國產TPMS芯片的成長機會分析_風聞

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TPMS政策：2020年在產乘用車強制安裝

政策規定TPMS強制安裝。2017年TPMS政策落地，根據政策規定，2019 年1月1日 起，中國市場所有新認證乘用車必須安裝TPMS，自2020年1月1日起，所有在產乘用車開始實施強制安裝要求。我國乘用車TPMS的裝配主要集中在中高端車型，小微型車裝 配率不高，未來幾年存在較大的滲透空間。根據產業調研的情況，我們預計，2019年TPMS前裝市場滲透率約為40%，政策要求下2020年TPMS的前裝滲透率有望達到100%。

TPMS組件：芯片成本佔比高

芯片佔 TPMS 成本比例在一半左右。TPMS 物料包括電池、各類傳感器、氣門嘴、MCU、 射頻模塊、天線等組件，各類物料通常被集成為電池和 TPMS 芯片後銷售給 TPMS 集成 商。根據萬通智控招股説明書，芯片成本佔 TPMS 成本46%左右。各部分成本佔比大概 為：芯片46%左右，電池13%左右，氣門嘴20%左右，其他組件佔比和人工費約為20%左右。

TPMS：國產芯片有望崛起

國產 TPMS 芯片量產。在汽車電子芯片領域，主流供應商以歐美和日本廠商為主，包括恩 智浦、英飛凌、意法半導體、瑞薩等廠商。目前，汽車電子化和智能化的產業趨勢已非常 明顯，芯片和軟件在汽車中佔比將逐步提升。在此趨勢下，中國車載芯片廠商逐步打破海 外壟斷，在車載芯片各個環節逐步落地國產片化芯片。在 TPMS 芯片領域，本土企業琻捷 電子、廣東合微以及四維圖新旗下的傑發科技已具備 TPMS 芯片量產能力。

TPMS是重要的汽車安全產品

工作原理

TPMS 是 Tire Pressure Monitoring System（胎壓監測系統）的縮寫，是一種安裝在車輛 上、監測輪胎氣壓並在偏離時報警的系統。

**TPMS 分類：**間接式&直接式。TPMS 按照產品分類來看，可以分為直接式 TPMS 和間接 式 TPMS。間接式 TPMS（Wheel Speed Based TPMS），是通過汽車 ABS 系統的輪速 傳感器來比較輪胎之間的轉速差異，來達到檢測胎壓的目的。直接式TPMS（Pressure-Sensor Based TPMS）則是利用安裝在每一個輪胎裏的壓力傳感器來直接 測量輪胎的氣壓，並傳輸有關數據。

直接式TPMS是主流技術路線。胎壓監測最早使用間接監測技術，間接式監測主要優點是 成本低，但可靠度低，且只能在行駛中監測。伴隨全球趨嚴的行業標準，直接監測逐步取 代間接監測，是目前主流技術路線。從產品性能、成本優勢及法規政策三大層面，直接式TPMS均要優於間接式 TPMS。

直接式 TPMS 結構與工作原理：整套TPMS由傳感器和接收器組成，傳感器安裝於輪胎， 接收器安裝於駕駛室內，按功能TPMS又可進一步分三個部分：

1） 監測模塊：包括 MEMS 壓力傳感器、温度傳感器、加速度傳感器等。傳感器監測輪胎 實時信息，這些信息經模數轉換電路轉化後傳送給 MCU。

2） 處理計算模塊：包括集成了低頻和射頻通信技術的 MCU、RF 發射單元。其中 MCU 處理調製傳感器傳來的信息，並通過 RF 發射單元發送給接收器。

3） 接收模塊：包括天線、MCU 和顯示器等。接收模塊接收信息並通知駕駛員。

功能上，TPMS可以提高行車安全舒適性與燃油經濟性。一方面，不正常的胎壓會影響汽 車制動效果、導致爆胎甚至引發交通事故。另一方面，不正常的胎壓會減少輪胎壽命、加 劇懸架磨損並增加油耗。TPMS 的存在可以輔助車主保持胎壓在合理範圍內，保障行車安 全、降低後期保養費用、提高燃油經濟性。

