京東一季度業績遠超預期淨利暴增200%

2019-05-11

京東周五公佈的今年第一季度業績遠優於市場預期，每股收益（EPS）幾乎是市場預期的2.6倍，淨利潤創上市以來新高，幾乎是預期的三倍，同比增長超過200%，經營利潤率是去年同期的兩倍，季末的過去12個月活躍用户數重回兩位數同比增長。同時京東公佈與騰訊的戰略合作協議續約三年。

業績發佈後，美東時間10日週五盤前，在美上市中概股京東股價大漲超10%，收復30美元關口，當天跳空高開9.7%，盤初一度漲至30.47美元，創一週新高，日內漲幅超過10.7%，創今年1月4日以來最大盤中漲幅，但此後漲幅明顯收窄。

最終，京東收漲2.4%，收報28.17美元，收創本週一以來新高，創4月29日以來最大收盤漲幅。截至週五收盤，京東股價今年以來累漲超過32%。不過，從最新行情看，京東財報帶來的刺激可能不會延續到下週一，截至最近更新，京東股價盤後一度跌超4%。

圖自：華爾街見聞下同

盈利收入均優於預期淨利潤創新高經營利潤率翻倍活躍用户重回兩位數增長

財報顯示，一季度，京東淨營收為1210.8億元人民幣，同比增長20.9%，增速為近年來新低。其中，淨服務收入達到124億元人民幣，同比增長44%；線上零售淨收入為1087億元，同比增長18.8%，增速進一步放緩。

京東第一季度調整後每股ADS收益（EPS）2.23元人民幣，市場預估為0.86元人民幣。京東經營利潤為12億元人民幣，Non-GAAP下的經營利潤為20億元，Non-GAAP經營利潤率為1.6%。

去年同期，京東Non-GAAP經營利潤為8億元人民幣，經營利潤率為0.8%。

此外，2019一季度京東線上零售的經營利潤比上年同期增長0.6個百分點。

GAAP下，京東集團2019年第一季度歸屬於普通股股東的淨利潤為73億元人民幣（約11億美元），去年同期為15億元人民幣，同比增長380%。2019年第一季度非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬於普通股股東的淨利潤同比增長215%至33億元人民幣（約5億美元）、約合每股0.33美元，幾乎是共識預期每股0.12美元的三倍，去年同期為10億元人民幣。

截至2019年3月31日，京東過去12個月的活躍用户數為3.105億，較去年同期有明顯增長；同比增長15%，環比增長1.7%。而截至去年第四季度末，京東過去12個月活躍用户同比增速降至個位數，僅增長4%，環比零增長。

此次財報也是京東上市後首次不公佈GMV數據。

此前的財報顯示，京東GMV增速自2017財年Q3季度開始已經連續6個季度維持在30%的水平，2018年Q4季度京東GMV為5144億元，同比增長27.5%，

在成本和費用方面，一季度，京東經營成本同比增長19.7%至1029億元，成本的增長主要來自線上直銷業務以及物流服務相關的成本增長。

**倉儲物流費用在一季度同比增長81億元，該部分費用佔營收的比重從去年同期的7.2%下降至6.7%；**市場營銷費用同比增長12.9%至39億元；研發及內容費用同比大增54%至37億元；行政及一般費用同比增加22.8%至13億元。

繼續得到騰訊支持

京東與騰訊續簽了為期三年的戰略合作協議，協議自2019年5月27日起生效。根據協議，騰訊將繼續在其微信平台為京東提供位置突出的一級和二級入口，為京東帶來流量支持。

截至2019年3月31日，京東共有超過179000名正式員工，較去年同期增長了約16000人，在第一季度零售行業相對淡季的背景下，仍舊環比淨增加超過1000人。

京東集團董事局主席兼首席執行官劉強東稱：

京東專注於為全國消費者提供最優質的、最值得信賴的電商體驗，帶動公司業績在第一季度再次實現強勁增長。我們將持續在關鍵技術領域和頂尖人才方面進行投入，通過前沿創新進一步擴大用户基數。隨着我們不斷擴大規模和持續提高運營效率，長期來看京東有能力為股東創造巨大價值。

2019年第一季度，京東繼續吸引大批國際優質品牌入駐。3月，京東與米其林中國達成戰略合作協議，京東成為米其林中國的首家電商直供平台；融入設計元素的高端德國家電品牌AEG與京東簽署了戰略協議，並在京東平台獨家首發品牌旗下的部分家電產品；瑞士著名製表品牌豪利時、梅花，意大利時尚品牌MOSCHINO，以及新西蘭知名生鮮食品品牌樂淇、佳沛等均開設了京東旗艦店。截至2019年3月31日，京東第三方平台簽約商家已超過 22萬個。

財報藏隱憂

華爾街見聞會員專享財報點評文章《京東Q1秀財技：利潤雖遠超預期但暗藏多項隱憂，GMV刻意隱藏》評論稱，一季度京東的業績從營收到利潤基本沒有太多讓人挑剔的地方，營收與營收指引均小超市場預期，毛利率改善程度大幅超出預期，同時物流費用率和銷售費用率也在改善，帶動整體費用表現小幅超出預期。

需要提醒的是應付賬款的賬期在變短，不排除京東有意縮短佔款時間，來向供應商換取優惠採購價格，整體利潤改善的可持續性需要觀察。

在運營數據上，年度活躍買家數同比增速從上季度4%小幅放緩至3%，用户數據並無明顯改觀，用京東拼購拉新的效果目前來看尚未顯現。

據營收數據反推，京東GMV應該在21%左右，相比上季度的28%，仍在快速下滑態勢中。壓制京東營收向上想象空間，京東本季度上市以來首次完全不公佈GMV數據，也側面説明了營收上已經全面進入“慢節拍”時代。

文/華爾街見聞曹澤熙、李丹