賽特斯上市一波三折 網絡通訊技術領軍者拭目以待

【環球網 記者 劉曉旭】科創板的推進引發各方高度關注。3月12日，上交所科創板上市審核中心發出《關於組織科創板股票發行上市審核系統集中測試演練的通知》，3月18日起，審核系統將正式進入生產狀態，所有審核系統提交的文件將被視為正式的科創板股票發行上市審核文件。

顯然，科創板加速推進的消息也刺激了新三板企業。而近期更有多家新三板掛牌企業陸續公告申請科創板上市也成為股市中一道風景線，其中新三板公司賽特斯(832800)就走向前台。賽特斯在3月12日公告的《關於召開 2019 年第二次臨時股東大會通知公告》中表示：“為貫徹落實公司發展戰略，擴大營銷能力，完善經營機制，拓展融資渠道，優化資本結構，公司擬申請首次公開發行人民幣普通股股票(A 股)股票並申請在上海證券交易所科創板上市。”

市場分析人士在接受環球網財經採訪時表示：“科創板一直以來都是受到國家的政策支持和扶持。相對於港股來説，A股市場的體量和資金比較充裕。以估值來説，科創板企業的估值可能相對於香港來説會偏高，企業能在市場上募集到更多的資金。這均有利於上市公司未來的發展。”

賽特斯一波三折的上市歷程

賽特斯，是首家出現新三板公司確定取消H股發行的新三板公司。

信息顯示，2015年7月在新三板掛牌的賽特斯，公司所處行業為軟件及信息技術服務業，是新型信息通信(ICT)解決方案提供商。公司主營業務是為政府機構、電信運營商、廣電系統、電網電力、教育、醫療、企業及家庭個人用户提供覆蓋雲、網、端的信息通信整體解決方案。

但是，賽特斯上市卻是一波三折。

2010年1月，賽特斯與深創投，江蘇高達創業投資有限公司等簽訂《增資擴股補充協議》，該協議除了約定賽特斯的業績外，還要求賽特斯在增資完成後36個月內完成上市合格申報，否則投資者有權退出，並要求贖回相應的股權。

江蘇證監局公告顯示，2013年3月29日，賽特斯開始接受平安證券的上市輔導，開啓上市進程。

但隨後由於國內IPO監管政策變化，故暫停了上市計劃。在2015年7月，賽特斯在新三板掛牌上市。

2017年8月30日，賽特斯公告，已向江蘇證監局報送了上市輔導備案材料，開始接受中信證券的上市輔導，輔導期自2017年8月24日開始計算，賽特斯又一次開始衝刺A股。

在2018年4月，“三+H”政策落地，賽特斯又開始籌備H股發行工作。截至2019年3月，H股尚未發行，科創板將推出，因此，賽特斯又轉向了科創板平台。

從行情來看，賽特斯在新三板掛牌期間，賽特斯於2016年6月召開股東大會，擬將股票轉讓方式由協議轉讓變更為做市轉讓。2016年9月公司又公告，在與做市商進行充分溝通後，考慮到資本市場的交易行情，以及公司在資本市場的定位規劃，取消變更為做市轉讓。

不過，即便沒有采用做市轉讓，賽特斯的股東數量還是一路飆升。2015年掛牌時，公司股東僅有33名，其中包括自然人股東 3 名、法人股東 17 名、合夥企業股東 12 名、個人獨資企業 1 名。本次股票發行後，股東人數累計未超過 200 人。截至2018年9月30日，股東已經多達389名。

根據2018年三季報信息顯示，其控股股東為徐州華美琦悦企業管理諮詢有限公司(持股17.51%)與股東南京美寧於 2017 年 12 月 4 日簽訂《賽特斯信息科技股份有限公司一致行動人協議》，成為一致行動人。二者合計持股比例為24.58%。深圳市創新投資集團，以及同屬“深創投系”的常州武進紅土創投、常州紅土創投，三家股東合計持股比例12.02%。資料顯示，深創投的股東包括大眾公用(600635.SH)、深圳能源(000027.SZ)、粵電力A(000539.SZ)等。另外，中信證券(600030.SH)是賽特斯的第五大股東，持股3.2%。前十大股東中出現了南京高科(600064.SH)的兩家控股子公司：南京高科新創投資、南京高科科技小貨，二者合計持股比例8.65%。

