慢牛基礎越發清晰 主流險企震盪市積極加倉

近期A股區間震盪跡象明顯，主流保險機構卻在波動期間積極加倉。逆勢動作的背後，是否透露出保險資金新的投資觀點？

本週，上證報記者就此採訪京滬多家大型保險機構，他們透露，最近正在挖掘業績增長帶來的自下而上的機會，重點關注基本面觸底且有望在二季度顯著回升的子行業，比如房地產、家電、汽車等，優選其中的龍頭股和白馬股。

他們認為，從各種數據和跡象來看，“慢牛”的基礎越發清晰。政策環境和基本面環境均有改善，後續對經濟的觀察要從簡單的政策放鬆、轉向更加積極地關注基本面走勢，市場邏輯也將由估值擴張切換至盈利改善端。而且考慮到減税等因素，企業盈利端遠比悲觀預期要好。

“若市場出現一些短期波動，將提供較好的中長期配置時點。我們認為，未來一到兩個月內，都是積極佈局的時機。”滬上一家大型保險機構人士對記者説。

另一家主流保險機構加倉的邏輯是：由於貨幣政策的滯後性，縱觀歷史上貨幣政策由寬鬆轉向中性、甚至轉向收緊的過程中，往往已經伴隨着經濟數據的改善。在此階段，權益市場雖然在估值擴張層面趨弱，但在盈利層面反而開始出現支撐。因此，往往在加息週期中，市場反而會繼續走強，背後反映的就是企業盈利改善的預期。

因此，受訪的主流保險機構一致認為，目前市場就在經歷類似的階段。從今年全年來看，現階段市場正在經歷由估值擴張向盈利改善的過渡階段。“一般來説，估值擴張期時，行情往往表現為指數短期劇烈反彈;而盈利改善期時，行情主要體現為結構為王。”

隨着市場邏輯由估值擴張切換至盈利改善，行情的劇烈反彈也將向結構為王轉變。所以，險資預計，二季度隨着部分重點產業鏈行業增速出現改善，市場將帶來更多結構性機會。