人民幣“返6”港幣走強，外資“聰明錢”悄然發力

繼離岸、在岸人民幣對美元匯率收復7元關口之後，12月16日人民幣對美元中間價也重返“6時代”。同時，港幣對美元匯率盤中升破7.8這一關鍵水平。

分析人士指出，當前外部形勢緩和、國內經濟企穩信號增多，且中外利差仍處於高位，這些因素支持人民幣匯率走強。港幣升值則刻畫出外資“聰明錢”悄然發力，人民幣資產吸引力繼續提升。

中間價升破7

12月16日，人民幣對美元中間價報6.9915元，較前值調升241基點，連續第5個交易日升值，並創下逾4個月新高。

此前人民幣對美元市場匯率已率先升破7。12月12日，在外部利好消息刺激下，離岸人民幣應聲上漲超1000基點，最高漲至6.9277元。12月13日，在岸人民幣也一舉升破7元。

這已是第四季度以來，人民幣對美元匯率第二次升破這一重要心理關口，進一步證明前期人民幣匯率貶值與基本面存在偏離，隨着市場悲觀預期消退，人民幣匯率有望重返其合理價位。

同時，穩定匯率預期的信號繼續釋放。央行16日宣佈，12月20日將在香港招標發行100億元6個月期的央行票據。自2018年11月以來，央行在香港離岸市場已滾動發行了13期，共計1600億元人民幣央行票據，建立了在香港發行央行票據的常態機制。在外部衝擊不確定性加大、影響長期化的關鍵時期，今年央行票據被激活，對於推動人民幣國際化、穩定匯率預期等逐漸發揮積極作用。

匯率預期改善

分析人士表示，無論是之前“破7”，還是最近“返6”，都是正常的波動，是人民幣匯率彈性增強的結果。“破7”之後沒有繼續大幅貶值，“返6”之後也沒有繼續大幅升值，説明當前人民幣匯率水平是比較合理的。當前外部環境出現轉機，同時國內經濟企穩信號增多，內外因素都對人民幣匯率走勢形成提振，年內人民幣匯率不大可能再出現大幅貶值。

部分機構預計，未來一段時間人民幣對美元匯率可能在6.9元至7元之間保持波動，有望在目前價格上略微升值。平安證券陳驍團隊認為，貿易環境開始朝着向好的方向發展，有望降低全球經濟增長的風險，美元指數受美國經濟温和回落及避險需求走弱將有所下行，人民幣、日元、歐元等貨幣有望反彈。

中國民生銀行首席研究員温彬認為，中央經濟工作會議召開之後，各方對2020年中國經濟更有信心，預計金融市場開放力度會進一步加大，當前中美利差處於高位，人民幣資產有望吸引更多境外投資者投資。基於上述判斷，預計人民幣對美元匯率將保持小幅升值走勢。

人民幣資產吸引力增強

最近港幣對美元也出現一波較明顯升值。16日港幣開盤升破7.8這一關鍵位置，逼近7月初高點。港幣本輪升值始於12月9日，從11日開始升值步伐加快，迄今已升值將近400基點。分析人士認為，近期港幣走強，除了年末資金需求上升這一原因外，也在一定程度上反映出外資投資中國資產力度加大。眾所周知，香港市場是外資投資中國資產的重要平台，港幣對美元升值表明外資流入增多。

Wind數據顯示，截至12月13日，今年以來滬深港通北向資金累計淨買入3198.06億元人民幣。根據中債登數據，截至11月末，中債登為境外機構託管債券面額達1.87萬億元，自2018年12月以來，已連續12個月增長。

當前人民幣資產估值總體較低，對外資具備吸引力，未來境外投資者投資規模仍有增長空間。以債券資產為例，今年以來，全球負利率債券陣營不斷擴容，海外債市收益率創出歷史新低。中國債市收益率相比去年末則基本沒有下降。Wind數據顯示，截至12月13日，中美10年期國債利差達136基點，仍處於歷史高位。

人民幣匯率恢復平穩運行，有望進一步打消外資顧慮，鞏固人民幣資產的優勢。之前人民幣匯率大幅波動時，外資曾出現過降低投資中國債券的力度，甚至有實施減持的情況出現。隨着人民幣匯率貶值風險下降，外資加大對人民幣資產投資力度可以預期。

事實上，今年9月人民幣對美元升值0.1％，擺脱了8月大幅貶值的格局，當月外資隨即加大對中國債券投資力度，淨買入額重回千億元水平。

股票市場方面，國金證券策略團隊認為，近期諸多風險事件逐一落地，且後續極大可能往好的方向發展。預計年底之前，A股較大概率將由權重股帶動，上證綜指有望成功突破3000點關口。16日，上證綜指升至2984.39點，12月以來累計上漲了將近4％。

中金公司策略團隊表示，對未來3-6個月A股和港股持更積極看法，在全球股權風險偏好可能提升的背景下，2020年北向資金淨流入規模有可能超過2000億元人民幣。

（羅晗 張勤峯）