董少鵬：減負增容，雙管齊下

針對資本市場發展，李克強總理5日的政府工作報告強調要“改革完善金融支持機制，設立科創板並試點註冊制”，“改革完善資本市場基礎制度，促進多層次資本市場健康穩定發展，提高直接融資特別是股權融資比重”。兩個“改革完善”表明資本市場改革任務很重，而以科創板這一增量改革引領全市場改革，是今年工作的主軸。

深化資本市場改革是為了支持實體經濟，而保持經濟運行總體穩定是深化資本市場改革的前提，兩者相互作用。從資本市場來説，通過擴大直接融資比重，降低部分企業偏高的槓桿率，改善其財務狀況，提高經營績效;而股權融資也為各類投資者分享企業利潤提供了通道，可以在風險共擔的基礎上獲得高於銀行存款的收益。當然，要實現這樣的目標，尤其要加強股東約束和資本約束。

從實體經濟來説，2019年世界經濟存在諸多不確定性。中國作為一個有着龐大國內市場的發展中大國，有充足的“彈藥”應對外部壓力，但總體看，經濟下行壓力也不可小視。為此，大規模減税降費是必要之舉。讓企業輕裝上陣，對投資者也有利，因為企業財務狀況好了，投資者的收益狀況也會隨之改善。

從資本市場內部來説，無論是企業間的併購重組活動，還是一級市場融資活動、二級市場交易活動，也都應進一步降成本。可以採取更有力措施，顯著降低證券經營機構的融資成本，加快證券經營機構資本“發酵”壯大的節奏，鍛造一批有國際競爭力的大型投行。這樣，才能提高全市場的誠信定價能力，增強市場穩定性。

2018年，中國股市跌幅較大。今年2月以來，股市行情顯著回暖，這是一個積極現象，但也要防止局部過熱，加強輿論引導，強化日常監管，切實防範化解風險。

減税降費是逆週期調節舉措，而提高直接融資比重是順週期、常態化的戰略舉措，兩者相輔相成。越是面對各種壓力，越要堅持把自己的事情辦好。目前，科創板相關準備工作正積極推進。這既是為了增強股市包容性，讓目前尚未盈利但有良好市場前景的創新型企業上市，也是為了擴大開放。

“打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，是當前資本市場高質量發展的新標尺。應該繼續按照“增量改革引領”“存量改革跟上”“經濟增長穩住”三位一體的策略，協調好實體經濟發展和資本市場改革、資本市場內部改革和外部改革的關係，形成合力。(作者是證券日報常務副總編輯)