伊利設“硬核”股權激勵考核指標:連續五年淨資產收益率不低於20%

9月6日，伊利股份公佈《2019年限制性股票激勵計劃修訂》，擬在2019-2023年間，向包括核心管理層、技術骨幹等在內的480名核心團隊人員授予152,428,000股限制性股票，股票種類為人民幣A股普通股，佔計劃草案公告時公司總股本的2.5%。

伊利股份董秘邱向敏接受採訪時表示，面對不確定的環境，伊利秉承“成為全球最值得信賴的健康食品提供者”的願景，把握當下、佈局長遠。得益於董事長潘剛前瞻的戰略眼光、精確管理及核心團隊的全方位努力，伊利連續多年領跑亞洲乳業，強勢鎖定“五強千億”的戰略目標。站在衝擊“全球乳業第一、健康食品五強”新目標的起跑線上，伊利需要進一步激活核心團隊生產力、戰鬥力，凝聚全產業鏈夥伴，共謀發展、共建“全球健康生態圈”，以新激勵推動新成長。同時，新激勵計劃為了全面保障股東利益，通過連續5年不低於70%的分紅率、不低於20%的淨資產收益率、不低於8.2%的淨利潤複合增長率，兼顧短期回報和長期利益，塑造A股“投資價值典範”新標杆。

領跑行業衝擊全球第一 穩定管理團隊保駕護航

行業數據顯示，過去5年中國乳製品行業企業的營收復合年均增長率已經降到4.22%，除了前幾大乳企，其他乳品企業的淨利潤增速幾乎零增長。乳業當前的整體形勢比較嚴峻。

在大多數競爭者利潤都在下滑的背景下，伊利憑藉領先的行業龍頭地位，以及穩定、優質的奶源戰略佈局，在產品創新、國際化等領域的優勢，保持穩定持續的增長，這也凸顯出潘剛帶領的伊利管理層的能力和水平。

作為中國乳業的領跑者，伊利通過構建“全球健康生態圈”，正在向多品類的健康食品集團進化。2018年伊利再次提出要在2030年成為全球乳業第一、全球健康食品前五的宏遠目標。而唯有通過限制性股票激勵計劃，充分激活高端管理人才的能動性和智慧，將股東、管理層、員工與企業利益深度捆綁，將個人利益和公司業務發展高度綁定，才能為公司長期穩定發展、實現多方共贏保駕護航。

安信證券指出，伊利當前面臨行業競爭加強，“後千億”增長需要動力升級，全球乳業第一的目標亦具有挑戰性，股權激勵能起到助推作用。

解禁週期長達6年 凸顯企業長期發展信心

伊利股份此次股票激勵解禁週期長達6年，有助於激勵核心團隊更好地推進多元化、全球化的長期戰略。相較此前2016年的股權激勵更長。2014年至今，核心高管（潘剛、劉春海、趙成霞、胡利平）從未減持，管理層和企業利益深度綁定，對企業長期發展擁有堅實信心。

值得注意的是，解禁週期長達6年的股權激勵在A股市場是很少見的，比如常見的股權激勵計劃週期多是3-4年。較長的時間週期，對激勵對象而言，也就意味着更高的融資成本，以及更大的不確定性，也充分證明伊利管理層及核心骨幹對公司業務長期發展的信心。

選取2019年1月1日至8月3日A股所有上市公司股權激勵明細，有效期主要集中在4-5年（有效期包括解鎖期+解鎖期）。6年的比例較少，僅為4.65%，因此長期激勵的公司並不多，伊利股份較為罕見。

“約束與激勵”並重 嚴苛考核指標A股罕見

此次股權激勵方案另一大亮點，公司在成長性、盈利能力、投資者回報三個考核維度設置了極其嚴苛的行權條件：公司未來5個年度淨資產收益率（盈利能力）不低於20%；分紅率（投資者回報）不低於70%；以2018年淨利潤為基數，連續5年不低於8.2%的淨利潤複合增長率（成長性）。

據統計，在A股市場，過去幾年中能夠連續5年保持淨利潤增長率8%以上的公司只有210家，佔比僅僅是6%而已，尤其面對現在宏觀的不穩定情況，以及乳業高度競爭的環境，伊利的管理團隊仍然需要完成艱鉅挑戰。

而除了嚴苛的成長性能力考核外，伊利對盈利能力和投資者回報也做了嚴格要求。伊利選擇連續五年保持在不低於20%的淨資產收益率以及不低於70%的分紅率，證明了企業極為突出的盈利能力，以及對股東利益的重視和維護。

統計顯示，在2014-2018年度，同時滿足分紅比例大於等於70%且ROE大於等於20%的上市公司數量為分別為4、7、9、17和15家。而連續五年分紅比例大於等於70%且ROE大於等於20%的上市公司僅雙匯發展一家。考慮到雙匯發展系行業發展處於成熟期，分紅率較高較為正常；而伊利股份尚處於中高速成長中，目前的分紅比例和ROE設置屬於A股較為罕見的投資回報極高的標的。

伊利股份於8月末發佈2019年中期報告，業績持續高歌猛進，實現營業總收入450.71億元，淨利潤近40億元，再創亞洲乳業新高。對於伊利來説，其目前所擁有的管理層和核心團隊無疑是行業中最優秀的。而這些人未來仍將是伊利持續快速發展的基石，助力伊利衝擊全球乳業第一的目標。