謀求先發優勢 公募積極佈局細分型ETF

2018年以來，ETF規模大幅增長的趨勢吸引各家公募基金公司加強對ETF的佈局力度。考慮到ETF產品具有明顯的先發優勢，目前多家基金公司正在行業、風格、指數增強等細分新領域挖掘和開發新的ETF產品。

開發熱情高漲

Choice數據顯示，截至4月8日，今年4月以來滬深兩市股票型ETF場內淨申購份額達到30.72億份，扭轉了前3個月的贖回態勢。其中易方達創業板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF等主流ETF的淨申購份額均超過6億份。

自2018年尤其是四季度以來，ETF獲得更多機構及個人投資者的關注，份額和規模大舉擴張，這一趨勢正在吸引越來越多的公募基金公司佈局ETF產品。數據顯示，自2018年四季度以來，公募行業共計發行超過20只ETF產品(不含聯接基金)，使得兩市ETF總數突破200只大關。

從基金公司的佈局方向可以看出，行業、風格類等細分型ETF呈現逐漸增多的趨勢。行業型ETF更趨細化，比如鵬華基金髮行了中證酒ETF，國聯安和國泰旗下的半導體行業ETF均已經獲批;在風格類ETF方面，紅利、低波動等Smart β類ETF也明顯增多。此外，招商、國泰等基金公司3月份先後上報指數增強型ETF產品的募集申請，再次開了業內先河。

佈局細分市場獲取先機

當然，ETF市場有別於主動管理型產品的一點是，這是一個先發優勢制勝的市場，這一特徵對於後來者的挑戰是巨大的。根據廣發證券統計，從國內ETF市場的發展歷程來看，整個ETF市場的產品規模具備明顯的向頭部管理人和頭部產品集中的特點。前十大基金管理人合計管理ETF規模佔比接近90%，數量佔比超過60%，大部分頭部ETF基金管理人均發行了跟蹤寬基股票指數的“旗艦型”產品。

國泰基金量化投資事業部總監梁杏此前接受中國證券報記者採訪時表示，由於佈局ETF產品線在系統、人員等方面投入較大，門檻較高，如果綜合考量投入產出比等因素，這一領域儼然已是紅海市場。先行者如何在鞏固現有優勢的同時進一步擴大陣地，後來者如何在同行已佔據先機的環境中實現彎道超車，都是值得思考的問題。

天風證券金融工程首席分析師吳先興表示，可以從“更新、更好、更便宜”三個維度出發，探討如何打造一隻“爆款ETF”。“更新”是指ETF發行人要充分把握先發機遇，如果能在競爭不那麼激烈的領域發行新的ETF產品，做大規模的可能性更大，耗費的時間也越少。可以從新資產、新板塊、新策略等維度去挖掘新的ETF產品，例如債券ETF、風格ETF、行業ETF、Smart Beta ETF、ESG ETF、主動ETF等領域都存在大片空白。當然，ETF發行人同時也要考慮自身的市場定位、產品的吸金能力和投資人的產品需求。“更便宜”是指ETF管理人要關注成本控制，如果能夠以低費率吸引到投資者的關注和購買熱情，更容易拉昇規模，獲得流動性。“更好”是指ETF要有良好的組合管理能力。ETF跟蹤方法是ETF制勝的關鍵，它能夠從根源上決定一隻ETF的費率、跟蹤誤差和流動性等特徵。一般來説，複製型ETF風險較小，合成型ETF的費率低、跟蹤誤差更小，更適用於流動性不足或難以進入市場買賣成分股的指數。ETF發行人應根據基準指數在流動性等方面的不同，選擇適合的ETF跟蹤方法。

對於未來行業開發ETF的方向，廣發證券分析師也指出，近期市場重點關注的科創板概念方面，也已經有數家基金公司上報了相關基金產品，未來是否會有科創板ETF誕生值得期待;行業ETF主要集中在金融地產、TMT、醫藥和消費等少數熱門行業，尚有許多行業缺乏ETF產品，未來如果相應行業出現較大成長機遇，可能會對相應的ETF產品發行帶來契機;風格策略類ETF主要集中在紅利和價值兩類風格上，近期陸續有低波動等新型產品發佈，未來風格策略類ETF的種類有望得到進一步豐富;在商品ETF方面，目前國內僅有黃金一類資產的ETF，對比海外成熟市場，商品ETF種類尚存在巨大的擴容空間。