TPMS 是安全系統，也是智能駕駛感知端口

傳統汽車視角：是繼 ABS、安全氣囊後第三大立法安全產品。TPMS 是汽車電子產業中 的一個細分領域。汽車電子可分為兩大類：1）電控系統：側重汽車的工具屬性，致力於 智能駕駛以及自動駕駛的實現，涉及發動機、底盤系統（傳動、制動、轉向、行駛系）以 及車身各部分；2）車載電子：側重汽車消費屬性，致力於營造舒適的駕乘體驗。TPMS 則兼具工具屬性和消費屬性，輔助駕駛並提高駕乘體驗。根據安裝位置看，TPMS 可被劃 入汽車底盤系統下的行駛系。根據功能看，TPMS 是繼 ABS、安全氣囊後第三大立法安全 產品。

智能網聯視角：感知端口。在汽車產業新四化背景下，TPMS 不是一個孤立的安全系統， 而是智能網聯體系中的一個感知端口。目前，在汽車輪胎上的傳感器主要分佈在兩個系統 中，包括 ABS 系統中的轉速傳感器和 TPMS 中的壓力、温度傳感器。輪胎作為行駛系核 心組件，未來會更多地融入智能網聯體系，其作為傳感器的角色有望發揮更多的作用。

TPMS 產業鏈：上游存在國產替代機會

產業鏈構成：上游芯片供應商掌握定價權

TPMS 產業鏈大致可以分為三個環節。上游參與者是各類物料供應商，中游參與者是 TPMS 集成商以及零部件供應體系，下游則通過 OEM 和 AM 市場接觸消費者。

**上游：**芯片存在技術壟斷，供應商掌握定價權。TPMS 物料包括電池、各類傳感器、MCU、 射頻模塊、天線等組件，各類物料通常被集成為電池和 TPMS 芯片後銷售給 TPMS 集成 商，其中芯片佔 TPMS 成本比例在 46%左右（根據萬通智控招股書測算）。就 TPMS 芯片 而言，傳感器、MCU 等單一組件供應商眾多，但能提供完整解決方案的供應商全球僅有 英飛凌、飛思卡爾、GE 等幾家。

中游：技術門檻不高但存在市場壁壘。

1）技術門檻不高：中游本質是集成商，採購上游完整的芯片解決方案產品和電池，集成 後進入零部件供應體系，最終交付主機廠。國內 TPMS 供應商較多，以保隆科技、萬通智 控為代表，市場集中度有待提高。

2）OEM 供應體系存在准入門檻：由於新車型推出之前，供應體系內部需要長達一至兩年 的合作開發，體系內已建立了相對穩定的合作關係。海外市場經過長期競爭格局相對穩定， 國內正在逐漸實現國產替代，本土公司保隆科技等已經進入合資品牌供應體系。

3）利潤空間受擠壓：上游掌握定價權，下游主機廠議價能力強會進行壓價，中游利潤空 間受到擠壓。

**下游：**主機廠具備議價能力。前裝市場客户主要是各大主機廠，在下游行業不景氣時會有 一定的壓價現象。後裝市場需求來自後期維修、改裝，直接面向終端消費者。

TPMS芯片競爭格局：國產芯片有望逐步打破海外壟斷

英飛凌、飛思卡爾等海外巨頭瓜分全球市場。TPMS 芯片的物料包括各類傳感器、MCU， 能提供 MCU 和傳感器的廠家很多，但能提供 TPMS 芯片整體解決方案提供者並不多，主 要廠商包括海外電子巨頭英飛凌、飛思卡爾、GE 以及 Melexis；TPMS 集成商主要包括：Schrader、太平洋工業以及 ZT-TRW，主要向英飛凌、飛思卡爾、GE 採購 TPMS 芯片。

國產芯片落地，對標海外產品參數更優。目前，國內具備 TPMS 芯片量產能力的公司包 括琻捷電子、廣東合微以及四維圖新旗下的傑發科技等。琻捷電子和傑發科技產品已經通 過 AEC-Q100 車規認證。單就温度、壓力監測精度而言，國產芯片參數媲美海外大廠芯 片。

