美國科技巨頭的唯一好消息：股價漲回歷史高點

（觀察者網訊）

美國科技巨頭們的股票再次攀上了歷史高點，成為去年10月美股下跌以來，首批“收復失地”的公司。

然而，彭博社6日分析，除了股價以外，美國科技行業沒有任何好消息，到處都是壓倒性的壞消息。

彭博社報道截圖，下同

利潤正在以驚人的速度萎縮；估值泡沫正在重新膨脹；半導體訂單大幅下滑；用於支持雲計算的基礎設施支出也在減少；政界人士還在鼓吹分拆這些巨頭……

然而，人們對股價的依賴並沒有消失。自聖誕節以來，這些科技股上漲超過30%。

對任何關注美國股市的人來説，這都是一種熟悉的景象。儘管收益預期有所下滑，美國股市剛剛走過10年來表現最好的一個季度。不管形勢多麼嚴峻，袖手旁觀的踏空者已經損失大量金錢。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美國股票策略師威爾遜（Mike Wilson）説，羣體思維慣性正在成為接管市場的力量，這種力量通常會在週期見頂之前出現，引發（最後一波）強勁反彈。

“在我的職業生涯中，我不記得有什麼時候機構投資者如此專注於其他人正在做什麼，”威爾遜説道，他建議投資者避開科技股。“當投資者更關注其他人在做什麼，而不是基本面怎麼樣時，這可能就是一波趨勢的終結。”

如果這就是行情終點，那麼，這是一波很難錯過的行情。納斯達克指數剛剛在15周內收出14根周陽線，距離8月份創下的歷史高點幾乎只差一天的大漲。包括芯片行業領軍企業美國超微半導體（Advanced Micro Devices Inc.）和拉姆研發（Lam Research Corp.）在內的14家公司都較去年聖誕節的低點上漲了50%以上，納斯達克100家成份股中，只有7只股票在此期間下跌。

然而，彭博社分析顯示，伴隨着這波大行情的，是這些軟件和電子公司們即將宣佈，在一季度出現8.7%的利潤下滑。如果這一預測成真，那將是2009年以來最嚴重的收入下降。

但投資者並沒有感到恐懼，他們蜂擁進入科技行業，就像去年夏天那波大行情時一樣。現在科技股的市盈率是市場其他股票的兩倍，接近2000年以來最高。

我們可以理解看多者的熱情，因為在過去四年裏，科技公司已被證明是經濟強勁增長的可靠來源。在過去一段時間裏，對經濟衰退的擔憂一直困擾着市場。在截至去年6月的連續15個季度裏，科技股企業的利潤增速平均超過標準普爾500成分股企業6.3個百分點。

摩根大通總裁馬克•萊曼（Mark Lehmann）表示，“所有人都在不顧一切，在任何價格買入都期待上漲，但沒有別的選擇……人們很樂意出更高的價格（People are willing to pay more.）。”

可以肯定的是，科技行業已經成功擺脱了過去的增長低迷。但誰知道未來幾年他們能從自動駕駛汽車和人工智能當中獲得多少（利潤）呢？

就在當下，科技行業就面臨缺乏新的增長點的問題。智能手機等產品已進入成熟階段，包括數據中心在內的一系列終端市場需求疲弱，這都是半導體公司等零部件製造商已經看到的前景。

分析師認為，反彈不會很快出現，預計到2019年第三季度銷售基本與目前持平。他們對科技股給出的目標價是，在未來12-18個月僅上漲2%，這某種程度上説明，前景黯淡。

上漲空間有限

杜邦資本（DuPont Capital）高級股票分析師埃德温·戴維森（Edwin Davison）認為，芯片製造商等對經濟波動較為敏感的科技股的復甦，説明宏觀環境有所改善：美聯儲（FED）已經由“鷹”轉“鴿”，中美關係也變得更加緩和，貿易談判正取得進展，中國還推出了新一輪經濟刺激計劃。

他説，一旦企業開始發佈財報，投資者將更關注所有這些積極因素能否轉化為企業真金白銀的收益。

戴維森説，“人們開始消化了這些因素，貿易、美聯儲和中國的刺激計劃。事情已經企穩。我認為，關於下半年具體會發生什麼，仍然存疑。”

對著名投資商盧佛集團（Leuthold Group）來説，當前市場對科技股的持續熱潮讓人想到上世紀90年代的互聯網泡沫。當然，如今的熱度與當年不能同日而語，但其背後的驅動力都是相似的，無非是當增長乏力時，某個行業成為一個“默認選擇”。該公司首席投資官道格·拉姆齊（Doug Ramsey）表示，很明顯，蜂擁而入的風險同樣存在。

“上世紀90年代末，這些股票是胡蘿蔔，在同一個週期中，它們又成為大棒，”拉姆齊説，“殊途同歸，不穩定投資組合總是類似。”

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