攜程新財報營收增速再次放緩，迎來20歲的它該如何繼續前行？

文｜美股研究社

作為國內互聯網領域的老牌企業，攜程如今也迎來了第20個年頭，邁入中年的它雖説平台規模發展是越來越龐大，但不得不説它現在的前行之路變得越來也不容易。

3月5日，國內OTA巨頭攜程發佈了它Q4季度的新財報， 從攜程的這份新財報來看，在營收上它已經連續幾個季度增幅放緩，這也意味着攜程由高速發展步伐正駛向緩慢前進的階段，它在交通票務和酒店預訂這兩大主業務上也出現明顯的營收能力下滑的現狀，其中酒店預定業務環比下滑27%，交通票務業務環比下滑6%。

近幾年來，攜程屢屢因虛假銷售、捆綁銷售、虛假訂單等負面事件而上熱搜，其實這種事件很大程度上損害了攜程的信譽跟形象，加深用户對於它的不信任。作為在線旅遊票務預訂巨頭，攜程的發展離不開用户，只是在現階段隨着美團、飛豬的強勢崛起，攜程的優勢逐漸在下滑，這也讓它的業務發展面臨大挑戰。攜程的廣告詞是：攜程在手，説走就走。根據攜程的這份新財報來看，未來它該向何處走呢？

攜程營收連續幾個季度增速放緩，毛利率同比跟環比均出現下滑

隨着全民旅遊時代到來，我國旅遊業迅猛發展，國內遊、出境遊人數猛增。數據顯示，2018年，我國出境遊人次約1.5億，同比增長14.7%。尤其是在第四季度，包括10月份的全國黃金週，這是中國旅遊的主要季節之一，這也是在線旅遊票務預訂平台的黃金時期，這個季度應該算是這些平台賺錢的時期。作為國內OTA領域的資深企業，如今的攜程不論是在業務發展還是在投資佈局上，儼然已是這行業的佼佼者，只是在發展到一定階段後，現在的攜程要想達到之前的增速卻變難了。

此前攜程對外公佈它對四季度營收指引為同比15%-20%的增長，即71億-74.1億之間，中值低於市場預期的74.65億。從第四季度公佈的財報看，攜程超過了這個預期目標，淨營收為76億元，同比增長22%，但環比增速卻已經下滑至18%。

根據攜程的業務營收來看，其主要營收還是集中在機票跟酒店預訂這兩大業務上。與Q3財報的營收業務來對比，攜程幾個業務的營收環比可以説是全面下滑，這也讓攜程的總營收環比處於持續下滑狀態。

第四季度來自酒店預訂業務的營收為人民幣27億元（約合3.86億美元），同比增長22%，比上一季度下滑27%；交通票務營收為人民幣34億元（約合4.96億美元），同比增長17%，比上一季度下滑6%；旅遊度假業務營收為人民幣7.21億元（約合1.05億美元），同比增長31%，比上一季度下滑48%。

另外攜程的現金流問題同樣不能忽視，在第四季度財報中，攜程的現金、現金等價物、限定用途現金和短期投資總額增加到625億元。為何這個總額持續增加，這還是由於近幾年攜程大手筆的投資併購不少了平台。在國內，攜程在2015年全資收購了去哪兒，又從Expedia手上買回了藝龍股份，還參與投資了途牛。

在國外，投資了Skyscanner的業務，參與皇家加勒比RCL的戰略合作，並進行了大量的國際拓展。這麼密集的投資其實還是因為攜程想要拓展它的生態版圖，但就攜程最新的財報來看，這家公司的發展似乎面臨不小的問題。

攜程業務營收增長能力面臨天花板，核心業務短期內難有更大的突破空間

作為一家旅行票務平台，攜程的發展離不開各個在旅遊方面有需求的用户。根據CNNIC第43次調查報告：截至2018年12月，在線旅行預訂用户規模達4.10億，較2017年底增長3423萬，增長率為9.1%；網上預訂機票、酒店、火車票和旅遊度假產品的網民比例分別為27.5%、30.3%、42.7%和14.5%。對於越來越多的用户來説，在旅遊之前訂機票訂酒店也成為關鍵性的決策，平台的選擇也是很關鍵的。

從攜程的這份財報來看，可以很明顯的看出它的核心業務營收能力在放緩，這也意味着它在用户增長方面面臨增速放緩的局面，為何難以獲得新流量？對於攜程來説，它的主營業務現在到底面臨哪些挑戰？

