警惕低利率：錢存銀行越存越少，怎麼辦？_風聞

作者:沈萬三老沈  來源：財經早餐（Femorning)

2019年年底，央行原行長周小川在創新經濟論壇上表示，**實際上中國還是可以儘量避免快速地進入到負利率時代；**在應對下一個危機的時候，最好是避免危機的發生，我們的利率並沒有像很多發達國家那麼低，有空間應對貨幣政策的擴張。

新聞一出，坊間熱議。

粗略看，不難解讀其意：目前，中國沒必要快速降息，中國經濟韌性仍大。但如果，我們把時間拉得足夠長，是否可以從中讀出另一層深意：“可以儘量避免快速地進入”，是否等同於“極其緩慢地進入”，而無論是哪一種方式進入，當時間拉得足夠長時，結局是否同樣是“低利率甚至負利率”。

這並不是臆測。

2019年，全球已進入低利率時代，中國以足夠的經濟韌性一枝獨秀，將來，一旦當中國亦進入低利率時代，局面會如何？

12月22日，北京大學國發院副院長黃益平表示，中國老百姓的投資機會非常有限，過去手裏有錢，其實就在兩個地方，存款和住房，需解決投資難的問題。

於是，問題顯而易見。

全球低利率時代，老百姓將面臨錢存進銀行越存越少、銀行理財產品利率越來越低，兩大常見投資渠道中的“存款”渠道面臨危機，老百姓手中的錢將何去何從？

全球低利率

2019年，全球正式進入世界性低利率時代。

**韓國：**11月29日，韓國央行在調低經濟增長預期的同時，維持基準利率不變。此前，韓國央行於7月和10月兩度降息，基準利率累計下調0.5個百分點至紀錄低位1.25%。

**美國：**在7月、9月和10月連續實施預防性降息後，美聯儲累計降息幅度達75個基點。

**澳大利亞：**10月1日，澳大利亞聯儲宣佈降息0.25個百分點，利率從1%降至0.75%的歷史新低，以刺激停滯不前的經濟。這也是澳大利亞聯儲今年第三次下調利率。

**全球：**今年以來，為了應對經濟增速下滑，**超過30個國家的央行選擇降息。**美銀美林甚至稱，進入2020年，人類將見證5000年不遇的低利率水平。

低利率的極端現象，“負利率”，同樣受人關注。

2019年，全球有五大經濟體出現了負利率：歐元區、日本、瑞士、瑞典、丹麥。採取負利率的五大地區的共同點明顯：人口老齡化、經濟增速過低。

12月19日，瑞典央行將回購利率提升0.25個百分點至0%，讓施行了近5年的負利率政策劃上句點，成為全球第一個結束負利率政策的國家。**瑞典央行行長英韋斯特別強調了負利率政策造成的傷害，特別是超低利率帶來的資產泡沫風險。**這讓尚未掉入負利率陷阱的其他國家，都暗自捏了一把汗。

不難發現，極低利率甚至負利率是傳統貨幣政策達到極限後採用的超常規的貨幣政策，它“被迫”使用來應對經濟增長率的過低，換言之，如果經濟增長沒有起色，低利率的局面將很難被改變。

一個顯而易見的案例就是2008年金融危機之後，全球利率進入下行軌道。2008年末美聯儲將基準利率由5.25%下調到0-0.25%目標區間，實現實際意義上的“零利率”政策。後於2015年12月開始加息，政策利率逐漸開始回升，目前美國基準利率當前值在1.5%-1.75%。而諸如日本等國家，至今未能恢復利率元氣。

事實證明，低利率一旦成真，想要恢復，難。

老百姓不能不考慮，手裏的錢，怎麼辦？

渠道一：存款

低利率時代，首當其衝受影響的，就是銀行存款。

1990年，中國一年期存款利率為10.08%；1993年，中國一年期存款利率達到高峯，為10.98%，也就是年初存1萬元，到年底能拿1098元利息。

而現在呢？

2019年，中國一年期存款利率僅為1.5%，也就是年初存1萬元，到年底僅能拿150元利息。再算上通脹，1993年的150元和2019年的150元尚不能同日而語，何況是1098元的“鉅款”。換言之，銀行存款的回報越來越“低”了。

