追隨者優客工場會是WeWork第二嗎？_風聞

作者：菜根譚

審校：周鶴翔

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

WeWork上市估值一降再降，還是連IPO的末班車都搭不上；

共享單車更不用説，賣身的賣身，破產的破產，好不淒涼；

即便活下來的公司，也一樣是嚴重虧損，只能流血上市，然而，其能否上市成功則同樣命懸一線。

其中，包括WeWork的追隨者優客工場。

行業鼻祖WeWork鼻青臉腫

要説透優客工場，一定要説明WeWork，為啥，因為WeWork是全球公認的共享辦公行業的鼻祖。

因此，如果連行業鼻祖、行業老大都不行了，虧損更厲害，那麼，作為WeWork的跟隨者，優客工場又將如何呢？

2010年，WeWork誕生於美國紐約。

Wework的商業模式很簡單：租下各類辦公空間，再以工位為單位分租給小型企業和創業者，並提供運營服務。

在過去9年當中，WeWork成為微軟、SalesForce、三星、Spotify、星巴克、Pinterest、Facebook的供應商，同時WeWork還為IBM、Airbnb和亞馬遜各自運營着一整棟大樓，與此同時，WeWork還在海外高速擴張當中，2016年，WeWork有全球34城市111個辦公地點，2019年則有全球29個國家、111個城市528個辦公地點，員工也從幾十人一路擴張到2019年的15000人。

在2018年，WeWork估值是200億美元，到2019年，就翻了一倍多達到470億美元。

2019年8月，WeWork公開上市招股書，如果它能如願上市，估值470億美元WeWork就是全球第二大IPO。

可惜，一切在2019年9月事情發生了大逆轉。

2019年9月WeWork非但沒能如願上市，其CEO諾伊曼還在各方炮轟中下台，甚至孫正義這些老股東怒而撤回，發誓“今日你愛理不理，明日你高攀不起。”——軟銀拿出95億美元（購買30億美元的股權，兑現15億美元投資承諾後及50億美元的借款）。至此軟銀為WeWork付出189億美元，然後給創始人諾依曼一4筆大大的“遣散費”。大跌眼鏡的是，WeWork最新估值不到80億美元。然後，拜WeWork所賜，軟銀光環不再，創下史上最大虧損。

2019年11月19日，WeWork董事長在電郵中證實裁員計劃。

與此同時， 四面楚歌的WeWork將提前租賃的多達100棟寫字樓退租，這些建築佔到公司全部全球辦公樓租約的10%至15%。當成長的速度戛然而止，跳舞的估值也將行將破滅，80億美金是否會來個腳踝斬，不得而知。

其實，共享辦公的行業本不應該是這樣的。

到2017年，我國共享辦公空間的數量已經達到3459家。深圳市共享辦公空間在2015-2017年間新增80萬平米；

北京作為我國共享辦公行業發展規模最大的城市，2017年新增106家，累計已達1285家。

分析人士預測，2020年共享辦公市場規模可達2315億元。只是，沒有人能弄明白盈利模式，行業依舊是大面積虧損！

或許是人們對創業的想象過於美好了。

“共享辦公企業的經營和被孵化企業的創業週期有關。現在入住的創業公司更新的週期往往是3-4年，這樣高的頻率會增加經營成本。”在創業失敗率高這個現實面前，人們忘記了共享辦公的本質應該是更高效的運營、更有效的供給和更方便的租賃方式。

然而，在資本狂想般的估值面前，所有人忘記了初心，包括WeWork，也包括優客工場。

追隨者優客工場

資本寒冬之下，如果説Wework的日子是煎熬，那麼優客工場的日子也是感同身受。

最後一輪進入的投資機構極有可能面對上市就虧損的境地！

估計，投資人也要暈倒在廁所，當然，這還是優客工場能夠順利上市的情況下。

作為共享辦公的鼻祖，WeWork宣告上市失敗，那麼，優客工場能否順利上市嗎？或者換句話説，在美國資本市場，有下一輪投資人願意為這樣一個説不清楚的商業模式付費嗎？如果優客工場上市失敗，找不到下一輪投資人，那麼投資人面對是更加尷尬的處境。

為啥GPLP犀牛財經這麼説呢？

2019年12月11日，優客工場向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股説明書，擬在紐約證券交易所掛牌上市，證券代碼為“UK”，計劃在IPO中融資至多1億美元。

然而，看完優客工場的招股書，所有人都驚呆了——可以説，優客工場是一個典型的要收入、要客户數據，不要利潤的企業。

優客工場成立於2015年4月，旗下產品包括：

自營模式下的標準化空間U Space，小型辦公空間 U Studio，定製化空間U Design；以及輕資產模式下的以運營、設計施⼯服務輸出為主的U Brand 模式，以管理、系統輸出為主的 U Partner 模式，除此之外，優客工場還提供包括廣告與品牌服務、孵化和企業、投資服務、税務與金融服務、人力資源服務、法律服務、設計與施工服務、IT 支持在內的全方位服務，全面賦能企業與個人會員。