從AM市場逐步進入 OEM 市場。1）國產芯片已經進入 AM 市場，並已拉開降價序幕。 根據各公司官網，三個公司均已實現量產，其中琻捷電子官網新聞表示已獲得 OEM 訂單， 傑發科技目前只有 AM 市場芯片訂單。2）進入 OEM 市場需要時間。芯片一般通過一級 供應商進入 OEM 供應體系，國內對接 OEM 的 TPMS 集成商包括保隆科技、萬通智控， 目前主要採用英飛凌和飛思卡爾的 TPMS 芯片。在相對嚴格的供應商管理體系下，二級供 應商、一級供應商以及主機廠需要長期合作形成穩定關係，同時一般是主機廠掌握 TPMS 芯片選擇的話語權。訂單簽訂後零部件設計方案相對固定，產品更新換代前一般不會更芯 片供應商。

TPMS 驅動力：政策+技術雙輪驅動

政策、技術突破以及消費升級。從汽車工具屬性看，行業發展致力於降本增效、節能、環 保和安全；從汽車消費屬性看，消費者對安全舒適的駕乘體驗需求推動行業的消費升級。降本增效並提高舒適度是汽車行業、TPMS 行業的底層驅動力。對於政府、供應端和需求 端這三類行業參與者，底層推動力分別表現在政策刺激、技術突破與消費升級。

政策帶來最後的躍遷

政策出發點是安全與環保

1）減少交通事故。高速公路交通事故很多涉及車胎問題，而胎壓正是輪胎故障的主要原因。

2）節能環保，提高燃油經濟性。政府近年來的一系列的政策，包括鼓勵新能源汽車產業、 推出雙積分政策懲罰高油耗車企、實施國六排放標準，大多是圍繞節能環保這一主題，環 保與能源安全問題已經上升到了國家戰略層面，全球車企投入大量研發費用向新能源轉型 都是為了節能環保。

相比海外政策，國內要求較高

國內標準偏嚴，範圍尚不包含商用車。海外 TPMS 市場發展相對成熟，美國在 2004 年就 立法強制安裝。對標海外標準，國標要求較高。就目前標準範圍看，國內商用車不在標準 範圍，但根據《營運客車安全達標核查規範(試行)》， 運營客車單胎必須安裝胎壓。海外法 規存在涉及 N1 車型的情況，國內未來也不排除商用車強制安裝的可能性。

市場有望完成最後的躍遷

2017 年政策落地。2009 年，中國製定 TPMS 推薦性標準，2017 年國標落地。根據規定：自 2019 年 1 月 1 日起，中國市場所有新認證乘用車必須安裝 TPMS；自 2020 年 1 月 1 日起，所有在產乘用車開始實施強制安裝要求。

乘用車 TPMS 行業已啓動，2020 年 OEM 市場完成最後躍遷。根據規定，自 2019 年 1 月 1 日起，所有新認證乘用車必須安裝 TPMS，那麼部分認證新車早已提前落實零部件供 應商並準備上市量產。同時，由於政策從最早提出到落地時隔 7 年，汽車市場內存在落地 預期和準備，2020 強制全面安裝，行業將繼續保持高景氣。

技術與需求漸進式推動

**技術：**集成化趨勢下單車價值量有望上升。考察 TPMS 發展路徑可以發現，TPMS 由最 初的間接式胎壓監測發展到直接式胎壓監測，由內置單一壓力傳感器發展到多傳感器集成 （壓力、温度、加速度、電壓傳感器）。總體來看，未來 TPMS 監測可靠度更高，功能也 更加豐富。單一芯片上的功能集成趨勢將提升 TPMS 單車價值量，有望抬高 TPMS 行業 市場空間。

