證券日報：全球視角看，A股市場當前最具性價比

《證券日報》8月10日刊文，近證監會副主席李超在接受新華社採訪時表示，我國資本市場的韌性在增強，抵禦外部衝擊的能力在提高，美國的極限施壓對A股市場的影響趨於弱化。

我們認為，當前投資者更應該看清世界、參透中國，更深刻地加深對大改革大開放大發展背景下的中國資本市場的認識，以擦亮眼睛、超越牛熊、面向未來的姿態，堅定對中國資本市場和A股的信心。

那麼，對中國資本市場和A股的信心與底氣從何而來呢？

一是金融已成為中國作為大國必配必有的重器。今年2月22日，習近平總書記在中共中央政治局第十三次學習時指出，要正確把握金融本質，深化金融供給側結構性改革，增強服務實體經濟的能力。習總書記用“活、穩、興、強”四個字全面深化了對金融本質和規律的認識：金融活，經濟活；金融穩，經濟穩；經濟興，金融興；經濟強，金融強。經濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。更為重要的是，他強調，金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分，金融制度是經濟社會發展中重要的基礎性制度。

可以説，金融在國家改革發展大局中的重要地位日益凸顯，而作為金融業重要有機組成部分的資本市場，必須擔負起歷史賦予的新使命。近期科創板並試點註冊制的平穩落地，無疑向着打造更為規範、透明、開放、有活力、有韌性的中國資本市場邁出堅實一步。一旦科創板形成可複製可推廣的經驗作用於其他層次的資本市場，那麼，我們完全可以期待中國資本市場走向更為健康發展的軌道。

二是中國金融業開放已啓動了“快行鍵”。今年7月20日，國務院金融穩定發展委員會適時宣佈了11條金融業進一步對外開放的政策措施，令人振奮。

新一輪改革開放的重要內容就是對外資金融更大程度的准入。今年以來A股屢屢受到國際資本的關注，從MSCI加速擴容，到中日ETF互通，再到A股“入富”，無不彰顯我國金融開放的力度與成果。令人高興的是，明晟公司已於8月8日宣佈，MSCI指數提高A股納入因子至15%。接下來的一個月時間內，A股還將迎來富時羅素的納入因子提升和標普道瓊斯指數的首次集中納入。全球三大指數巨頭齊集A股市場指日可待，千億元級別的增量資金將跑步入場。

同時我們注意到，橋水基金等多家全球頭部投資機構在近日喊話，建議進入中國市場；全球最大公募Vanguard開始 “聯姻”螞蟻金服進軍基金投顧業務。更要提到的是，證監會副主席李超在8月8日重申與強調，美國極限施壓對A股影響趨於弱化，將推動一攬子措施落地，引導更多中長期資金入市。

所有的這一切表明，中國金融開放的大門只能是越來越大，外資入駐A股的強烈意願與外資實實在在的流入，體現的是國際投資者對A股當前投資價值的高度認可。有業內人士表示，隨着A股市場國際化程度的提高和進入A股的意願越來越強烈，預計未來10年外資流入A股的規模或將達到3萬億元。這對未來中國股市的健康發展無疑是非常重要的力量。

三是從全球視角看，A股市場是當前最具性價比的權益市場。

首先，年中的中央政治局會議對下半年經濟形勢和政策給出明確指引，整體保持定力，同時也有局部性加力；積極財政政策方面，7月份新發專項債近3000億元，年內4800餘億元餘額正在路上；貨幣方面，鬆緊適度，“精準滴灌”。因此，中國經濟韌性強，流動性寬裕，供給側結構性改革繼續優化與發力，維持房住不炒，不以房地產作為短期刺激經濟的手段。這些均十分有利於中國資本市場中長期的健康發展。故A股市場的未來是堅韌的而非脆弱的。

其次，從估值來看，A股市場估值重回歷史相對低位。據中金公司策略團隊數據：當前滬深300市盈率9.7倍，市淨率1.1倍，明顯低於歷史均值的12.8倍和1.9倍。其中建築、鐵路、汽油行業的市淨率已經處於歷史最低水平。目前上證綜指的市盈率是13倍，低於美國三大股指20倍以上的市盈率水平。同時A股的槓桿資金約1.2萬億元，較歷史高點下降了近80%。

第三，從業績來看，我國上市公司羣體已展現出“向質量要效益，以創新拓未來”的決心與態勢。數據顯示，已公佈半年報或業績快報的381家上市公司總體業績向好，2019年上半年營業收入和淨利潤總額均同比增長近18%。

另外，2018年年底回購新政出台以來，上市公司回購股份熱情持續高漲。公開數據顯示，2019年前7個月滬深兩市超過150家公司披露回購方案。統計數據顯示，今年以來，整個市場的回購力度已經超越2018年，在規模上創下歷史新高。這些對提高上市公司質量、提振市場信心十分有益。

還要強調的是，設立科創板並試點註冊制近期已平穩順利落地，理性的破局與良好的開局，已經開始激發資本市場的活力。隨着金融供給側結構性改革的不斷深入，未來資本市場向好值得期待。

大盤指數的波動也是資本市場生命的一部分。大盤指數點位不是年齡，過去就回不來了。指數點位更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，枯水期時又會降下來，有漲有落，都是正常的。儘管近期A股市場出現了一些波動，但可以説股市大盤總體上到了下行風險小、上行空間大的底部區域。願投資者調整情緒，用一盞智慧之燈照亮前行之路，積極抱緊中國核心資產。

（作者：馬方業 王思文）