降準來了！釋放長期資金約9000億 央行：非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變

據每日經濟新聞9月6日報道，央行官網消息，央行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）；再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位。

據瞭解，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中，全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。

普遍降準與定向降準相結合

為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

為什麼財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司沒有被列入全面降準範圍呢？對此，央行有關負責人表示，財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構中最低的，已處於較低水平，因此此次全面降準不包含這三類金融機構。

值得注意的是，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

在民生銀行首席研究員温彬看來，本次降準是貫徹落實國常會精神，採取普遍降準與定向降準相結合，一方面確保市場流動性充裕合理，另一方面通過定向投放，有助於引導資金流入實體經濟，特別是加大對小微和民營企業的支持力度。

中國銀行國際金融研究所研究員範若瀅告訴《每日經濟新聞》記者。“本次是全面降準與定向降準相結合，既充分顯示了央行呵護實體經濟平穩運行的意圖，也體現了結構性貨幣政策加大民營、小微企業的支持力度。”

在範若瀅看來，此次降準主要是從以下幾方面考慮的：當前我國經濟面臨較大下行壓力，需求側、供給側表現均較為疲弱，尤其7月數據大幅低於市場預期，“穩增長”的重要性愈發凸顯；全球央行的貨幣政策開始重啓寬鬆，包括美聯儲近期又重新開始購買國債，為我國貨幣政策提供更大空間；雖然通脹有上行壓力，但主要受豬肉價格上漲影響，屬於短期因素，且核心CPI並不高，不對貨幣政策造成明顯制約。

交行金研中心首席金融分析師鄂永健認為，普遍降準和定向降準一起出台，逆週期調節力度明顯加大，主要原因可能有三：一是當前經濟下行壓力較大，8月PMI環比回落，從高頻數據來看，8月經濟指標仍不樂觀，同時外部不確定性加大；二是實體經濟融資成本、特別是小微企業融資成本仍有待進一步降低，定向降準仍意在精準滴灌；三是全球降息潮來臨，預計9月美聯儲可能還會降息，央行預先通過降準釋放流動性，也是為了給下一步調降MLF利率提供條件。

此次降準是否意味着穩健的貨幣政策發生了變化？

央行有關負責人分析，此次降準與9月中旬税期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利於穩妥有序釋放資金。因此，此次降準並非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。

範若瀅認為，整體上看，穩健的貨幣政策基調並沒有改變。9月資金缺口較大，降準一定程度上起到對沖作用，符合我國經濟運行“穩增長”的需要。

人民銀行表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆週期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

此次降準是如何支持實體經濟發展的？

央行有關負責人表示，此次降準釋放資金約9000億元，有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。定向降準是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措，有利於促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。這些都有利於支持實體經濟發展。

據温彬分析，及時進行普遍降準，可以有效降低銀行資金成本，引導銀行在新的LPR機制下縮減點差，從而降低實體經濟融資成本，預計在9月20日LPR一年期報價利率會下降5個bp至4.2%。

鄂永健分析認為，按照央行的説法，此兩項降準政策供釋放長期資金約9000億元，這將明顯增加金融機構長期可用資金，改善金融機構流動性。在貸款利率並軌、貸款定價市場化程度提高的情況下，預計此次降准將比以往更為迅速和有效地傳導到實體經濟，有助於推動貸款利率下降，進而降低實體經濟融資成本。

未來還有降準、降息的空間嗎？

關於這一問題，鄂永健表示：“應該還有，但也不會快速大幅，穩健貨幣政策取向沒有變。”

温彬認為，在全球央行重啓貨幣寬鬆的背景下，結合我國當前宏觀經濟運行、通脹水平和企業經營情況，政策利率仍有下調的空間和必要。

他進一步表示，目前通脹壓力主要來自豬價快速上漲引起的食品價格上漲，但各級政府已採取多種措施保障豬肉供應，其他可替代肉類供應增加，近期蔬菜、水果價格開始回落，未來通脹水平總體可控，再考慮PPI已出現負增長，下階段貨幣政策仍有空間。