從二級市場來看，近期走勢強勁均與經營創投相關業務的公司,包括有大眾公用、中信證券、南京高科等。他們普遍都包括創投、創業園區、創業服務，或有較大體量的科技企業股權投資項目，或大股東為創投公司。

業績穩步推進

賽特斯是我國柔性網絡通訊技術領軍企業，公司開創了中國柔性網絡技術的發展先河，在感知型柔性網絡領域(用户體驗保障CEA)公司累計申請超過70項發明專利。截至2018年三季度，該公司累計申請專利 246 項，獲得國內國際發明專利授權 59 項，累計獲得軟件著作權和軟件產品登記證書 262 項。

據券商分析師介紹，賽特斯藉助自身在柔性網絡領域的技術優勢，形成了覆蓋雲、管、端的產品和技術解決方案，包括雲端的IaaS、SaaS平台產品，管道層面基於SDN/NFV技術的基礎網絡平台產品，以及終端層面面向流媒體的用户體驗管理系統。三大電信運營商、廣電網絡、中央電視台、百視通等均為該公司客户。

從行業來看，SDN/NFV為未來通信網絡演進主要技術方向，且即將進入商用週期。伴隨數據流量爆炸式增長、上層應用持續豐富，傳統接入-匯聚-核心的層次型網絡架構正面臨嚴峻挑戰。SDN/NFV作為新型的網絡技術架構，在網絡整體開放性、靈活性、可編程性方面優勢明顯，是未來電信網絡演進的主要技術方向。

賽特斯整體技術優勢明顯。目前該公司已經在SDN、NFV、DPI、視頻分析、大數據分析、機器學習等核心技術領域形成一定積累。公司產品業務覆蓋雲、管、端，長期成長性突出。

從其披露的業績來看，可見一斑。該公司近年來業績持續增長。該公司2018年度業績快報信息披露:賽特斯2018年營收、利潤同比雙雙增長。其中實現營業收入6.90億元，同比增長7.67%;實現營業成本為1.87億元，同比減少-18.25%，實現歸屬於掛牌公司股東的淨利潤 1.88億元，同比增長16.61%。截止 2018年12月31日，該公司總資產為16.88億元，歸屬於掛牌公司股東的所有者權益為 10.98億元，分別比報告期初增長25.4%、13.71%。基本每股收益 0.46元。

風險因素

當然，賽特斯風險也不得不提及。隨着行業競爭加劇，政策風險、市場風險、人才風險、客户信用等風險不得而知。

據環球網財經統計，自科創板即將開通的消息放開後，眾多欲衝刺科創板的公司也得到了資金的力捧，其中賽特斯自1月31日至3月5日，漲幅高達53.06%。截至3月13日，賽特斯的總市值為45.19億元。對此，市場觀察人士對環球網財經分析認為：“沒有無緣無故的上漲，這些上漲公司的背後，均有助漲的因素。正因為概念炒作，造成的系統性估值偏高的風險不得不防。”

與此同時，存在的系統性風險也成為該公司的軟肋。

第一、政策與市場風險。該公司所屬的信息通信、雲計算及智慧城市是國家重點發展的信息科技領域，數字經濟成為經濟增長的新動能。但因我國涉及到這一領域的政策法規還在不斷完善過程中，隨着新的政策法規不斷調整，可能對行業發展帶來一些影響，從而可能直接影響公司銷售業績，如邊緣計算產業的快速擴展，對電力等基礎設施的要求等等。從市場風險來看，柔性網絡技術作為信息通信領域的重要基礎性創新，雖然已經開始全面應用，但何時呈現大規模爆發式增長還有一定的不確定性。

第二、人才風險。作為一家高科技企業，公司的核心競爭力是技術創新和人才創新，優秀的專業技術、業務和管理人才對公司持續發展至關重要。如果核心技術人員流失，將導致以專有技術為主的核心技術流失或泄密，將可能會給公司的生產經營造成重大影響;公司新區域、新業務的擴展，也將面臨着人力資源成本上升、技術人員和核心業務骨幹缺乏的風險。

第三、客户信用風險：由於公司業務開展迅速，各類客户的資信存在一定差異，公司應收票據及應收賬款餘額較大，存在應收款項回收和違約的風險。

第四、毛利率下滑的風險。數據顯示，2015年-2017年，賽特斯的毛利率分別為89.2%、83%、77.3%，整體維持在75%的高水平，但毛利率卻在年年下降。2018年中期毛利率為58.23%。看來，日益飽和的市場競爭壓力，將對賽特斯形成新的挑戰。