美聯儲發佈貨幣政策報告，10年美債收益率大跌

據華爾街見聞消息，在22日週五遞交國會的半年度貨幣政策報告中，美聯儲重申FOMC將在未來利率政策調整方面保持耐心，預計資產負債表的長期規模將“遠超”本世紀金融危機前水平。

聯儲稱，聯邦基金利率現在處於長期中性區間的下端。去年末的形勢更疲軟，通脹升勢平平，這些都保證了對加息要持耐心的態度。今後加息的時點和幅度將取決於未來出爐的數據。

對於美國經濟，聯儲評價，自去年中期以來，就業市場得到強化，薪資增速反彈。在接近去年末時，消費者支出和企業投資的勢頭已經開始減弱。去年下半年，美國經濟保持穩步增長，今年GDP增速可能略低於3%。但聯邦政府關門可能某種程度上拉低今年一季度GDP增速，這主要源於政府工作人員和承包商失去工作。

聯儲指出，湧現了一系列國內外的風險，如投資者的風險偏好惡化、中國經濟放緩。全球環境和經濟形勢更疲軟，“政策前景比早前更不確定”。

對於金融環境，聯儲稱，去年7月以來，金融條件不再那麼具有支持作用。金融系統仍然遠比金融危機前有韌性，但企業負債高企，去年下半年信貸標準有所惡化。國際金融穩定有些潛在的下行風險，包括“政治和政策的不確定性”和“貿易關係激化”。

本週五美國國債價格走高、收益率回落。美聯儲半年報公佈後，**基準10年期美國國債收益率跌幅擴大，一度跌破2.64%刷新日低。**本週三美聯儲公佈1月會議紀要，釋放今年有望結束縮表信號。當天會議紀要公佈後，美債價格下跌。10年期美債收益率一度重上2.65%。彭博當時評論稱，這意味着，對投資者來説，紀要不是很大的意外。

聯儲仍看好今年美國經濟前景

但近期數據不佳今年1月新華社報道，據美國商務部統計，2018年前三季度美國GDP按年率計算分別增長2.2%、4.2%和3.5%，持續保持高增速。

按照去年12月美聯儲公佈的最新經濟展望，2018年美國GDP增速預期中位數為3.0%，遠高於2017年的2.2%，2019年預計為2.3%。

以此來看，在本週五發佈的半年報中，美聯儲對今年美國GDP預期增速的評價仍然向好。

但華爾街見聞曾提到，最近公佈的一些美國經濟指標並不樂觀：

11月和12月耐用品新訂單數據雙雙不及預期，11月新訂單僅增1%，12月只增長1.2%，遠低於1.7%的預期。

12月零售銷售同比下滑1.2%，為2009年9月以來最大降幅，分析師預期增長2.3%。其中與GDP中消費者支出構成最為接近的核心零售銷售下降1.7%，為2001年9月以來最大降幅。

約佔美國住房銷售九成的成屋銷售1月意外不增反降，連續兩個月創三年多新低，而當月房價漲幅為近七年來最小。

華爾街見聞指出，在短短一週多時間，亞特蘭大聯儲已經兩次下調美國去年第四季度GDP增速預期，月中從本月初預計的2.7%下調到1.5%，本週四又進一步下調至1.4%。此前摩根大通已經把四季度GDP預期從1.6%下調到了1.4%。

強調加息有耐心、有望年內結束縮表

今年1月的美聯儲貨幣政策會議立場被市場稱為“驚天U型逆轉”。會後聲明自2015年啓動加息以來首次刪除了對“未來進一步加息”的明確描述，還明確表示對加息“有耐心”，並額外表述對縮減資產負債表規模（縮表）將“更靈活”，較六週前的12月會議立場發生了明顯的鴿派轉向。

本週三公佈的1月美聯儲會議紀要顯示，當月會上，美聯儲官員認為，面對多種經濟前景的風險，貨幣政策的行動應該有耐心。紀要寫道：

“耐心的態度將留出時間，讓國際貿易政策形勢和全球經濟狀態呈現得更清晰，特別是可能讓他們對中歐經濟放緩的程度和持續性做出更堅定的判斷。”

與會官員們並不確定今年有無可能加息，有些人認為，若經濟形勢符合預期，可能有必要繼續加息。官員們擔憂去年末的金融市場動盪，強調要監控市場動向及其對經濟前景的影響。

對於縮表，幾乎所有官員都“認為，今年晚些時候、不會太遲宣佈一個終止縮表的計劃會是理想的。這樣的聲明將對終結縮表的進程提供更多的確定性。”

而且，絕大多數官員在1月會上預計，當縮表終止時，資產負債表的規模將一定程度上超過高效推行貨幣政策所必要的規模。這與此次美聯儲半年報表述一致。

華爾街見聞指出，從紀要看，基本可以確定下半年聯儲會作出決定、年底前縮表大概率會停止。

（華爾街見聞 李丹）