍佈全國，長三角、珠三角，北京、上海、蘇州、無錫等城市都有購物中心項目。此外，重慶以及川滇地區，同樣是佈局的重點。

為了做大做強，這幾年的協信轉型調整動作不斷。

比如從傳統的房地產開發，切入到產業地產領域，目前在重慶等地建立了20多個產業園，也順利殺入了產業地產前十強。

值得一提的是，這次收購傳聞不久前的年中，協信引入了新加坡城市發展集團，55億的價格收購24%的股權；而再往前的2017年，協信還曾拉來了綠地的50億資金戰略入股。

2018年銷售排名，來源：網絡

這兩次重要的資本運作，都是為了給上市做準備。上市，是吳旭很早就曾表露的野心，按他之前定下的時間表，協信最遲要在2020年上市。

如今在2019年即將結束的節點，協信卻被曝賣給陽光城，這種風雲突變，恐怕是當初雄心勃勃的吳旭始料未及的。

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要説明的是，協信賣給陽光城，依舊沒有得到完全證實。不過，協信前兩年的輝煌不再，處境日益艱難已是不爭的事實。

2014年之後，協信的銷售排名就一降再降，今年前11月銷售額只有200億出頭。

別説和龍湖、金科比，和東原、華宇相比，差距也越來越大了，要知道華宇去年也有375.2億。而按照權益銷售額計算，2018年的協信甚至未能闖入百強。

來源：網絡

相對於排名來説，協信更大的問題在資金鍊上。

2018年年底，協信遠創資產負債率為79.34%，現金及等價物餘額24.64億，較2017年縮水超過50%。與此同時，短期借款和一年到期的非流動負債超過100億。

這樣的資金壓力，放在前幾年房企普遍高週轉、高負債的環境下，倒也不必過於擔心。然而問題在於，今年以來，整個房地產行業的融資渠道不斷收緊，海外發債的渠道都受到了限制。

即便是那些家底更充實的頭部房企，碧桂園、萬科、恒大等等，為了緩解資金壓力，要麼節流，比如拿地時更謹慎了，或者採取輕資產模式。要麼開源增收，比如年底打折促銷，以價換量，加速資金回籠，以備寒冬。

困境求生的處境，不只是協信遇到。數據顯示，截止到上個月月底，今年破產倒閉的開發商超過450家。

可見，協信被賣，絕不是空穴來風。在陽光城之前，已經陸續有和恒大、融創、金科接洽收購的消息傳出，和金科甚至差點就成了。

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為什麼是陽光城？

這個問題其實可以從兩方面看，第一，陽光城自身的擴張考量；第二，渝派房企協信背後的重慶乃至西南市場。

作為福建起家的房企，陽光城今年上半年銷售額900億，全國第13名，排在金科前面，龍湖後面。

在房地產行業進入存量時代，正值嚴監管週期，融資渠道受限的前提下，兼併擴張的確是做大做強的最直接手段。

來源：克爾瑞

而且回顧陽光城的發展歷史，併購恰恰也是它高速擴張的重要手段。2015到2017年，陽光城拿出了400億完成了30多次併購。

哪怕陽光城目前的債務率依舊高於行業平均，這次如果真的收購協信，也不會太讓人意外。

另一方面，陽光城的佈局重心，主要在福建以及京津冀、長三角、珠三角，重慶以及西南市場切入的晚，佈局也相對薄弱。直到2017年才正式進軍重慶本土。

不過，此後陽光城在重慶多次出手，先是聯手新希望拿地，接着吃掉重慶的另一老牌房企重慶渝能集團。這次再傳出收購協信的消息，加碼重慶和西南市場的意圖已經很明顯。

其實無論是經濟實力、城市化空間、人口體量還是產業佈局，作為國家中心城市的重慶都是相當值得投資的。此前萬達落子潼南，已經顯示出重慶腹地的優勢。

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對陽光城來説，收購協信，是否一定就意味着1+1大於2，甚至具備了衝擊一線房企的資本？

答案當然是否定的。因為眼下的陽光城，和協信一樣，至少面臨着兩大棘手問題，第一是資金鍊，第二是利潤。

先説資金鍊。2016和2017年，陽光城的淨負債率都在200%以上，去年降到182%，今年上半年降到145%，不過依然遠高於行業平均。此時再次逆勢吃下協信，槓桿再次加高，風險繼續加大。

再看利潤。上半年僅有14.49億元，6%的淨利潤率，只有行業的一半。可見，這起併購賺還還是賠，依舊充滿未知數。

不過陽光城通過協信殺入重慶市場，無疑將再次掀起渝派房企的洗牌。

別説體量比陽光城小的金科、東原、華宇，就是全國銷售十強龍湖，同樣得迎接新的挑戰。

而從整個房地產行業的角度看，結合近來房企之間頻繁上演的資本併購，比如融創和雲南城投，比如正在進行時的世茂和福晟，陽光城吃掉協信的消息，一旦完全坐實，將意味着存量時代的房企競爭，邏輯徹底發生變化。

正如協信川滇區域負責人之前表示，“地產下半場，中國樓市將發生鉅變，從拼規模到拼產品和資源整合能力是行業大趨勢”。

來源：網絡

協信沒有預料到自己的格局會在地產下半場改寫，不過拼產品和拼資源整合能力的説法，卻點明瞭未來地產行業競爭的新邏輯。

先説拼資源整合能力。隨着城市化減速，在房地產開發增速放緩的前提下，面臨調控和融資的疊加壓力，房企的加速洗牌，將讓資源整合首先表現為資本層面的併購重組。

也就是説，協信被賣，只是開始。接下來資金、土地等資源，將進一步向頭部房企集中。

別説三四線城市的小品牌，就是協信之類的百強腰部房企，同樣會面臨更艱難的處境，一旦沒有穩定的增長渠道，加速淘汰出局將不可避免。

另一方面，拼產品不只是具體的樓盤、物業，還包括產品所在的區域和城市，而這種比拼同樣將遵循區域經濟的整體邏輯。

原因很簡單，頭部房企的戰略重心，毫無疑問將會放在最具發展前景的城市和地區。

只有這裏才最具活力的經濟基礎，最高端的產業支撐，以及源源不斷的外來人口流入，有最強大的購買力，以及最具附加值的地產服務增值空間。

這樣看來，陽光城收購渝派房企協信，也是對重慶發展前景的肯定。哪怕沒有被點名，重慶依然值得重倉。