央行降準釋放資金9000億，股市、樓市、匯率將如何變化？
降準真的來了：全面降準+定向降準！
9月6日傍晚，央行宣佈，於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。同時，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
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此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。
全面降準+定向降準！釋放長期資金約9000億元
據央行網站，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。
在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。
中國人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆週期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。
圖片來源：每經記者劉國梅攝
中國人民銀行有關負責人表示：降準支持實體經濟發展
1、此次降準釋放多少資金？
答：此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構中最低的，已處於較低水平，因此此次全面降準不包含這三類金融機構。
2、降準是否意味着穩健貨幣政策取向發生改變？
答：此次降準與9月中旬税期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實施，也有利於穩妥有序釋放資金。因此，此次降準並非大水漫灌，穩健貨幣政策取向沒有改變。
3、此次降準如何支持實體經濟？
答：此次降準釋放資金約9000億元，有效增加金融機構支持實體經濟的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。定向降準是完善對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架的重要舉措，有利於促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。這些都有利於支持實體經濟發展。
全球掀降息潮，中國LPR報價方式正式施行
在全球經濟下行承壓的背景下，今年以來已有不少國家開啓了降息模式，7月份以來，韓國、印度尼西亞、南非、烏克蘭、俄羅斯、美國等央行陸續宣佈降息，歐洲和日本央行目前雖尚未降息，但仍然維持着寬鬆的貨幣政策，並且預計未來或將進一步寬鬆。
8月16日，國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制，由各報價銀行以公開市場操作利率（MLF為主）加點方式進行報價後，全國銀行間同業拆借中心根據報價計算得出貸款市場報價利率併發布，為銀行貸款提供定價參考。8月17日，央行進一步公佈LPR形成機制改革的更多細節，新的LPR報價方式將於8月20日起正式施行，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，並在浮動利率貸款合同中採用LPR作為定價基準，同時將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估。
國信證券表示，LPR形成機制的改革有助於暢通利率傳導路徑，達到降低貸款實際利率的效果，因此也代表着中國加入了這一輪全球“降息潮”。8月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈1年期LPR為4.25%，較貸款基準利率低10BP，較原LPR降6BP；5年期以上LPR為4.85%。
圖片來源：國信證券
據中國政府網，9月4日當天國務院常務會議順利召開，會議提出要用好逆週期調節政策工具，部署精準施策加大力度做好“六穩”工作。在貨幣政策方面，會議指出要堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，引導金融機構完善考核激勵機制，將資金更多用於普惠金融，加大金融對實體經濟特別是小微企業的支持力度。
本次國常會中關於“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”等表述釋放了較為寬鬆的政策信號，引發市場對央行降準、降息預期的大幅升温。
當時，就有券商分析普遍降準和定向降準可能組合出現。
降準來了！對股市、債市、匯率、樓市有何影響
不少投資者關心，降準會對資本市場產生怎樣的影響。
據Wind統計，不計入2018年實行的兩次降準置換，國務院常務會議此前已分別於2014年4月16日、2014年5月30日、2017年9月27日、2018年6月20日提出定向降準，央行在2014年4月22日、2014年6月9日、2017年9月30日、2018年6月24日宣佈定向降準，對應降準執行日期分別為2014年4月25日、2014年6月16日、2018年1月25日、2018年7月5日。
此外，央行今年1月4日宣佈降準，決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。其中，1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。
圖片來源：Wind
Wind統計顯示，不計入本次操作，2014年以來，央行已累計實施了至少15次降準操作（部分實施全面降準同時進行了定向降準，均納入降準統計。1月降準分開計算。不計入2018年兩次降準置換）。
股市方面，歷次定向降準，對於A股市場作用不一。
其中，2014年兩次定向降準，A股市場主要指數在3個月後出現上行；2015年五次定向降準，疊加牛市效應，除了當年6月、10月指數回調外，A股市場主要指數一週、一個月、三個月期間均出現明顯上行。
圖片來源：Wind
此外，今年1月份實施降準過後，A股市場主要指數一週、一個月期間均出現明顯上行。
不過，國信證券分析，A股市場在央行啓動降準後的一個月延續跌勢的概率稍大，而在首次全面降準後的三個月和六個月內漲跌的概率各佔一半。從申萬各行業的表現來看，在央行首次全面降準後的半年內，房地產和醫藥行業表現相對較好，而採掘和非銀金融行業表現相對靠後。
債市方面，數據顯示，歷次定向降準對於債市影響明顯。其中，2014年4月份定向降準實施一週後，中債10年期國債到期收益率直降4.92bp，單月降幅更是達到了17.20bp。而當年6月份的定向降準，中債10年期國債到期收益率一週降幅也達3.25bp。
圖片來源：Wind
2015年五次降準，中債10年期國債到期收益率更是從當年3.70%的高位，一度逼近2.70%。而2018年初的定向降準，中債10年期國債到期收益率一週降幅也達到了3.69bp。
匯市方面，2014年以來，央行至少有4次降準過後，在岸人民幣兑美元出現了上漲情況。不過總體來看，定向降準對於匯市影響並不明顯。
圖片來源：Wind
那麼，降準對樓市有何影響呢？
業內分析人士表示，政策加大對經濟大環境的扶持，會對房地產周邊有所利好，進而提振樓市信心，但其本質並不是為了放鬆樓市調控，對樓市的利好影響也會表現得比較温和。在“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”政策基調下，未來幾個月的房地產信貸政策仍將趨嚴。
在業內人士看來，降準落地對房地產行業的利好作用很有限。易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進此前曾表示，若降準落地，或使樓市稍微改善，表現在量價方面略有反彈。
降準之後還會降息嗎？
分析：MLF利率調整最快月中出現
降準來了，市場更加關注央行是否會降息。
中信證券債券研究團隊此前表示，從2018年以來的降準政策實際上效果並不明顯，其原因在於貨幣政策的傳導渠道不暢，要通過引導LPR下行來降低實際利率水平，而LPR下行的空間仍然需要降息等落地才能打開。
降準和降息是否二選一？從歷史上看，降準和降息並不互斥，而立足當下，降息是在綜合考慮國內外因素下的順勢而為，同時可作為一個觀察LPR改革機制的契機，反而可以為後續降息鋪路。
中信證券表示，對於我國而言，當前中美政策利率利差和中美10年國債利差均在走闊，這也給國內降息打開了空間，若美聯儲9月份繼續降息，則央行選擇降息的概率將明顯增大。
那麼，此前國常會為何只提“降準”而未直接提及“降息”？
招商證券認為很可能仍是考慮到目前仍面臨的穩匯率約束，近期逆週期因子的作用效果創下了年內新高，而相較於MLF利率的調整，準備金率理論上仍屬於中性沖銷工具並不會帶來額外的壓力。MLF利率等政策利率的調整，預計最快至本月中才會出現。
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