33個醫藥品種將迎“靈魂殺價”！醫藥股分化明顯 哪個賽道能勝出？

近日，國家組織藥品集中採購和使用聯合採購辦公室發佈公告稱，第二輪全國帶量採購正式啓動，目前共納入33個品種，將於2020年1月17日在上海開始招標。

此前醫保專家“靈魂砍價”還歷歷在目。基於第一輪帶量採購的經驗，此輪集採的啓動意味着入圍藥品有望大幅降價。

12月30日早盤，醫藥板塊指數短暫下跌後，一路漲至收盤。

業內人士認為，與上一輪的衝擊相比，此輪影響已經明顯弱化。

這一輪的帶量採購將進一步對市場起到優勝劣汰的作用，加速同類創新藥、創新醫療器械、優質醫療服務企業的崛起與壯大，未來注重研發投入和成本控制的藥企將迎來發展良好機遇。

對醫藥板塊衝擊弱化

從第一輪帶量採購啓動對市場帶來較大的衝擊來看，此輪影響已經明顯弱化。

開盤後，醫藥板塊短暫下挫，隨後開始上漲。截至收盤，醫藥(中信)板塊上漲0.35%，個股分化明顯。

國信證券高級研究員張立超表示，醫藥板塊早盤短暫下挫，主要是受到新一輪國家組織藥品集中採購和使用正式落地所帶來的中標藥企面臨降價壓力預期影響，以及對應未中標的企業則面臨着退出市場的壓力。特別是原研藥廠家存在退出帶量採購的可能性，也意味着當前藥企的新一輪洗牌壓力加劇。

張立超表示，與上一輪的衝擊相比，這一輪的帶量採購將進一步對市場起到優勝劣汰的作用，加速同類創新藥、創新醫療器械、優質醫療服務企業的崛起與壯大，未來注重研發投入和成本控制的藥企將迎來發展良好機遇。從長期方向來看單純依靠銷售渠道、藥價虛高、產品替代風險高的企業將被淘汰，而追求穩定可持續價值回報的藥企終將勝出。

33個品種將迎殺價

12月29日，聯合採購辦公室發佈《全國藥品集中採購文件(GY-YD2019-2)》，第二批帶量採購提上日程。

根據文件方案，此次全國集採目錄共涉及33個品種，約90億元市場規模，與此前網傳的35個品種相比，少了二甲雙胍口服常釋劑型與二甲雙胍緩控釋劑型。

業內認為，這可能與FDA近期宣佈二甲雙胍或含致癌物有關。阿比特龍、阿德福韋酯、阿卡波糖、二甲雙胍、甲硝銼、克林黴素、莫西沙星等年銷售額過3億元的品種都被納入。

在保證藥品質量方面，本次集採與“4+7”試點和上一輪全國集採類似，以通過“一致性評價”作為企業申報的入場券。上述33個品種當中，有32個為口服制劑以及注射用紫杉醇(白蛋白結合型)，原研廠商為美國新基公司，目前由百濟神州在國內獨家銷售。

報價方面，設立最高有效申報價，投標企業的報價必須低於該價格。《文件》未明確最高有效申報價的設定標準，但業內預判，應該是採用通用名下的全國最低價作為最高有效申報價，與“4+7”試點和上一輪全國集採相比，殺價力度更大，價格把控力度更嚴格。

入圍企業數量上，1家申報企業對應1家企業入圍；2-3家申報企業對應2家企業入圍；4家申報企業對應3家企業入圍；5-6家申報企業對應4家企業入圍；7-8家申報企業對應5家企業入圍；≥9家申報企業則對應6家企業入圍。

按價格從低到高確定入圍企業以及供應地區。需要注意的是，當價格相同時，原料藥自產的企業優先入圍，這有利於原料藥製劑一體化的企業。

業內人士指出，在這場博弈中，無數中小藥企一方面基於“價”的原因處於劣勢，在降低成本、升級藥品製作工藝等方面能力有限，又沒有足夠的經濟實力給出低於成本的價格；另一方面基於“量”的原因，即使在價格方面略勝一籌拿下一個採購週期60%-70%的市場份額，也無法保證不會生產低價低質的藥品以獲得收益平衡。

看好創新藥等賽道

國盛證券認為，從醫保局改革的頂層設計來看，醫藥支付端的改革路徑已經基本確定，支付結構優化與主動支付是其最終目標(DRGs、創新比例提高、醫療服務提價)，擠壓藥械定價水分是階段性的目標(為合理的醫保支付標準打基礎)，而帶量採購是過程手段(尋底)，一致性評價是前提，查賬和上報成本是匹配手段。未來政策方向上的變數不大。

從投資上來説，仍然建議配置政策免疫的細分龍頭，同時建議關注品種儲備多的集採受益標的以及與一致性評價相關標的。

中信建投認為，展望2020年，看好醫藥行業的結構性投資機會2.0版。行業格局變化勢不可擋，與即將過去的2019年相比，明年醫藥投資不變的是繼續深化產業思維，破舊立新，精選優勢賽道。

看好創新藥、CXO、仿製藥產業鏈上游、疫苗、醫療器械、醫療信息化、連鎖醫療及藥房等賽道。明年發生變化的是投資可能向縱深發展，建議堅定持有核心資產，同時積極關注具備性價比優勢的細分龍頭。