因貿易摩擦和經濟放緩，伯克希爾哈撒韋現金儲備創新高

【文/觀察者網 奕含】貿易緊張之際，“股神”加速退防。

當地時間8月3日，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway，下稱：伯克希爾）發佈二季度報顯示，淨利潤同比增加，遠超預期。而剔除投資和衍生收益，該公司同期營業利潤則下滑超過10%。

路透社當天分析認為，上述情形發生在貿易摩擦、以及美國經濟增速放緩之際。值得注意的是，早在今年5月，“股神”便提示道：“中美貿易摩擦將‘不利於整個世界’，而全面貿易爭端更是將‘對伯克希爾持有的資產有害’。”

此外，上半年，伯克希爾已連續兩個季度淨賣出股票，且二季度的淨賣出額比一季度多10億美元，創下2017年底以來最大季度淨賣出紀錄。

而作為“掌門人”，巴菲特更是放慢了回購自家股票的步伐：與一季度的17億美元回購額相比，其二季度僅回購4億美元，遠低於外界預期的15億美元。

截至期末，上述操作使伯克希爾的現金儲備飆升至創紀錄的1220億美元。

路透社報道截圖

“伯克希爾的財報是美經濟先行指標**”**

對於營業利潤出現超過一成的降幅，路透社認為，原因在於伯克希爾的核心業務——保險業績出現了下滑。此外，該公司也受到美國經濟放緩及貿易爭端的影響。

本季度，伯克希爾的保險承銷從去年同期9.43億美元降至3.53億美元，利潤降幅近63%；而旗下的汽車保險公司GEICO遭遇了更多的事故索賠。

此外，來自外國生產商的競爭、進口的下降以及“貿易政策”，則抑制了該企業旗下的北伯林頓鐵路公司（BNSF）消費品和農產品的運量；美國加徵關税損害了其Precision Castparts（精密鑄件）業務部門燃氣輪機和管道產品的銷售。

上述種種情況均導致伯克希爾在製造、服務和零售業務的盈利受到影響，營業利潤同比幾無變動。

事實上，美國經濟觸頂跡象逐漸顯現：增速已從一季度的3.1%放緩至二季度的2.1%。

作為該國經濟增長的中流砥柱，消費領域的積極變化已被一些因素所抵消：由於貿易爭端，美國經濟的出口、製造業和商業投資規模持續下降。

巴菲特曾在5月接受CNBC採訪時表示，貿易緊張局勢將“對整個世界不利”，而全面貿易爭端更是將“對伯克希爾所有的資產有害”。

而《中國證券報》4日刊文稱，由於伯克希爾旗下有數十個業務部門，涉及美國許多經濟領域，其財報有時被外界用作衡量美國經濟狀況的先兆指標。

通過對伯克希爾最新財報和美國經濟增速的觀察，可以發現，美國消費者需求疲軟的跡象已較為明顯。

“處於高位的股票沒有太大價值”

彭博統計發現，去年四個季度，伯克希爾都是股票的活躍買家。然而，今年上半年，該公司卻連續兩個季度淨賣出股票，且二季度的淨賣出額比一季度多10億美元，創下2017年底以來最大季度淨賣出額紀錄。

伯克希爾買賣股票資產走勢，圖源：彭博社

另一方面，最新財報顯示，巴菲特放慢了回購自家股票的步伐：今年上半年，伯克希爾回購了21億美元的自家股票。

不過，相對於一季度的17億美元回購額，其二季度僅回購了4億美元，這也低於巴克萊分析師預期的15億美元。 此舉直接導致該公司的現金儲備飆升至至創紀錄的1220億美元。

“不斷增長的現金儲備反映了巴菲特整合各項運營業務的實力。但他承認，近幾年超過1000億美元的投資幾乎沒有回報，這對公司的增長造成了壓力。”彭博社寫道，這位全球最著名的價值投資者認為，處於歷史高位的股票沒有太大價值。

現年88歲的巴菲特因持續跑贏大盤而獲得“傳奇”地位。

然而，在過去5年裏，伯克希爾的總回報率一直落後於標準普爾500指數。這引發了外界的擔憂：伯克希爾是否已經大到無法產生超額回報的規模了，以及將現金返還給股東或許比留給最終的繼任者進行重大交易更為有利。

對此，巴菲特在近幾年的年會和致股東信中，多次讚揚伯克希爾作為一個企業集團保持團結的價值，以及保持公司作為第一個呼籲提供獨特機會的公司的地位。

今年4月，巴菲特承諾投資100億美元，幫助西方石油公司（Western Petroleum）收購其競爭對手阿納達科石油公司（Anardako Petroleum），變相進軍油氣領域。

另據最新財報，截至2019年6月30日，伯克希爾的權益性證券投資約69%的總公允價值集中在5家公司：美國運通公司187億美元、蘋果公司505億美元、美國銀行276億美元、可口可樂204億美元、富國銀行205億美元。

觀察者網此前報道，去年四季度，“股神”巴菲特旗下投資公司開始減持蘋果股票。

今年2月14日，伯克希爾在提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中披露，該公司去年四季度將持有的蘋果股票從2.525億股減少至2.496億股。但蘋果仍是伯克希爾最大的股票投資對象。

淨利暴增229%，但需“擠水”

財報顯示，上半年，伯克希爾總營收1242.76億美元，同比增長3.0%；歸母淨利潤為357.34億美元，同比增228.6%。

其中，二季度，該公司營收為635.98億美元，同比增加2.2%；歸母淨利潤為140.73億美元，遠超市場預期的95.25億美元。

伯克希爾財報截圖

在伯克希爾強調淨利潤實現同比17%的增長同時，路透社卻指出，該公司二季度的營業利潤降幅超過了分析師預期：

伯克希爾的營業利潤降至61.4億美元，相當於A股每股收益3757美元。這比去年同期的營業利潤下降了11%。此外，分析師曾預計今年二季度營業利潤的A股每股收益應為3851.28美元。

路透社報道截圖

觀察者網注意到，伯克希爾的淨利潤包括營業利潤、投資和衍生收益兩部分。二季度，該公司投資和衍生收益達到79.34億美元，高於其同期的營業利潤。

伯克希爾財報截圖

而早在今年2月，巴菲特曾在致股東的信中寫到，一般公認會計准則（GAAP）新規要求將未實現的投資組合資本損益計入利潤統計中。

對此，他和搭檔芒格持反對態度，並評價此舉會引發公司利潤出現“狂野而反覆無常的波動”，“嚴重扭曲”公司未來的業績，從而會誤導投資者。

“我們建議繼續關注營業利潤，而不要過度關注未實現的資本損益等。”他説道。

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