趣頭條，騰訊的“叛徒”

本文經授權轉載自微信公眾號“節點財經”（jiedian2018）。

互聯網行業進入下半場，馬太效應愈加凸顯；對於創業公司來説，如何選擇站隊也成了當下的一門學問。

3月28日，下沉市場“三巨頭”之一的趣頭條宣佈獲得阿里巴巴1.71億美元投資，投資形式為可轉債，年息3%，為期三年。

根據雙方協議，到期後阿里有權將這筆可轉債轉換成趣頭條股份，價格為15美元/ADS，趣頭條將向阿里發行新股，約佔其總股本的4.0%。屆時，趣頭條將正式編入阿里陣營。

值得注意的是，趣頭條曾在去年3月就獲得騰訊領投的B輪2億美元融資，一直被業內視為騰訊系公司，如今一隻腳又踏上阿里這條大船，不免讓外界感到驚訝和不解。

作為中國“最頭部”的兩大互聯網公司，騰訊和阿里通過收購、注資等形式不斷擴充各自的領地，如今已經到了劍拔弩張的地步。而趣頭條插手其中，究竟是充當雙方的和事佬，還是彼此攻擊對方的棋子，目前還很難説。

但顯而易見的是，在拼多多、今日頭條等對手的壓力下，這名“叛徒”其實有着自己的難言之隱；而阿里的“引狼入室”和騰訊的“默不作聲”，同樣是在打着各自的小算盤。

持續虧損，趣頭條現金流緊張

上月初，趣頭條發佈了2018財年Q4及全年未經審計財報，這也是其去年9月上市後的第一次公佈完整的財務報告。

財報顯示，趣頭條Q4淨營收為13.27億元，較上年同期增長426.1%；廣告和營銷營收為12.479億元，較上年同期增長399.4%；而虧損率卻呈現上升趨勢，從去年同期的5460萬元擴大到3.98億元。

通過財報可以看出，一方面趣頭條增長勢頭強勁；另一方面，獨有的“激勵獲客模式”也讓其面臨着商業變現的壓力。儘管趣頭條流量巨大，但現金流狀況似乎並沒有外界想象中的好。

趣頭條創始人兼董事長譚思亮

趣頭條的崛起，得益於選定了一個下沉的三四線紅利市場。它以網賺為噱頭，直擊有大量閒散時間和金錢誘惑敏感的人羣，通過“收徒弟、拉人頭”的模式，俘獲了眾多被巨頭們遺忘的五環外人羣。

但由於平台體量有限，又侷限於下沉市場，趣頭條的廣告轉化並不突出，在獲得主流品牌廣告主方面也存在天然的困難，天花板清晰可見。並且，隨着短視頻APP的崛起進一步分食信息流廣告市場，趣頭條的發展前景不容樂觀。

此外，通過獎勵機制吸引用户眼球、保持用户粘性，進而通過廣告來實現營收的模式也不牢固。獎勵機制一旦縮減，眼球效應就會難以為繼，營收增長也必然大概率放緩，甚至是下滑。

趣頭條商業模式的想象力在於用户帶來的廣告價值大於獲取和運營成本後的規模效應，如今成本與效益的矛盾難以化解，也讓它不得不迫切地拉來新的盟友。

那麼，阿里的到來能為趣頭條帶來什麼呢？我們或許可以從新浪微博身上得到一些啓示。

2013年阿里入股新浪微博，雙方開始圍繞廣告主進行密集營銷合作。根據雙方當時的戰略合作協議，在2013-2015年間，阿里每年至少付給新浪微博人民幣4.25億、7.45億和11.75億廣告費。

阿里的加持讓微博順利將流量變現，直接促成2013年第四季度首次實現盈利，並於第二年上市。據當時招股書披露，在微博的2013年的收入中，其來自於阿里巴巴的收入達到了4.91億。

可以想象，阿里入局趣頭條除了緩解對方資金壓力外，勢必也會為其帶來穩定可觀的廣告收入，幫助趣頭條在現有營收結構中實現營收的持續增長，併為孵化其他現金流產品贏得寶貴時間。

拼多多來襲，阿里需要新隊友

阿里的及時輸血為趣頭條帶來新的發展動力，但真正賺到便宜的其實是阿里本身。而這，還要從拼多多的崛起開始説起。

2015年9月，拼多多橫空出世，憑藉低價、拼團以及微信的強社交功能，迅速打開“五環外”的三四線市場，把電商行業的護城河撕開一道口子，成為阿里巴巴再也無法忽視的對手。

相對於京東重服務與家電數碼的特質，拼多多的定位與早期的淘寶更為相似，甚至可以説，拼多多能夠在一定的地域代替淘寶。而據資料顯示，拼多多年度活躍買家已經佔到了阿里的65.8%。

對阿里來説，線上流量越發昂貴的今天，成功佔據三四線市場擁有高用户黏性的趣頭條是自己導流的絕佳選擇。畢竟，相比網購，新聞資訊閲讀對用户來説是更高頻率的需求，也霸佔着用户更多的停留時間。