然而，在這麼多產品之下，優客工場幾乎不賺錢，而且越做越虧損。

據其招股書顯示，成立三年之後，2017年，優客工場的收入僅有1.67億元人民幣，但是淨利潤虧損3.56億元人民幣；

2018年，優客工場的營收收入增長167.94%，達到4.49億元人民幣，然而財報顯示虧損4.3億元人民幣；

2019年3季度，優客工場收入達到8.75億元人民幣，然而虧損也達到歷史性記錄5.54億元人民幣，顯然增收不增利。

可以説，優客工場的現金流一直都是負數——2017年，2018年及2019年9月30日，經營性現金流流出高1.518億，5210萬和2.31億元。

在優客工場的招股説明書中，唯一可以稱得上亮點的，恐怕只有數據了：

截至2019年9月30日，優客工場擁有大約609,600名會員，其中包括大約584,600名個人和25,000家企業，從大型企業到中小型企業，出租率79%。行業中曾經有過一家叫做funwork的共享空間，每個工位售價在2300～2500／月，出租率達80％，這就是盈虧平衡點。當前優客工場在工位價格約為（租金收入/（工位數量*出租率=866元），整體79%的出租率，不虧損才怪呢！

可以説，在優客工場的發展歷程中，並沒有考慮到自身盈利。優客工場沒有靜下心來思考一件事：共享辦公本質上是一個物業地產，然而在主業層面，優客工場與WeWork如出一轍虧損嚴重。

然而，與其虧損相反的是，優客工場的投資方前仆後繼，這讓其估值也是水漲船高。

以下是優客工場的歷年融資信息，非完全統計累計融資超過50.35億元，其中還沒有計算三次融資金額。分別為山東國惠的C+輪，中國泰合的的戰略輪。合理預估，優客工場累計融資不低於55億人民幣！

2016年8月29日，毛大慶宣佈優客工場估值超過55億。

2018年2月，毛大慶宣佈優客工場的估值超過了90億。

2018年11月，易凱資本以估值26億美元領投入股優客工場2億美元。

然而，一切沒有業績支撐的估值都是空談。

公開資料顯示，因為估值問題，花旗和瑞信兩個承銷商退出了優客工場的IPO過程。

優客工場會步WeWork這個共享辦公鼻祖IPO失敗的後塵嗎？

這個可能性很高。

GPLP犀牛財經對比一下優客工場與WeWork：

論收入規模，優客工場大概是Wework的1/30。

2018年前者收入4.49億人民幣，後者收入18.22億美元；

2019年前9個月前者租金收入4.71億人民幣，後者2019年上半年收入15.35億美元。

論虧損幅度，（WeWork收入15.35億美元，虧損6.9億美元；優客工場收入8.75億元人民幣，虧損5.54億元人民幣），虧損方法各顯神通，然而，虧損金額卻是殊途同歸。

所有跡象都表明，優客工場如果不自降身價，恐怕這IPO，也同樣沒法成功。

優客工場更像一個商業地產基金

最讓人驚訝的是，優客工場不像一個公司，更像一個基金，商業地產基金。為什麼這麼説呢？

大家可以不必細看這個表格，看也看不明白，讓人眼花繚亂。只要知道，這是優客工場在創立過程中對外投資的次數（金額沒有披露）。在成立的4年當中，累計對外投資32次，平均1.5個月1次。如果假設14次的融資，那麼成立的4年當中，毛大慶總共發生了46次資本行為，平均1個月1次。

當一個企業的管理層主要的精力是對外投資和融資的，相信沒有人能夠覺得這個企業在管理及主營業務運營上面有多好。

畢竟，“種瓜得瓜，種豆得豆”

那麼，這些投資情況怎麼樣呢？

可惜的是，結果並不好。

據優客工場披露，他們曾向一家提供諮詢服務的公司投資了1730萬元人民幣，但由於遇到了相關問題，截至2018年12月31日，該投資已完全減值。

根據其招股書披露，優客工場的長期股權投資減值2017年是800萬元，2018年達到1890萬元，2019年則有200萬元。一個創業型企業，猶如一個新生兒，應該通過內生的增長獲得支撐未來的“肌肉”，而不是找幾個和自己一樣大的“嬰兒”綁在一起，然後説自己長大了。實踐也證明，優客工場的投資就好像兩個人綁在一起，並沒有變成一個更強大的人，明明自己都還吃不飽，還要分出乾糧給別人，造成許多不必要的損失。

長期租賃資產的減值更是驚人——2017年為1.48億元，2018年則為1.11億元，2019年還沒過完就有8650萬元，可以説，大規模且激進的租賃，這直接讓優客工場出租率低、資產回收不到位。

那麼，等待在優客工場前面的命運是什麼，讓我們拭目以待吧。