淨值型銀行理財形式悄然變化

設置業績比較基準，可以幫助投資者對淨值型理財產品的收益情況形成大致判斷，同時有助於打破理財產品剛性兑付的固有印象

“業績比較基準”並不等於實際收益率，僅是理財產品設定的未來目標，存在收益不及預期的可能性

伴隨着銀行理財產品淨值化轉型推進，銀行理財產品的呈現形式也悄然變化，其中傳統的“預期收益型”正逐步被“業績比較基準”所替代。據統計，自理財新規發佈後，銀行理財產品淨值化轉型加速。今年2月份，全國淨值產品存續量達5520款，同比增長3933款，與去年同期相比有較快增長。

“傳統預期收益型理財產品通常在發行時設定一個預期收益，在產品到期清算時絕大多數產品實際收益率可以達到預期收益率。業績比較基準是淨值型理財產品未來收益的目標，並非產品收益承諾。”普益標準研究員於康説。

於康解釋，設置業績比較基準，可以幫助投資者對淨值型理財產品的收益情況形成大致判斷，同時有助於打破理財產品剛性兑付的固有印象。對管理人而言，業績比較基準是其投資管理運作理財產品的收益目標，也為超額管理費分成提供了參考標準。在理財產品收益核算期，當產品實際年化收益率高於業績比較基準時，管理人對於超過業績比較基準的收益部分按一定比例在投資者和管理人之間分配，平衡投資者和管理人之間的利益。

據記者瞭解，當前銀行理財產品業績比較基準設定模式可以歸為以下3類：固定值、區間值、基準組合。

固定值模式是選取某一固定數值作為產品的業績比較基準，固定的數字可以給予投資者直觀感受，便於投資者依據自身投資預期選擇配置產品。雖然業績比較基準不作為產品收益承諾，但如果產品最終投資收益較高偏離業績比較基準還是會對產品形象造成一定負面影響，因而管理人會盡量保證最終收益與目標值的偏差處於可控範圍內，這對管理人估值方式和投資能力都有一定的要求。

區間值模式是根據執行相應產品策略的歷史數據模擬回測，推算出的收益率區間估計。

基準組合是綜合考慮產品類型、投資範圍和資產配置比例等因素，利用複合指標作為產品的業績比較基準。區間值和基準組合模式的業績比較基準均為非定值形式，對投資者而言，收益目標相對模糊。但區間值和基準組合模式的業績比較基準與市場行情結合緊密，可更為實際地輔助投資者進行資產配置。

從發行佔比情況看，2017年以來，市場發行的封閉式、半開放式和全開放式3類淨值型產品中，固定值模式業績比較基準產品佔比超過60%;隨着產品流動性增強，固定值模式業績比較基準產品佔比下降，非定值模式的業績比較基準佔比逐步上升。

如何看待業績比較基準產品？專家表示，首先，投資者要知曉“業績比較基準”並不等於實際收益率，僅是理財產品設定的未來目標，存在收益不及預期的可能性。其次，投資者可關注產品淨值表現及產品投資的運作情況，瞭解資產質量變化、投資策略變動、資產組合調整對產品收益的影響。最後，在關注產品淨值表現和運作情況的同時，投資者還應更多結合自身流動性需求和投資風險偏好選擇適宜產品，以達成自身投資目標。