所以在並不佔優勢的下沉市場中，阿里急需要趣頭條這位新隊友的加入。

阿里的戰略投資部已成立十年有餘，其投資大多是圍繞集團生態發展而來的，比如其早期收購UC、優土，入股微博、陌陌，去年入股分眾傳媒、小紅書都有着非常明確的流量意圖**，如今入股趣頭條，自然是看中了難得的下沉流量。**

從數據上看，趣頭條去年整體表現相當亮眼。如其財報所述，2018年Q4日活用户數達到了3090萬，同比增長224.2%；日活用户平均單日使用時間為63分鐘，同比增長96.3%；月活用户數9380萬，同比增長286.0%。

三線以下城市手機用户擁有更慢的生活節奏，娛樂項目相對更少，大量的閒暇時間靠上網打發，導致對移動娛樂內容的渴求增大。這些對於趣頭條這樣的平台來説，極富有開發價值。

而阿里卻可以通過各種各樣的玩法為用户提供所需，包括在趣頭條或米讀App上投放廣告以導流至其電商平台，支付寶可藉此拓展新興市場用户規模。所以，當阿里系產品與趣頭條流量結合，想象空間不可謂不大。

不過，從“可轉債”這一操作也可以看出，阿里此次投資精明中又透着狡猾：因為可轉債是一種可進可退的金融產品，如果趣頭條業務上升，阿里巴巴將“轉正”成為股東；如果發展不如預期，阿里也可以拿着3%的年息走人，可以説非常穩妥了。

對手轉移，騰訊想借刀殺人

關於阿里和趣頭條的這場“聯姻”，還繞不開另外一位大佬：騰訊。作為趣頭條最大的外部股東，同時又是阿里商業路上的勁敵，面對趣頭條這次“背叛”行為，騰訊卻表現得異常冷靜。

究其原因，這大概緣於騰訊核心競爭對手的轉移。

事實上，在各自建立穩固競爭壁壘之後，阿里已經不再是威脅騰訊的最大敵人，轉而變成了更具侵略性的今日頭條。近年來，騰訊越來越感受到這位年輕對手的咄咄逼人。

從一開始資訊信息流的迅猛擴張，到後來抖音短視頻等強社交屬性APP的病毒式傳播，頭條系搶去了太多的用户時間，可以説已經威脅到騰訊業務的根基。因此，騰訊必然會遽起而滅之。

就在“頭騰大戰”愈演愈烈之時，趣頭條利用差異化市場優勢在一、二線城市用户的視野之外默默收割流量和用户，完美逆襲。兩年多時間內躍居內容聚合領域第二名，僅次於今日頭條。

與此同時，趣頭條也證明了自己孵化新業務的能力。數據顯示，趣頭條網絡文學產品米讀小説日人均使用時長150分鐘，平均日活突破500萬，位列網文閲讀行業第三。

如此一來，趣頭條似乎成了騰訊抵禦今日頭條和抖音的有力武器。

2018年初，騰訊領投2億美金的融資把趣頭條招為麾下，不僅活躍了資訊APP市場，衝擊了今日頭條的霸主地位，也拉動了其他資訊APP的發展，給了騰訊系產品以喘息之機。

作為最大的外部股東，騰訊持有趣頭條7.8%的股份，加上雙方之前的戰略合作關係，騰訊對趣頭條有着相當大的話語權。如今阿里插足騰訊選擇“默不作聲”，足以表明後者希望通過趣頭條的壯大來打壓今日頭條。

事實上，在與頭條系鏖戰的情況下，騰訊與阿里的矛盾逐漸有了緩和的趨勢，從近一年來的商業交易中可以看出，兩家儼然成了緊密的合作伙伴。

去年6月，小紅書完成了D輪3億美元融資，由阿里巴巴領投，騰訊產業共贏基金等多家機構跟投，這是阿里巴巴和騰訊鮮有的一次同框。此後，阿里又入股嗶哩嗶哩、中金公司兩家騰訊已投資的企業。

如今有了阿里的加持，趣頭條一方面可以夯實自己的“下沉”定位，另一方面又可以為自己爭取更多的時間，去建立自己的“趣頭條系”。而對騰訊來説，這不失為一種“借刀殺人”的好策略。

總結

作為下沉市場的流量巨頭，趣頭條雖土味十足卻殺氣極盛，能夠成為阿里和騰訊爭相拉攏的對象，也足見其獨有的商業魅力。

不過，儘管傍上了中國最大的兩個互聯網公司，趣頭條也要清晰地認識到自己的處境，所謂“神仙打架、凡人遭殃”，趣頭條到底會成為AT扶持下的新巨頭還是各方激戰下的炮灰，還真説不準。

事實上，不管是騰訊、阿里還是趣頭條，各個都“心懷鬼胎”，為了共同利益它們暫且放下干戈，但必定還會因為不同的利益紛爭而再起刀兵，這是商業史上永恆的規則。

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