其一，攜程費大力吞併去哪兒網跟同程藝龍，但酒店跟交通業務營收現疲態

根據攜程的財報來看，它在交通跟酒店業務上的營收仍然是佔據了不少的比重，這兩項業務關係到攜程的總營收的增長。攜程為了提升在這兩個業務的競爭力，在前幾年不惜大手筆的收購去哪兒網跟同程藝龍，當年它這一舉動也是成為行業焦點。雖説收購這兩個平台後讓攜程在這兩個業務的競爭力有提升，但隨着攜程在這兩個業務上的發展遇困局，尤其是頻繁出現的負面新聞讓攜程在機票跟酒店業務上遭受了不少的損失。

此前為了在交通票務上謀求更多利潤，攜程多次陷入捆綁銷售、退改簽費用異常的投訴風波中。不論是普通用户還是明星都曾發生過這樣的事情，這也讓攜程的信譽受到不少的影響。同時在機票業務上，去哪兒網也遭受了業務上的衝擊。尤其是在2016年，去哪兒遭遇航空公司集體封殺，之後的進展顯示，航空公司集體施壓去哪兒只是機票銷售政策發生改變的前奏。

在酒店業務上，此前攜程一直引以為傲，但這項業務也遭遇了不小的輿論危機。去年4月，調查記者王志安因入住酒店衞生差而在微博投訴攜程在酒店分類上存在過失，並通過競價排名控制酒店排序，干擾用户選擇。一時間也讓攜程的酒店業務大受外界的指責。其實不論是交通還是酒店業務，用户做選擇時還是會考慮平台的口碑，一旦負面新聞太大自然會影響用户的抉擇。

其二，攜程的主營業務面臨實力強大的勁敵，美團酒店和飛豬都背靠超級平台

攜程的主業務增長出現放緩的局面，除了自身的原因之外，其實強勁的對手也是一個重要的原因。根據第三方平台的數據來看，它在酒店跟機票市場佔據的份額在逐漸縮小，此前互聯網大數據監測平台Trustdata所發佈的研究報告稱，攜程、美團酒店、去哪兒、同程藝龍、飛豬合計佔據今年第二季度中國在線酒店預訂行業96.4%的市場份額。

在這份報告中，尤其是美團酒店第二季度間夜量超過了攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。而互聯網巨頭阿里巴巴旗下的飛豬，在用户黏性方面則排名第一。Trustdata稱，美團酒店和飛豬的快速增長均得益於背後的"超級平台"。美團酒店受益於美團點評在生活服務行業的用户規模優勢，飛豬則受益於其與淘寶的關係。

不論是美團還是阿里它們在用户規模還是場景資源上，它們都比攜程要更具有優勢。對於用户而言，使用阿里旗下的飛豬跟美團旗下的美團酒店都要比攜程更頻繁一些，這些超級平台讓用户粘性更強，在有同樣的業務選擇的前提下，用户可能更傾向於選擇超級平台提供的服務。

作為傳統OTA平台，攜程是經歷過流量紅利時期的，但現在移動紅利的高速增長已經趨緩，渠道流量漲勢艱難，攜程也陷入流量焦慮中，這時候超級平台的多場景優勢就顯現出來。像美團充分利用整個大平台帶來的協同效應，通過構建一站式綜合生活服務平台，連接商家與消費者兩端，打造"商家+服務+消費者"生態閉環，自己給自己導流。

攜程需找新的突破口帶動營收增長，下沉市場跟海外市場將是進擊的重點

對於攜程來説，其實經過這麼多年的發展，它的品牌影響力在一線城市還是佔據了一定優勢。隨着其他競爭對手的快速崛起，一線城市的用户爭奪戰其實也進入了尾聲，各個平台很難在這些地區實現流量上的大突破。對於攜程來説，未來要想在業務營收上有更大突破，也許它還是要選準發力的方向跟地區。

中國旅遊產業本身還有非常大的發展空間，一線城市居民的旅遊頻次已經跟發達國家沒什麼區別了，二三線城市的頻次大概是一線城市的一半。將來如果這些需求被釋放的話，酒店、機場等旅遊設施領域有非常大的機會。在下沉市場，其實用户的旅遊需求也是在逐步提高的，隨着這羣羣體在互聯網領域的參與感在提高，未來肯定會有更多用户會對旅行有更強的意願。

在全球化方面，攜程的進擊之路似乎還是有了一些成效。得益於攜程出境遊業務和Trip.com的發展，攜程的國際機票（不包括天巡在內）和國際酒店業務量在第二季度同比增長約40%。天巡的直接預訂業務在第二季度收入同比增長約600%。此前梁建章早前曾公開表示，希望在五年之內，將攜程國際業務收入在整體收入佔比提高到40%至50%。海外市場的發展空間更大，海外用户對於來中國旅遊的熱情跟興趣也在增加，對於攜程來説這確實也是一個很大的機遇。（本文首發鈦媒體）