閲文集團遭股東減持套現10億港元 付費用户下滑市值縮水超692億

轉自長江商報

“網絡文學第一股”閲文集團（00772.HK)再遇重創，閲文集團千億市值神話正在破滅。

近日，閲文集團出現一宗大手賣出交易，涉及2800萬股，成交價35.5港元，涉及資金近10億港元，引發資本市場擔憂。次日，閲文集團股價跌11.57%至33.25港元。

作為曾經的網文霸主，閲文集團在上市後經歷暴漲，股價一度站上110港元，市值接近千億港元。但如今，其業績依舊上揚，股價卻狂跌至近3港元，總市值接近308億港元，縮水超692億港元。

為何突然減持？上週，長江商報記者向閲文集團方面求證相關消息，並試圖瞭解閲文集團股價波動一事相關情況，但是截至發稿前，並未收到相關回復。

版權運營收入佔比僅五分之一

目前市場曝光稱，該筆大宗賣出交易為凱雷集團所為。

據媒體報道，7月24日，凱雷集團的投資工具Luxun Investment Ltd．以每股35.5港元至36.0港元的價格，轉讓了2800萬股閲文集團股份，佔該集團已發行股本的2.7%左右。若消息屬實，根據凱雷集團2018年年報，集團及一致行動人持倉將減少41%。

不過，從閲文集團業績情況來看，着實有些意外。2018 年閲文集團全年實現收入50.4億元，其中在線閲讀業務收入38.3億元，佔到了整個網文市場規模的一半，可以説是一份不錯的成績單。

但其資本市場的表現卻不盡人意。2017年11月，閲文在香港聯交所主板公開上市，經歷過一段暴漲時光，最高點一度達到每股 110 港元，較發行價55港元實現翻倍，也讓閲文的市值一度逼近一千億港元的大關。但如今，閲文集團業績依舊上揚，股價卻狂跌至近3港元，總市值接近308億港元，縮水超692億港元。

對此，有市場分析人士指出，從業績上看閲文目前的市盈率是被低估的，相比上市時被高估現在正逐步迴歸理性。

也有分析認為，網文付費閲讀被看作天花板很低的小市場，未來的行業發展方向或許還在版權運營。而閲文的收入比重最大的業務，始終是在線閲讀收入，也就是付費閲讀。2014 年，閲文在線閲讀收入佔收入比重高達 97%，2015 年下降到 60%。2018 年升至76%。版權運營收入只有10億元，佔其收入只有五分之一。

付費用户數量和比例出現負增長

在投資評級上，閲文雖然維持“中性”，但是目標價卻遭遇下調。面對股價跌跌不休的局面，閲文集團也曾通過回購欲挽頹勢。

6月10日，閲文集團宣佈在未來6個月之內購回不超過5億港元的公司股票。彼時，閲文集團股價已下跌超70%。然而，回購所帶來的股價拉昇，只在短期內有效，資本市場更看重的是長期效益。但在掌閲、阿里系文學夾擊下，閲文集團的付費用户數量和比例都出現了負增長。其2018年平均月付費用户人數為1080萬，低於2017年的1110萬人，付費比例也從5.8%下降到5.1%。

受付費用户流失影響，閲文集團整體業績增速也出現放緩。長江商報記者梳理發現，2018年公司營收50.4億元 同比增長23%；而2017年營收約為40.95億元,同比增長60.2%，增速明顯減慢。

此外，由於網文平台因低俗內容、盜版等原因被整頓的消息頻繁出現，閲文旗下起點中文網、晉江文學城以及追書神器等多個網文平台被被約談、責令整改。其中，整改期間，起點中文網問題突出的“都市”頻道“異術超能”欄目、“女生網”頻道“N次元”欄目暫停更新7天，晉江文學城停止更新原創分站15天。

內外憂患下，市場對閲文集團觀望懷疑的聲音越來越多。但從閲文集團在中國網絡文學領域奠定的用户基礎以及營收規模來看，短期內閲文行業領先者的地位似乎仍難撼動。