而這還是中國尚未進入全面低利率時代的情況。

一旦全面進入，存款利率不僅遠遠趕不上通貨膨脹率，還有可能在“負利率”的情況下“存錢即虧錢”，老百姓不得不考慮存款以外的投資途徑。

渠道二：房產

於是，人們很容易就將視線集中到房地產身上。

12月23日，央行副行長陳雨露表示，在低利率已成為全球經濟常態的新環境下，我國應更加珍惜與中高速增長相匹配的正常貨幣政策空間，警惕低利率可能引發的資產泡沫風險。

從全球案例來看，**低利率時代，資產泡沫風險最高的部分，正是房地產。**在一些地區，甚至出現了低利率政策沒有使之走向經濟發展正軌，反而吹起了房地產市場泡沫的現象。比如，温哥華，多倫多，倫敦。

具體來看，**澳大利亞：**2019年，澳大利亞央行接連減息，讓已經調整近兩年的澳大利亞房地產市場迅速恢復，4個月時間裏，悉尼和墨爾本的房地產市場價格分別上漲了3.2%和3.4%。

**歐洲：**歐洲把利率降低到了極低水平，導致了幾十年來房地產價格十分穩定的德國出現了房產價格的快速上漲。多個歐洲城市房地產價格都出現了嚴重高估和泡沫風險，德國慕尼黑躋身“最有可能出現房地產泡沫城市”首位，法國巴黎成為新增房地產泡沫風險最為突出的城市。

這不得不令人警惕。

渠道三：股債

除了存款和房地產之外，債市和股市就是吸引人們投資的最大部分。

其中，低利率時代，債市並不樂觀。

從市場表現看，歷史性的低利率正在扭曲市場。**8月，全球約15萬億美元的投資級債務收益率為負，大約佔債券市場的三分之一。****這意味着投資者將因為放貸而付費，這顛覆了人們應該從貸款中獲得補償的認知。**此外，主權債券的低收益率也促使資金流向房地產市場以尋求更高回報，這更進一步推高了房產市場的價格。

與之形成對比的是股市。

2019年，從美國到印度的股票指數都創下了歷史新高。在A股市場，近幾個月，外資流入步伐加快，北上資金連續27個交易日淨流入，創近一年半最長連續淨流入的紀錄，北上資金在年內累計進入A股的金額已經突破3400億元，創A股歷史上年度流入的新高。外資搶籌A股的兇猛，和國外全面低利率環境不無影響。

這也為金融監管帶來了前所未有的挑戰。

在低利率時代，金融冒險行為將成指數級增長，超廉價資金將大舉進攻高風險領域尋求高回報，而這種冒險行為，在十年前全球金融危機之前的市場狀況中不難發現其身影。

爭議：4.025%

讓我們把視線拉回到當下現實生活中。

最近，“4.025%年化利率的年金險遭瘋搶”的新聞在朋友圈廣為流傳。

8月底，銀保監會印發《關於完善人身保險業責任準備金評估利率形成機制及調整責任準備金評估利率有關事項的通知》，要求人身保險業責任準備金評估利率降低為3-3.5%。換言之，4%利率以上產品“絕版”只是時間問題。

“物以稀為貴”的影響力再次閃現。

一個即將絕版的產品，跟限購的房產相似，本身就能説明一些問題。在利率下行的環境下，一個未來鎖定4%收益率的產品，確實有吸引力。但當一款金融產品像一棵白菜一樣遭賣遭搶的時候，本能地值得人警惕。**是否真的值得瘋搶呢？**也不盡然。

以日本為例，在上個世紀日本正式進入低利率之前，保險公司年金產品的收益率大部分在10%-12%左右，但進入負利率時代之後，保險公司死了一大批，年金產品的本金是否能保住都成為了一個問題。

當下，市場上號稱“4.025%的年金險”種類不下一二十種，直接的收益差別非常大，甚至出現了專門以“低利率、負利率”為旗號售賣的情況。對“4.025%的年化利率”、“保底利率”、“真實利率”等概念，一定要擦亮眼睛。

穩字當頭

《2019年新中產白皮書》顯示，在中國新中產家庭財富結構中，房產以56%的比例佔據着絕對的主導地位，儲蓄和銀行理財佔比為17%；股票、基金等大眾金融資產加起來是14%。

在低利率時代，這一比例是否會迎來顛覆？值得所有人屏息。

事實上，不僅是新中產，“資產保值、增值”越來越普遍地成為了全民需求。而低利率，無疑為這一需求蒙上了陰影，帶來了前所未有的挑戰。

“穩”字當頭，從來不是一句空話。