範棣：SPAC能為中國企業赴美上市提供了第三條通路

【環球網 記者 陳超】近幾年赴美上市已不是新鮮事，美股持續的牛市和中概股上市潮吸引着眾多普通投資者的目光。每隔一段時間，就能在新聞裏看到一家中企赴美上市成功，或是登陸了納斯達克。

環球網財經曾與眾多中小企業做過交流，他們紛紛表示對赴美上市富有濃厚興趣，奈何面對高昂的費用望而卻步。直到最近，環球網財經瞭解到較為新穎的赴美上市通道。

4月18日，由金融街企業傢俱樂部舉辦的併購研討會“SPAC美股上市”在北京舉行。此次會議是由金融街企業傢俱樂部攜手亞聯資本、路演天下推出的關於SPAC助力中小企業的重磅研討會，共商赴美上市特殊通道的如何實施落地，合作運營，完美上市等系列話題。

作為此次研討會的分享嘉賓，亞聯資本創始人、董事長範棣博士在會議伊始就拋出了大家都很關注的話題。

2018年，為提升上市公司質量，證監會加強了IPO審核力度，IPO審核趨嚴，中國企業境內上市數量大幅下降。偏愛超大型企業的H股市場七成破發，引發哀嚎遍野。

針對資本市場上的這些痛點，範棣認為，挑戰與機遇共存。範棣曾任香港友聯銀行(現香港工商東亞銀行)總行副行長、美國波士頓資詢公司高級諮詢顧問、美國 1990 研究所研究員、中國人民銀行總行銀行體制改革處副處長。

有着豐富金融業從業經驗的範棣深信，SPAC為中國企業赴美上市提供了第三條通路。“SPAC是美國資本市場上專門為便利上市公司併購而創造的一種特殊的IPO方式，即高達1000——3000萬美金，美國證監會允許一家沒有實體主業的空殼公司在市場上募資上市，上市後尋找併購標的，兩者合併成為一家有實業主體的上市公司。簡而言之，就是公司先上市再併購。”範棣説。

範棣表示，與主流IPO相比，在上市主體上，SPAC上市主體是特殊目的的殼公司，而非符合上市標準的經濟實體。並且SPAC上市費用為普通IPO費用的三分之一，甚至更少，讓許多中小型企業看到了上市的希望。“目前美國每年新上市的企業有20%都是通過SPAC上市，截止2016年底，美國市場上有超過140家企業通過SPAC在美國主板成功上市。其中有漢堡王、The Tile Shop和利時集團。”

上市的確定性在範棣看來是SPAC上市的核心優勢。“近乎100%的上市成功率，確保上市的確定性。並且，人民幣資產可通過成熟的VIE架構快速進行資產美元證券化或變現，實現人民幣資產美元化。”

會後，環球網財經專訪範棣，談及人民幣資產美元化時，範棣稱，“通過海外上市，能夠讓一部分資本美元化，從而實現外匯流入中國境內。如果中國一年能有100家企業到美國上市，那至少能流入100億美元到國內，會是一個挺可觀的數據。”

範棣認為SPAC的第二大好處在於使企業重組和併購成為常態化。範棣表示，併購和重組是資本市場的主流業務。以美國為首的歐美國家裏，併購是非常常見的業務。“如果資本市場是一潭水的化，SPAC就是能夠把這潭水搞活的泥鰍。多放點泥鰍，把併購市場搞活了，資本市場就活了。”

對於目前國內最適合走SPAC的對象，範棣認為是新三板內的企業。“新三板1萬多家企業裏面，我認為能夠在海外找到資本市場出路和通道的(企業)應該有2000家。至少有20%的企業是符合標準，是有潛力去上市的。在新三板融不了資，這些企業可以嘗試去美國融資。美國上市對企業盈利門檻要求較低，允許‘同股不同權’以及通過VIE結構上市。所以我覺得新三板中頭部企業的未來出路很好的一個選擇是通過SPAC在美股上市。”

SPAC這種創新工具，讓環球網財經發現不少資本運作的新思路。

作為一家提供併購投行服務的公司，北京路演天下董事長張永剛長期關注於新三板企業。在接受環球網財經專訪時，張永剛認為儘管通過SPAC能夠確保上市和融資，但是未來盈餘增長還是要取得未來投資者的認可。

“打鐵需要自身硬。”張永剛對環球網財經説，他認為企業選擇SPAC還是選擇A股上市，歸根結底是看“車”的性能和“車手”的技術，也就是企業的資產和掌握這個資產的團隊，能否實現未來資產的增長才是關鍵。張永剛表示，美國是訴訟成風的國家，只有自身過硬，在合規經營的情況下才能面對強大的監管。

範棣同樣表示，美股上市門檻不容忽視。“在美股主板市場單純創建 SPAC 公司並不困難，但絕大部分中概股上市後差強人意的表現，説明了上市只是進入美國資本市場的大門，但在該市場會有何表現，能否給大股東和投資人帶來中長期的實際收益，並沒有那麼簡單。”

據悉，本次併購研討會議由金融街企業傢俱樂部、路演天下、亞聯資本、泰華金融共同舉辦，專題研討了SPAC及併購相關議題，近百家投資機構參與了本次研討會。