回調中等待機會 險資擬逢低佈局新興產業

經過週一的強勁反彈，A股昨日小幅調整，滬指在重要點位附近展開拉鋸戰。對於目前的市場狀況，主力資金怎麼看、怎麼操作，無疑是投資者最為關心的。

上證報記者在採訪了多家大中型保險機構後瞭解到，目前主流保險機構的權益倉位水平比較穩定，並未隨着A股調整而大幅減倉。一是從基本面判斷來看，他們在短期震盪中仍保持樂觀積極，認為行情遠未結束，暫無大幅減倉的動力。二是主觀上來説，保險資金的中長期資金屬性較強，不會在短時間內做出快進快出的決策。

“我們認為，在前期快速反彈後，股市將回歸基本面。隨着年報及一季報的密集披露，市場會對企業盈利情況進行驗證，預計短期內整體A股走勢會維持震盪，板塊輪動可能加快。但等到對企業盈利情況等數據驗證過後，從二季度開始，A股行情還是值得期待的。”一家大型保險機構權益投資負責人説。

當然，在這個過程中，險資並非被動等待。不少保險機構的內部觀點顯示，全年科技與金融的投資主線並沒有改變。短期內，他們主要關注政府工作報告中重點提及的新興產業，涵蓋新能源汽車、生物醫藥、高端裝備等先進製造業，以及大數據、雲計算、人工智能等新一代信息技術，在回調中擇機逢低佈局。

“此外，減税落地或快於預期，預計增值税4月實施下調的概率比較大，這將對製造業形成顯著利好，將增厚製造業企業的利潤。”一家保險公司研究員向記者表示，根據該公司內部分析，在製造業各子行業中，從減税金額對利潤總額的增厚程度來看，受益比較明顯的子行業包括：石油加工煉焦及核燃料加工業、煙草製品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、廢棄資源和廢舊材料回收加工業、有色金屬冶煉及壓延加工業等。

就整個大環境來看，多數保險機構的觀點認為，年初經濟受春節因素擾動，數據喜憂參半，基建託底效果顯現，但房地產和製造業仍存壓力，後續重點關注政策逆週期調節。

債券市場方面，上週繳税期資金面偏緊，利率債收益率整體上行。不過，上週10年期利率債調整幅度十分有限。具體品種來看，信用債收益率上行幅度不及利率債，除3年期AA+中票外其餘品種信用利差普遍壓縮。

“從基本面來看，未來債市風險主要關注兩點。”一家大型保險機構債券研究員表示，“一是低庫存的情況下房企轉向補施工，支撐地產建安投資；二是M1增速低點已現，社融增速未來大概率繼續弱修復。基本面的機會則可能來自海外經濟共振下行及新開工和銷售大幅走弱對地產投資的拖累。”

“當前臨近美聯儲3月議息會議時點，可關注美聯儲態度變化能否打開美債上漲空間。”上述債券研究員進一步表示，鑑於短期內處於數據真空期，利率大幅上行的風險不大，博弈成本可控，可考慮在美聯儲議息會議前後，適當參與利率債交易。