房地產市場邊際改善 基本金屬有望獲益

近期，有色金屬股期標的雙雙走弱，其中文華財經有色金屬期貨指數實現周線“三連陰”;A股方面，有色金屬指數(申萬)上週累計下跌8.3%。分析人士表示，雖然近期美元回升以及周邊市場調整令有色金屬承壓，但美聯儲貨幣政策轉向，以及國內經濟企穩預期下房地產市場邊際改善，有望給基本金屬行業帶來獲益機會。

宏觀層面利多有色金屬

“美聯儲貨幣政策轉向，大宗商品整體迎來價格上行通道。”天風證券有色金屬行業分析師楊誠笑、孫亮、田源、王小芃、田慶爭表示，從美聯儲議息會議紀要來看，5月份減小縮表規模，9月份停止縮表，2020年存在降息預期。從美聯儲貨幣政策態度來看，本輪緊縮週期已經完成，目前處於緊縮與寬鬆的交界區間，預期2020年進入新一輪的寬鬆週期，以基本金屬為代表的整個大宗商品有望迎來新一輪的上行週期。

近期一系列經濟數據也利好有色金屬。3月份，中國製造業PMI從2月份的49.2上升為50.5，同比上升1.3個百分點，創六個月新高，且遠高於許多經濟學家的預期，重返擴張區間。國家統計局4月17日公佈數據顯示，一季度GDP同比增長6.4%，高於市場預期。此外，美國3月零售銷售額環比增長1.6%，遠高於預期，增幅創一年半來新高。由於個人消費佔美國經濟的比重超過七成，零售額上漲提振了市場對美國經濟的預期。

此外，房地產有望迎來邊際改善，基本金屬有望受益。根據國家統計局數據，2019年1-3月，房地產投資同比名義增長11.8%，1-3月全國施工面積同比增長8.2%，推動投資超預期;1-3月房屋竣工面積同比下降10.8%。上述機構分析師表示，預計隨着前期開工和施工的超預期，年內竣工面積回升是大概率事件，利好地產產業鏈的基本金屬鋁、鋅、銅。

銅鋁板塊上漲行情可期

值得一提的是，楊誠笑等表示，由於2018年房地產行業開工增速遠遠高於竣工增速，預計2019年二者將迎來收斂，作為房地產後週期的電解鋁，需求有望進一步復甦，同時減產影響顯現，庫存拐點基本確立。2018年受制於低價電解鋁再度出現了超過300萬噸關停產能，2019年前兩個月電解鋁價格仍在低位震盪，因為電價談判/原料成本問題等進一步關停產能約40萬噸。但同時受制於春節因素影響，一季度為傳統庫存上漲時間，2019年國內庫存前兩個月上漲45萬噸至約175萬噸水平，同比下滑20%。但3月中旬以來，周降幅超過3萬噸庫存重回160萬噸以下水平，從現在時點來看，鋁價低位下新增產能投產進展可能不斷放緩，鋁行業庫存有望持續下滑。

萬聯證券有色金屬行業分析師宋江波、夏振榮表示，市場對歐元區經濟的擔憂仍存擔憂，美元指數走強，短期銅價受到抑制。不過，現貨銅精礦TC(粗加工費)保持下跌趨勢，冶煉廠4月集中安排檢修，銅精礦短缺。此外，隨着我國經濟回暖，地產有望拉動家電需求，加之空調即將迎來季節性需求旺季，對銅的需求將繼續增加。整體來看，雖然銅板塊短期橫盤整理可能性較大，但中長期上漲邏輯清晰，相關個股可逢低買入。