燒錢的遠征：虧損和強敵環繞的京東物流2019能否拆分上市？

本文來自億歐網。

2019年1月23日，京東宣佈了旗下的“三駕馬車”，分別是京東零售、京東物流、京東數字科技，共同成為京東未來發展的驅動力。

作為京東集團挑大樑的一份子，京東物流CEO王振輝曾表示：“2022年左右，京東物流將成為年收入規模過千億的物流科技服務商。”此外，在2018年世界經濟論壇上，京東集團創始人劉強東在接受媒體採訪時表示京東物流未來將要上市。

在快遞業發展如火如荼的當下，京東集團對京東物流的重視程度可見一斑。

燒錢的京東物流，虧損何時休？

2007年，劉強東不顧旁人的反對，開始“燒錢”自建物流——京東物流。

2017年，京東物流從京東集團獨立出來。

億歐物流認為，京東物流的發展可以分為三個階段：第一階段僅服務於京東自營商品；第二階段，服務於京東商城平台的第三方賣家；第三階段，服務於網易嚴選、小米有品等社交電商平台。整體來看，歷經11年的成長，京東物流的業務範圍增長迅猛。

關於京東物流的營收情況，據某份京東物流的募資文件顯示，京東物流2016年Q3營收為43.76億元、2016年Q4營收為54.44億元、2017年Q1營收為51.71億元、2017年Q2營收為67.23億元、2017年Q3營收為64.38億元。其中，來自商城部分的收入分別是36.38億元、46.57億元、42.54億元、56.44億元、52.51億元。

值得注意的是，京東在2018年第二季度財報中首次披露了服務收入業務的具體結構，主要包括佣金、廣告、提供給商家的物流服務等。2018年上半年，京東服務收入204.3億元，平台及廣告收入153.2億元，其中物流和其他服務收入51.1億元，同比增長151%。如此推算，與上文募資文件中披露的2017年第二季度67.23億元的營收存在較大差距。

在前文提到的某份京東物流募資文件中，從2016年Q3到2017年Q3，京東物流的淨利潤分別為-3.64億元、-2.79億元、-3.09億元、1.62億元、-2.95億元，淨利潤率依次為-8.3%、-5.1%、-6.0%、2.4%、-4.6%。其中，僅2017年前三季度，京東物流的虧損就達4.42億元。

注：上圖數據來自“某份京東物流的募資文件”

自建物流體系是重投入和運營，長期處於虧損的京東物流，在未獨立之前也是京東集團的負重之一。從京東物流的發展歷程中可以看到，京東物流在很長一段時間裏只服務於京東商城。

對企業來説，自建物流是福也是“禍”，難免把企業拖進虧損的泥潭。自建物流並不能作為企業的主要收入來源，且前期投入大，要求高：第一，需具備雄厚的資金和技術實力；第二，企業管理能力要強。

據2018年IT前沿信息報道，京東雖已上市，但才開始扭虧為盈，在很長一段時間裏，京東還是虧損狀態。雖然京東商城盈利，但京東物流虧損，京東商城賺的錢用在了京東自建物流上。

2018年8月，京東公佈的第二季度財報顯示，京東淨收入1222.9億元，同比增長31.2%，歸屬股東淨利潤-22.1億元，去年同期虧損4.96億元。其中，虧損主要來自於京東加大了對技術和物流投入，使技術費用率從1.7%提升到了2.3%，多支出了6.1億元，持有的自建倉儲面積為250萬平米，聯合運營的面積達1200萬平米。

由此可更加明確，京東物流盈收狀況不理想是由於自建倉儲物流網絡和物流設施等投入的資金巨大。京東物流雖然獨立，但其主要業務還在強度依賴京東集團的資源，想要實現“自力更生”，京東物流恐怕還需要很長一段時間。

京東首席財務官黃宣德在財報披露的分析師會議上也表示，2018年京東物流仍處於初期投資階段，虧損出現是正常的，實際上二季度物流業務的虧損率已經有所下降。

然而，億歐物流根據京東物流某份募資文件分析，2016年Q3京東物流的子單總訂單量中商城的佔77%，2016年Q4是75%、2017年Q1為78%、2017年Q2為79%、2017年Q3為76.6%。也就是説，京東商城約80%的訂單是京東物流，20%來自於開放平台。可見，京東商城對於京東物流的發展至關重要。如果京東物流的訂單業務從京東商城中脱離出來，會是怎樣的局面？

