鮑威爾持續縮表：美債問題別無選擇，只能面對

【文/觀察者網 徐乾昂】

美聯儲主席鮑威爾近日“鴿聲”不斷，昨晚（1月10日）重申會在利率問題上“保持耐心”。但談及正在不斷衝擊記錄的美國債務規模，他又擔憂了起來，稱這個問題“別無選擇，只能面對”：未來的美聯儲資產負債表規模將顯著低於當前水平。

與其在上週五（1月4日）談及“縮表”時的表態相比，鮑威爾這次略顯強硬。當地時間10日，美股盤中一度快速跳水翻綠。

據《華爾街日報》消息，鮑威爾昨天在華盛頓經濟俱樂部參加活動時表示，美國經濟目前處於穩健狀態，通脹並未凸顯，美聯儲有能力在利率上保持耐心，體現出靈活性。

鮑威爾10日參加了華盛頓經濟俱樂部的活動 圖自CNBC

鮑威爾當天的講話對市場較為親和，5次提到“耐心”一詞，稱並未看到美國經濟衰退風險加劇跡象，預計美國通脹將保持在2%左右，經濟增長2%-2.5%。他還説，中美之間的貿易摩擦不會給兩國經濟留下“傷疤”。

這也延續了他1月4日在亞特蘭大發言時的“鴿聲”。《華爾街日報》稱，當天鮑威爾就利率問題上一改2018年的強硬，稱“加息沒有預設路徑”。這番話隨後引爆市場，4日美股開啓新年連漲模式，標普500指數、道瓊斯工業指數漲幅逾3%，納斯達克綜合指數收漲4.26%。

4日以來的連漲

值得注意的是，4日鮑威爾談及債務問題時，不認為縮表是“市場波動下的一個重要的問題”，“如果美聯儲有不同的結論，將會毫不猶豫地改變（縮表節奏）。”

但在10日，鮑威爾明確了對美國債務的憂慮，“這是一個長期的問題，我們將別無選擇，只能面對。”他指出，未來的資產負債表規模將“顯著”（substantially）低於當前水平，不過還高於過去的水平。

受此影響，美國三大股10日指盤中一度快速跳水，不過最終均翻紅迎來新年5連漲。

自2017年10月起，美聯儲展開縮表進程。華爾街見聞指出，截至目前，美聯儲的資產負債表規模已經縮減4020億美元，降至4.0580萬億美元，為2014年1月8日以來的最低水平。但如果從更長遠的時間範圍來看，2012年開啓第三輪量化寬鬆以來，美聯儲的資產負債表擴張了將近一倍，幾乎是金融危機前的5倍。

但在另一方面，美國債務規模正在不斷擴大。

**截至去年12月中旬，美國債務已達到創紀錄的21.9萬億美元。12月21日，該國財政部數據顯示，美國去年三季度GDP總量（季調指）達20.66億美元——債務佔GDP比重達106%。**而在特朗普上任以來大力推行擴張財政政策以及減税措施，美債增長了1.9萬億美元，大致和巴西的GDP相等。彭博社預計，至2023年美國債務規模將達27萬億美元。

美聯儲自2015年末起開展的加息潮正讓這些債務的利息成為沉重的負擔。

美債方面，自去年11月其美債收益率持續下滑。1月4日，美國2年期、3年期、5年期美債收益率紛紛跌破聯邦基金實際利率2.4%，這意味着持有美債的收益低於銀行存款無風險利息收入。而10年期美債收益率一度觸及2.545%，刷新近一年來的低值。

2年期美債收益率自去年11月以來急速下滑

不過鮑威爾昨天明確縮表後，10年期美債收益率略微上漲，收益率報2.733%。

值得一提，鮑威爾10日講話之際，美國財政部標售160億美元30年期國債，售投標倍數為2.19，低於12月進行的30年期國債標售的水平（當時為2.31）。路透社指出，這主要是因為**“需求疲弱”。**

反觀中國，據財政部數據顯示，2018年政府負債/2018年GDP總量為36.67%，比2017年的53.95%下滑了約17個百分點。而另據國際貨幣基金組織去年12月13日數據顯示，日本債務規模已經達到了GDP的239%；印度政府債務佔GDP的比重為70%；德國政府的債務佔GDP的比重為62% 。

**另一方面，人民幣資產吸引力表現突出。**根據中債登最新數據顯示，2018年12月，境外機構再度增持人民幣債券，增持規模達826.92億元，單月增持量創下2018年下半年來的最高峯值。其中，2018年，外資淨增持國債已佔到國債淨增量的一半以上。

此外，中國債市還有望在今年4月納入彭博巴克萊全球綜合指數。《上海證券報》援引招商證券研究首席宏觀分析師謝亞軒觀點：債市開放，會吸引更多關注指數的國際投資者加入進來。

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