過度依賴中國市場？寶馬奔馳盈利能力反不及PSA

（觀察者網訊 文 | 潘昱辰）

寶馬和戴姆勒是德國豪華汽車品牌的代表。然而在整體汽車市場下行的背景下，它們的盈利能力卻不如法國標緻雪鐵龍集團（PSA）等競爭對手。

據《歐洲汽車新聞》報道，今年上半年，寶馬的息税前利潤率為2.8%，而戴姆勒旗下的梅賽德斯-奔馳的利潤率為1.4%，遠遠低於預期的8%到10%的利潤率。作為對比，法國PSA集團同期的利潤率達到8.7%。

另一方面，大眾汽車集團旗下的大眾品牌和斯柯達品牌第二季度的利潤率分別為5.2%和8.1%，同樣不及PSA。但高端奧迪品牌的利潤率為收入的8%，顯著高於寶馬和奔馳。

美國投行Evercore ISI的汽車股票分析師阿恩特·埃林霍斯特認為，投資者們尚未意識到，與大眾等產生更多現金成交量的同行相比，寶馬和戴姆勒的股票定價實際過高。

對於利潤下降的原因，《歐洲汽車新聞》歸因於近年來寶馬和戴姆勒加大了對研發的投入：

今年上半年，戴姆勒將近5.8%的收入用於研發。這一數字自2014年以來一直穩步上升，突破了2009年時5.3%的峯值。在十年前的全球金融危機後，戴姆勒的研發比重曾創下新高。

同時，寶馬的研發比重在前六個月達到了5.9%，而在去年同期曾達到7.1%，是2006年以來的最高水平，大大超過了近年來5.0%-5.5%的常態區間。

而這些豪華品牌提高研發經費的目的，主要是為了在電動汽車和自動駕駛等未來技術領域展開競爭。

此外，考慮到中國汽車市場很大程度上會出現連續第二年的負增長，過度依賴這一全球最大汽車市場的德國汽車巨頭們將連同受到損失。而持續中的中美貿易戰則加深了這一影響，那些在美國生產的高利潤豪華SUV，如奔馳GLE和寶馬X5，將受到中國加徵關税的直接打擊。

在過去的十年裏，“BBA”們最大的戰略優勢，就是在充滿活力的中國汽車市場佔據了主導地位。相比之下，PSA集團雖然在中國市場銷量慘淡，但正因為沒有中國建立大規模業務，因此利潤也並未受到來自中國市場整體下滑的太多影響。

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