標普正式入華開展信用評級業務，專家：有利於境外對華投資
【文/觀察者網 谷智軒】
中國金融體系對外開放又有新進展。
1月28日，中國人民銀行營業管理部發布公告，對美國標普全球公司（S&P Global Inc.）在北京設立的全資子公司——標普信用評級（中國）有限公司予以備案。同日，中國銀行間市場交易商協會亦公告接受標普信用評級（中國）有限公司進入銀行間債券市場開展債券評級業務的註冊。這標誌着標普已獲准正式進入中國開展信用評級業務。
觀察者網注意到，有關放開外資評級機構准入的政策，從2017年開始已陸續推出。去年下半年，國際三大信用評級巨頭開始加速籌劃在華獨資經營事宜——6月，穆迪、標普相繼在北京註冊了獨資評級公司；7月，惠譽的全資子公司惠譽博華也落户北京。
交通銀行首席經濟學家連平對觀察者網指出，鑑於上述三家機構在全球享有很高知名度、以及佔據了市場的主體份額，在信用評級方面具有很強的優勢，因此標普正式獲准進入中國，是中國評級市場發展過程中一個里程碑式的事件。
連平認為，外資評級機構進入中國，有利於境外公司擴大對華投資，並且對中國評級市場的發展有很大的推動作用。
資料圖
“三巨頭”仍舉足輕重
信用評級始於二十世紀初的美國。
1909年，穆迪公司成立，最初的業務主要是對鐵路債券進行評級。
1975年，美國證券交易委員會（SEC）認可穆迪、標普、惠譽為“全國認定的評級組織（NRSRO）”，“三巨頭”便開始主宰國際評級行業至今。
根據美國著名智庫外交關係協會（CFR）2015年的報告，上述三家機構控制着全球大約95%的評級業務，其中美國的穆迪、標普吞食了80%的份額，歐資背景的惠譽佔15%。
據英國廣播公司（BBC）2017年報道，作為有盈利目標、提供收費評級服務的企業，**相互競爭的評級機構自身信譽近年開始受到質疑，**尤其是2007-08年次貸危機引爆全球經濟危機後，評級機構也曾被告上法庭。
不過報道稱，在國際市場上，“三巨頭”仍然舉足輕重；金融、法律、財會和財經信息行業的業者都離不開它們的評級；雖然不是一語定乾坤，卻依舊是重要參照標準，也是一切分析的起點。
而在中國國內，目前主要的評級機構為中誠信、聯合資信、大公、上海新世紀等，佔據了國內市場的絕大多數份額。
長期以來，國際評級機構在中國經營只能採取與本土公司合作的方式：穆迪持有中誠信30%的股權，標普、惠譽的合作方分別是上海新世紀、聯合資信。不過，相關合作不涉及評級業務，主要為技術輸出和管理。
隨着中國加大金融業對外開放力度，這一局面迎來轉機。
“3個月內完成籌備、選址、設立”
2017年5月12日，財政部網站發佈的《中美經濟合作百日計劃早期收穫》中提到，中方將允許在華外資全資金融服務公司提供信用評級服務。
一個多月後，國家發改委、商務部聯合發佈《外商投資產業指導目錄（2017修訂）》，在服務業領域取消了“資信調查與評級服務”的外資准入限制。
同年7月3日，中國人民銀行發佈2017年第7號公告，明確了境內外評級機構進入銀行間債券市場開展業務的要求。
2018年3月27日，中國銀行間市場交易商協會發布《銀行間債券市場信用評級機構註冊評價規則》，允許符合條件的境外信用評級機構在境內開展債券信用評級業務。
隨後，上述三大機構便加速籌劃在中國獨資經營的相關事宜。
去年6月15日，穆迪註冊成立穆迪（中國）信用評級有限公司，註冊資本5000萬人民幣；6月27日，標普註冊成立標普信用評級（中國）有限公司，註冊資本1800萬美元；7月27日，惠譽註冊成立惠譽博華信用評級有限公司，註冊資本5000萬人民幣。
上述在華子公司均為“三巨頭”全資持有，且註冊地都在北京朝陽區。人民網去年9月報道稱，這些公司從籌備、選址、設立，短短3個月內全部完成。
1月17日，中國人民銀行副行長潘功勝表示，目前國際三大評級機構均已在境內設立法律實體。交易商協會正在開展註冊評價工作，完成註冊評價後，相關國際評級機構即可開展評級業務。
“要適應中國市場和客户”
如今標普正式獲准進入中國，究竟具有怎樣的意義？
交通銀行首席經濟學家連平對觀察者網表示，這是中國開放評級市場的一個重大事件，“可以説是里程碑式的。”
“在評級市場，西方的這三大公司在全球有很高的知名度，所佔的份額非常大，在該領域有很強的優勢。”他指出。
連平認為，國際評級機構進入中國，對於境外公司擴大對華投資“應該是有好處的。”
“一方面，更深一層地瞭解中國市場，可以讓國際評級公司可以更多地起到推介、中介的作用，因為它們廣泛地跟全球的投資者、公司打交道。在投資諮詢的業務上，全球一些主要的大公司，基本上就是這三家機構給分包了。”他説。
對於全球投資者怎麼看中國、怎麼更好地在中國市場有好的商業機遇，連平表示，國際評級公司會起到很重要的作用，“這個開放對於未來進一步擴大在中國市場的投資，肯定會帶來比較積極的推動作用。”
他強調，中國國內評級公司和國際評級機構存在較大差距，前者“需要非常認真地對待這一挑戰。”
“如果中國相關公司不認真加以對待的話，標普等機構入華後在市場上開展競爭，很顯然一些質量比較低的國內評級公司，在業務上會受到很大挑戰，‘地盤’可能會受到很大的侵蝕。”連平指出。
不過他同時表示，國際機構的進入，能夠使中國公司在掌握相關標準以及理念方面有所進步。
“國際評級機構在方法和經驗、數據的積累，以及針對性等方面具有非常強的優勢，它們對中國評級市場高質量的發展，會起到一個很大的推動作用。”連平補充道。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍則稱，國內的評級公司普遍存在一些不規範的現象。**去年很多債券違約的公司，在國內評級機構處的級別仍然較高，有些甚至是3A。**因此，這些評級機構的公信力不高，相關評級也得不到投資者認可。
“標普能夠給國內的評級市場提供更好的參考標準，有望改善較為混亂的現狀，提高中國信用評級的可信度，我認為這是一個重大的進步。”他説。
目前，中國有全球第三大的債市，“三巨頭”都渴望在這個龐大的市場中分一杯羹。那麼，在實際進入中國開展運營的過程中，它們會面臨怎樣的困難？
連平指出，國際評級機構在對公司進行評級時，會運用有關模型。這些模型更多地是基於西方發達國家經濟運行的一些特點，以及地方的一些政策。
“從這些基礎和框架中形成、並且是長期積累出來的模型，在中國市場是不是完全適用，這肯定是個問題。從過去來看，有很多案例可以證明，不一定是完全適用的。”他説。
連平總結道，“中國市場畢竟有中國特色，幾家國際著名的評級公司將來在這裏開展業務的話，也會遇到一些挑戰——怎麼去適應中國市場、中國客户。”
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