況且物流市場競爭激烈，京東物流的六大產品，也面臨着菜鳥的物流網絡、順豐、通達系，德邦、安能、壹米滴答、九曳冷鏈等企業的十面埋伏。

十面埋伏下，六大產品能否助其拆分上市？

目前，京東物流已經擁有中小件、大件、冷鏈、B2B、跨境和眾包等六大物流網絡，併發布了涵蓋京東供應鏈、京東快遞、京東冷鏈、京東快運、京東跨境、京東雲倉在內的六大產品體系，為不同消費需求、消費場景提供全方位、一體化的物流解決方案。

接下來，億歐物流主要以快遞、快運、冷鏈方面為例進行分析。

在快遞方面，2017年，劉強東接受央視財經採訪時表示，目前物流服務得到公眾認可的就兩家，京東和順豐，能在未來立足國內的物流可能也只有這兩家。

2018年10月，京東物流CEO王振輝宣佈京東個人快遞業務正式上線，定位中高端，運費高於通達系，低於順豐。在寄件物方面，京東快遞涵蓋文件、食物、藥品、數碼產品、衣物、日用品等六類，與順豐幾乎一樣。

王振輝表示沒有考慮過個人快遞的競對，但也掩蓋不了對標順豐的事實。

在快運方面，京東快運定位於30公斤以上的貨物，產品類型分為大件快遞、零擔和整車三種，其中大件快遞和零擔業務佔大頭，京東物流為商家提供貨物快速中轉的入倉物流服務，包括零擔和整車運輸。

但如今，德邦、優速、壹米滴答、安能等都在大件快遞市場中深耕，尤其是對市場的細分化，加大產品細分和服務力度。京東物流的介入也增加了該領域的競爭。有人曾預言，2019年快運市場可能會迎來一場大整合。

在冷鏈方面，京東冷鏈主要依靠京東商城自有的流量優勢和品牌效應，再加上京東自建的物流體系，能很好地服務於B端客户和C端消費者。可京東冷鏈現在僅僅依靠京東商城和自建物流體系，對其長遠發展來説是不夠的。

從以上三個方面來看，京東物流正面臨着強勁的對手，但不可否認的是，2017年京東物流獨立之初，就曾在對未來前景規劃中提到B2B、B2C業務，京東物流都可以承接，而電商並不是京東物流的邊界。有業內人士表示，隨着業務場景的更加細化、多元化，基於覆蓋全球用户和消費場景的通路網絡和智能平台的發展，京東物流可通過佈局產品體系服務更多客户。

2018年2月14日，京東物流對外公佈完成約25億美元A輪融資，投資方包括高瓴資本、紅杉中國、招商局集團、騰訊、中國人壽、國開母基金、國調基金、工銀國際等多家機構。25億美元的融資，毫無疑問在2018年的物流行業寫下了濃墨重彩的一筆。在2018年第一季度胡潤大中華區獨角獸排行榜中，京東物流以超過700億元的估值首次進入榜單。有業內人士判斷其有可能在2019年下半年獨立上市。

融資後的京東物流也不負眾望地開啓了擴張之路，在業務上做出了很大的調整，例如前文中的六大產品，以及正全力搭建全球智能供應鏈基礎網絡（GSSC），這些舉動除了沒有提供設備服務外，幾乎把物流領域的服務都囊括了。

但這些僅僅是剛開始，六大產品還在行業初始發展階段，且上文也提到京東物流的整體業務對於京東集團依賴過大，自身負重能力弱，自力更生尚未實現。在2018年10月，京東物流還正式宣佈了獨立後5年目標，即到2022年，年收入規模超過1000億，其中來自非京東自營平台的收入佔比超過50%。

而且，2017年京東物流從京東集團獨立出來後，只是在物流業務上實現了正式獨立運營的權限，在體系上，京東方面此前對外表示此次成立子集團，不涉及拆分問題。也就説京東物流目前雖然實現獨立運營和獨立融資，但是沒有從京東集團當中拆分出來。想要上市的前提是要從集團體系中拆分。可見，京東物流未來的路還很長。

過去十年，京東物流以自建的方式落地生根，成為中國電商物流的代表性公司之一。在2019年接下來的日子，京東物流更需要打下屬於自己的標籤，而不是京東集團。只有脱離母體的庇護，正面迎敵，才能發展壯大，未來才有上市的可能。