豬價成影響CPI走勢關鍵因素，價格上漲推高CPI

據《經濟日報》4月12日報道，4月11日，國家統計局發佈了2019年3月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據。數據顯示，3月份CPI同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，時隔4個月後再次進入“2時代”；PPI同比上漲0.4%，比上個月擴大0.3個百分點，為9個月以來首次漲幅擴大。

專家表示，進入3月份以來，豬肉價格因受疫情影響，出現明顯上漲，推升了CPI重回“2時代”。總的來看，我國物價水平總體温和，核心CPI整體運行較為平穩，並未出現大幅波動，預計年內通脹仍不會成為制約貨幣政策操作的主要因素。

CPI同比漲幅重回“2時代”

3月份，CPI同比漲幅創下近5個月的高點。其中，城市和農村的CPI均同比上漲2.3%。

國家統計局城市司處長董雅秀分析説，3月份食品價格同比上漲4.1%，影響CPI上漲約0.82個百分點。其中，春季是蔬菜上市的淡季，加之受多地低温陰雨天氣影響，鮮菜價格上漲較快，同比上漲16.2%，影響CPI上漲約0.42個百分點；豬肉價格上漲5.1%，為同比連降25個月後首次轉漲，影響CPI上漲約0.12個百分點。

非食品同比價格上漲1.8%，影響CPI上漲約1.46個百分點。其中，醫療保健、教育文化和娛樂、居住價格分別上漲2.7%、2.4%和2.1%，合計影響CPI上漲約0.94個百分點。

根據測算，在3月份2.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.1個百分點，新漲價影響約為1.2個百分點。

3月份，全國居民消費價格環比下降0.4%，上個月為環比上漲1.0%。0.4%的環比跌幅，也是自去年4月份以來的最大跌幅。其中，城市CPI環比下降0.4%，農村環比下降0.3%。

董雅秀分析説，從環比看，CPI由上月上漲1.0%轉為下降0.4%。食品價格由上月上漲3.2%轉為下降0.9%，影響CPI下降約0.19個百分點。其中，部分鮮活食品價格節後回落。雞蛋、水產品和鮮菜價格分別下降6.0%、3.6%和2.6%，牛肉、羊肉和雞肉價格分別下降1.8%、1.7%和1.6%，上述六項合計影響CPI下降約0.21個百分點；非洲豬瘟疫情發生勢頭趨緩，各地豬肉價格漲跌互現，全國平均上漲1.2%，影響CPI上漲約0.03個百分點。

非食品價格由上月上漲0.4%轉為下降0.2%，影響CPI下降約0.18個百分點。其中，出行人數減少，飛機票、旅行社收費和賓館住宿價格分別下降15.9%、11.1%和1.5%，合計影響CPI下降約0.25個百分點；務工人員返城，勞動力增加，車輛修理與保養、家政服務和理髮價格分別下降5.3%、4.1%和3.9%；成品油兩次調價，汽油和柴油價格分別上漲3.6%和4.0%；服裝換季，價格上漲0.6%。

PPI同比漲幅略有擴大

3月份，PPI同比上漲0.4%，同比漲幅比上個月擴大0.3個百分點，為9個月以來首次漲幅擴大。其中，生產資料價格由上月下降轉為上漲0.3%；生活資料價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

董雅秀分析説，3月份，在主要行業中，由降轉漲的有石油和天然氣開採業，上漲9.7%；石油、煤炭及其他燃料加工業上漲3.5%。降幅收窄的有電氣機械和器材製造業，下降1.8%，比上月收窄0.2個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業下降1.5%，收窄0.5個百分點；汽車製造業下降0.6%，收窄0.1個百分點。

根據測算，在3月份0.4%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.9個百分點，新漲價影響約為-0.5個百分點。

3月份，PPI環比由上個月的下跌0.1%轉為上漲0.1%，結束了連續4個月的環比下跌態勢。其中，生產資料價格由上月持平轉為上漲0.2%，生活資料價格由上月下降轉為持平。

在主要行業中，漲幅擴大的有石油和天然氣開採業，上漲5.6%，比上月擴大0.6個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業上漲2.3%，擴大1.4個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業上漲1.1%，擴大0.8個百分點。降幅收窄的有計算機、通信和其他電子設備製造業下降0.2%，收窄0.6個百分點；電氣機械和器材製造業下降0.1%，收窄0.3個百分點。

從工業生產者購進價格看，3月份工業生產者購進價格同比由上個月下跌0.1%轉為上漲0.2%，其中建築材料及非金屬類價格同比上漲5.2%，黑色金屬材料類價格上漲1.6%，燃料動力類價格上漲0.7%；有色金屬材料及電線類價格下降1.7%。

工業生產者購進價格環比與上月持平，結束了連續3個月環比下跌態勢。其中，燃料動力類和有色金屬材料及電線類價格環比均上漲0.5%，黑色金屬材料類價格上漲0.2%；化工原料類價格下降0.5%，建築材料及非金屬類價格下降0.3%。

豬肉對CPI的影響可控

總的來看，3月份，我國物價水平總體保持温和上漲態勢，一季度CPI比去年同期上漲1.8%，明顯低於全年物價漲幅3%左右的調控目標。

“目前，豬肉價格已經成為影響CPI走勢的關鍵因素，後續仍需要重點關注豬週期對物價的影響。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉在分析未來物價走勢時表示，受非洲豬瘟疫情影響，我國生豬存欄量持續下降，至今年2月末已經跌破2.8億頭，能繁母豬存欄量更是跌至2738萬頭，二者都創下近年來的新低。生豬及能繁母豬存欄數量持續減少肯定會影響未來的生豬供應量，進而影響豬肉價格。預計生豬存欄量快速去化可能導致下半年生豬供應嚴重不足，本輪豬肉價格上漲的幅度有可能會超出上一輪豬週期。

“當然，隨着中國居民食品消費多元化，豬肉價格上漲也可能導致對牛羊肉及雞肉等禽類食品需求上升從而形成對豬肉的替代效應，使得豬肉價格並不會超預期上升。此外，本輪豬週期仍屬受疫情影響形成的供給衝擊，並非需求拉動，其對物價的影響不應成為左右宏觀政策的考量因素，未來貨幣政策仍應以扣除食品和能源價格之後的核心CPI作為政策決策依據。”唐建偉説。

多家市場分析機構也表示，3月份豬肉CPI環比反季節性上漲，豬週期或已開始觸底回升。仔豬價格受補庫需求直接驅動，對能繁母豬當前的低存欄量較為敏感，同時生豬價格還受到終端需求綜合影響，由於豬肉價格上漲會推升替代肉類的需求，故仔豬的價格彈性可能明顯大於生豬和豬肉。但是，由於牛羊肉、雞肉等對豬肉消費的替代性增強，豬肉價格的彈性可能相對較弱。目前來看，豬肉對整體CPI的影響短期仍然可控。