多頭大單恐慌出清 鄭棉期貨或弱勢運行

5月13日，棉花、棉紗期貨雙雙遭遇跌停，主力合約分別收報14560元/噸、23570元/噸。分析人士表示，基本面格局偏弱疊加宏觀層面因素風險擾動，引發鄭棉期貨多頭大單恐慌出清。預計短期內恐慌情緒暫難緩解，整體上價格將以弱勢運行為主。

棉花棉紗雙雙跌停

自4月中旬創下階段新高16225元/噸之後，棉花期貨主力1909合約便不斷走低，5月13日更是加速下滑並封於跌停，收報14560元/噸，跌610元或4.02%，日內該合約減倉12226手至609634手;棉紗期貨亦隨之跌停，2001合約收報23570元/噸，跌985元或4.01%。

“昨日鄭棉低開低走，多平單將價格踩下15080元/噸關鍵支撐後空頭追單，引起多頭大單恐慌出清，開盤10分鐘後即跌停。”美爾雅期貨農產品研究員司曉雨表示，昨日鄭棉期價急轉直下主要是受四方面因素疊加影響：其一，宏觀層面不確定性增強;其二，上年度拋儲與豐產帶來相對高的社會庫存造成一定的價格壓力;其三，下游年後購銷熱度有限，地區之間存在顯著分化;其四，後續訂單和出口情況不甚理想。尤其是5月初公佈的4月紡織服裝的出口數據，當月同比降低9%。從整體走勢來看，本年度僅優於2014/2015年度，產業預期顯著受到衝擊。

實際上，開年以來，鄭棉不論是從宏觀面上，還是供應方面，抑或者是中下游消費方面，均存在着不小的利空能量積累。司曉雨表示：“近期下游購銷的降温使得本身消費端動能不足，上述積蓄能量藉助本週一早上的消息面影響一舉爆發。”

“市場擔憂中國及全球棉花的消費前景、宏觀層面風險增加，疊加USDA5月供需報告中對新年度美棉和全球擴種的預期，是鄭棉期貨5月13日跌停的主因。”東證期貨農產品資深分析師方慧玲表示。

恐慌情緒暫難緩解

從國際方面來看，方慧玲表示，USDA5月供需報告預期2019/2020年度美棉產量將同比增加20%至479萬噸，致使期末庫存同比增加37.6%至139.3萬噸，庫存消費比為32%，是2008/2009年度以來最高水平;全球棉花產量預期同比增加152.9萬噸(5.9%)，消費預期增加70萬噸至2.6%，產需較本年度更為均衡，期末庫存和庫存消費比小幅下滑。

國內方面，司曉雨表示，目前，工商業庫存仍在消化此前延期輪儲疊加新棉供應壓力，而港口庫存也存在着一定的脹庫問題，故5月整體庫存預計應當在394-409萬噸左右(不考慮拋儲部分)。若不進行貿易商禁拍儲，社會整體庫存至8月結餘約在100多萬噸左右，中期來看，不存在較大的因供應短缺帶來的行情爆發點。消費方面，目前進入傳統淡季，而現行紡企的出口和訂單情況整體兩弱，同時宏觀事件也同出口訂單部分息息相關，下游利多動能有限。

短期來看，司曉雨表示，整體事件給鄭棉帶來的衝擊影響太過顯著，在未能得到有效轉圜之前，上方壓力顯著，很難有較大的突破上衝行情。此外，昨日大量追空造成多頭恐慌出清對盤面造成的影響也暫未緩解，整體上近期盤面將以弱勢運行為主，可能存在極小力度的回彈，區間為14560-15080元/噸，若14560元/噸被強勢跌破，價格將會再度下探。