光伏行業進入整合時代電站資產併購活躍

2018年6月份以來，中國光伏行業新增裝機容量放緩，行業進入整合階段。與此同時，光伏電站資產交易容量和交易金額在經歷快速增長。

2018年是中國光伏產業轉型調整的一年，6月1日國家發改委、財政部、國家能源局聯合印發《關於2018年光伏發電有關事項的通知》(業內稱“531新政”)，再次下調度電補貼，大幅收縮享有補貼的年度光伏新增裝機總量，分佈式光伏項目規模設置上限為10GW。2019年1月份以來則加強了對無補貼光伏項目的推廣。

政策轉向、產業轉型之下，在建或計劃建設的光伏電站收益前景受挫，新增裝機容量下滑。根據國家能源局數據，2018年我國光伏新增裝機量超過43GW，同比下降18%;其中集中式約23GW，同比下降31%;分佈式約20GW，同比增長放緩至5%。

“光伏市場進入存量時代。”多位業內人士判斷，行業整合將是行業未來發展的焦點。

普華永道中國能源行業併購專家魯冰表示，在未來光伏新增裝機容量全面放緩的情況下，行業內大中型企業將更多依賴收併購的方式獲得裝機容量的提升，而行業內小型企業受國家補貼兑付延後以及經營風險影響，現金流壓力較大，有可能通過出售資產的方式實現退出，“行業集中度將進一步提升。”

隨之而來的是光伏電站交易開始活躍。“‘531新政’之前，光伏電站市場多以新增投資裝機為主。‘531新政’後不到半年時間，電站資產交易數量、金額和容量超過了前三年總和。”普華永道中國能源、基礎設施及礦業併購交易主管合夥人翟黎明介紹。

近日普華永道聯合及德國萊茵 T�V集團聯合發佈《2019中國光伏電站資產交易白皮書》，根據不完全統計，2018年上半年中國光伏電站資產交易容量為50MW，較前兩年保持穩定，下半年則陡增至1295MW。

與傳統集中式地面電站不同，分佈式電站將面臨更多元化的投資者。“分佈式電站規模比較小，需要的投資額相對較低，除了傳統發電企業，目前已經有行業外機構，如金融、物流公司等進入這個市場。”翟黎明説。

同時T�V萊茵大中華區太陽能服務副總裁鄒馳騁建議，應注意電站資產併購收購中存在的風險點。“首先是技術風險。過去中國存在‘趕裝機’的情況，零部件供應不足時就臨時替換，導致某些電站的質量水平較差，尤其是分佈式電站。”

另外，要關注電站的現金流情況。如果收入存在不確定性或者滯後，對投資收益影響較大;還有債務情況，包括融資成本、融資結構、是否存在資金錯配問題。“光伏暴利的時代不在了。電力資產是長期資產，投資週期長達15到20年，能接受穩健回報的長期資金在中國仍然相對缺乏。”鄒馳騁説。