週期股強勢迴歸 A股再現“煤飛色舞”行情

“煤飛色舞”是A股每輪行情都不可缺少的現象，此次也不例外。昨日受益於化工板塊大面積漲停的帶動，週期行業全面爆發，建築材料、鋼鐵、煤炭、有色金屬等板塊也大幅拉昇，漲幅居前。綜合各大券商觀點，市場風格切換輪動到週期板塊，有其內在邏輯：一是週期股本輪行情滯漲，當前存在補漲空間；二是基本面轉好，市場風險釋放過程基本結束；三是穩增長政策逐步落地。

資源股擔當近期主角

由於響水化工園徹底關閉，江蘇化工掀起整治風，昨日化工板塊掀起漲停潮。同時隨着週期板塊持續輪動，鋼鐵板塊緊隨化工板塊拉昇，通達信鋼鐵板塊大漲3.81%，建材、化纖、煤炭、有色、石油等板塊也漲幅居前。

“煤飛色舞”的現象在A股市場再現。煤炭股方面，山西焦化、美錦能源、*ST安煤漲停，山煤國際、淮北礦業、神火股份等也大漲超5%；鋼鐵股方面，西部材料放量漲停，明泰鋁業、雲鋁股份、亞太科技、博威合金、廣晟有色等的漲幅也均超過5%。

2018年下半年在中美貿易摩擦升級，全球經濟復甦勢頭趨緩，以及國內去槓桿的大環境下，國內宏觀經濟下行趨勢逐漸顯露，造成了週期行業下游需求出現疲軟態勢。因此，週期股特別是資源股，在前期走勢相對較弱，存在補漲空間。廣發證券表示，隨着金融供給側慢牛延續，建議把握週期性行業階段性補漲機會。

從近期表現來看，煤炭、鋼鐵在3月29日發起明顯上攻行情，截至昨日收盤，區間漲幅分別為11.29%和11.00%。同花順統計顯示，個股方面，煤炭板塊的美錦能源、山煤國際、金能科技、兗州煤業、恆源煤電等區間漲幅超過20%，鋼鐵板塊的鵬起科技、寒鋭鈷業、雲鋁股份、中金嶺南、盛屯礦業、合金投資等也漲超20%。

受益於經濟復甦

從盤面上看，A股行情熱點正圍繞週期板塊展開。在業界人士看來，受貨幣政策逐漸趨於寬鬆、財政發力以及對經濟週期即將見底的預期影響，週期板塊有望迎來估值的整體修復，這也是近期“煤飛色舞”的基礎邏輯。

聯訊證券認為，週期的爆發主要源於經濟復甦，而近期一些經濟數據好於預期則加強了這一邏輯。一方面，3月製造業PMI為50.5%，比上月大幅上升1.3個百分點，重新回到枯榮線上方。另一方面，政策上逐步進入落實和見效階段，比如寬信用已經帶來的貸款利率一定程度下降，減税降費已經落實，很快會對企業盈利端產生提振。

具體來看，國泰君安認為，煤炭行業淘汰落後產能的任務已經提前完成，供給側改革主線將聚焦在先進產能的釋放，預計全年煤價中樞較2018年下移至570~600元/噸，安全檢查進一步趨緊使煤價中樞較去年難以迅速下降，長協保障下港口價格波動對煤企的收入影響彈性將更小。中長期來看，安全檢查帶來的超產治理和陝西“明盤”項目整治，也將進一步收緊邊際供給，對煤價提供強有力的支撐，目前因為煤價大幅下行預期帶來的板塊低估值也有望重塑。

一個例證是，煤炭龍頭企業之一的兗州煤業，於3月29日發佈2018年年度報告，報告期內實現營業收入1630.08 億元，同比增長7.79%；實現歸母淨利潤79.09億元，同比增長16.81%，超出市場預期，主要受益於油價觸底反彈和煤價企穩。

有色板塊方面，近期基本金屬和貴金屬價格上漲，綜合多家券商分析，主要觀點包括全球金融市場風險情緒依然樂觀，中國市場進入季節性的庫存去化階段，伴隨工業金屬的季節性需求旺季，金屬板塊仍有上漲動力；另一方面，隨着4月國內冶煉廠步入集中檢修期，而需求在經濟面向好環境下持續回暖，工業金屬價格有望維持走強態勢。

中國銀河認為，隨着國家經濟政策的轉變，貨幣、信貸邊際寬鬆以及財政政策更為積極，預計未來房地產竣工與基建的觸底企穩，有望帶動有色金屬行業景氣度反彈。有色金屬行業作為傳統的高彈性行業在基本面邊際改善、市場流動性充裕、風險偏好提升的情況下有足夠的上衝動能，在歷史較低水平估值的情況下將展開估值修復行情。

從有色板塊2018年業績情況來看，目前已公告業績的有46家，其中歸屬母公司股東淨利潤同比增長為正的有22家，寶鈦股份、華鋒股份、雲海金屬等業績表現出類拔萃，淨利潤同比增長均超過1倍。