**需求：**消費升級將推動 AM 市場。TPMS 最早於上世紀 90 年代作為豪車配置面向市場， 隨後逐步用於中高端車型增強用户體驗，海外政策的出現大幅加快了 TPMS 在全球 OEM 市場的平民化過程。但即使沒有政策，TPMS 的功能也沒有變。TPMS 提高行駛安全性與 燃油經濟性，能夠減少後續維修保養的經濟和精力消耗， TPMS 滲透率自發存在上升趨勢。伴隨消費者對汽車安全舒適性的追求，消費升級將繼續推動 AM 市場這一政策死角。

TPMS 芯片市場空間：2020 年前裝放量，2025 後裝高峯

我們暫先測算乘用車 TPMS 芯片市場空間。

量：2020 前裝有望放量，2025 預計後裝高峯

**OEM：**2020 年有望放量。2018、2019 車市低迷，2019 年下半年國內乘用車銷量數據跌 幅已經縮小，我們假設 2020 年乘用車銷量與 2019 年持平。滲透率上，政策要求 2019 年 起新上目錄的車型強制安裝，考慮到車市表現不佳，2019 年新上目錄的車型較少，因此 2019 年 TPMS 政策的影響對於滲透率的提升影響較小。政策要求 2020 年起所有在產車 輛強制安裝，因此 2020 年前裝 TPMS 芯片需求量有望出現躍遷。

**AM（後裝市場）：**滲透率保持上升，2025 年有望再迎高峯。目前技術下，TPMS 還無法 做到無線無源化，需自帶電池。電池的壽命很大程度決定了 TPMS 的更換週期，根據我們 產業調研的情況，目前 TPMS 內置電池壽命在 5-6 年之間，預計到 2025 年 TPMS 更新需 求釋放。

價：初期低價切入市場，集成化趨勢下單價有望提升

**影響因素：**國產替代芯片單價下降，集成化趨勢下單價有望上升。1）國產替代：目前海 外 TPMS 芯片供應商處於壟斷地位，新進入者未來可能拉低市場價格。2）集成化趨勢：總體來看，未來 TPMS 監測可靠度更高，功能也更加豐富。單一芯片上的功能集成趨勢將 提升 TPMS 芯片單價，有望抬高行業利潤空間。

國產芯片想要切入市場可能需要做出價格讓步。根據萬通智控招股説明書數據，2014、 2015、2016 年進口 TPMS 芯片成本分別為 18.3、16.2、15.6 元，一般來説採購價格與採 購量成反比，出貨量規模大的廠商有能力拿到更優惠的價格。參考萬通智控採購價，我們 認為國產 TPMS 芯片初期在產能和客户認知方面難以與進口芯片正面競爭，需要以較低 的價格進行市場拓展，預計價格在 10 元/顆左右。

空間：2020 年前後裝市場規模有望達 17.8 億元

我們選擇廣義乘用車銷量代表當年前裝市場 M1 類新車銷量，選擇機動車民用保有量代表 後裝市場，並按照一輛車配置 5 個 TPMS（計入備胎）計算芯片出貨量。

**前裝：**前裝 TPMS 芯片數量與乘用車出貨量密切相關，我們預計 2019 年國內乘用車銷量 下滑 10%，2020 年後企穩，維持 2019 年的銷量水平。單價方面，一方面存在年降壓力， 一方面存在集成化趨勢，有望提升價值量和產品價格，我們假設未來三年價格保持不變。綜上，我們預計 2020 年市場空間在 10.7 億左右，增速在 2020 達到峯值。

**後裝：**根據產業調研的數據，以乘用車保有量為基數，2018 年 TPMS 滲透率約為 20%左 右。隨着前裝市場強制安裝政策的實施，國民對 TPMS 的認知有望提升，安全意識有望加 強，從而有望推動後裝市場滲透率提升。我們假設2019-2021年滲透率分別為25%、30%、 40%。價格方面，假設後裝市場與前裝市場保持一致，均為 10 元/顆。

綜上，前後裝 TPMS 芯片市場規模 2020 年約為 17.8 億元，相比 2019 年增長 72%，2021 年市場規模約 23.8 億元，同比增長 34%。由於國內 TPMS 使用壽命平均在 5-6 年左右， 因此 2025 年後裝 TPMS 市場有望迎來存量更新高峯。