5月製造業PMI小幅回落 高技術製造業延續高景氣

國家統計局日前發佈了5月中國採購經理指數運行情況。數據顯示，5月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為49.4%，比上月回落0.7個百分點。其中，生產指數為51.7%，仍位於臨界點之上，表明製造業生產繼續保持擴張態勢。此外，業內人士認為，高技術製造業延續高景氣，當前內需仍較為穩健，對沖工具箱或更偏重結構性、社會政策等。

具體來看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數為51.7%，比上月回落0.4個百分點，仍位於臨界點之上。新訂單指數為49.8%，比上月下降1.6個百分點，位於臨界點之下，表明製造業市場需求有所回落。原材料庫存指數為47.4%，比上月回升0.2個百分點，位於臨界點之下，表明製造業主要原材料庫存量降幅有所收窄。從業人員指數為47.0%，比上月下降0.2個百分點，位於臨界點之下，表明製造業企業用工量回落。供應商配送時間指數為50.9%，比上月上升1.0個百分點，位於臨界點之上，表明製造業原材料供應商交貨時間有所加快。

“從行業看，高技術製造業延續高景氣。高技術製造業PMI為52.1%，高於製造業總體2.7個百分點，連續3個月位於52.0%及以上景氣區間。從產需情況看，高技術製造業的生產指數和新訂單指數均繼續保持在55.0%以上，呈較快發展態勢。”恒大經濟研究院院長任澤平説。

興業證券股份有限公司首席經濟學家王涵指出，生產、新訂單均繼續回落，顯示需求較為低迷，企業生產仍相對謹慎。考慮到購進價格指數與PPI環比走勢一致，5月PPI環比可能有回調的壓力。海通證券首席經濟學家、海通證券研究所副所長姜超表示，主要分項指標中，需求、生產雙雙放緩，價格回落，庫存回補。但需求下滑主要受外需拖累，內需仍較穩健。

任澤平也認為，內需相對穩健，主要受地產和基建投資支撐，與建築業商務活動指數保持高位一致。減税降費、降低企業融資成本可能對沖部分盈利壓力。從政策看，積極的財政政策應繼續推進落實減税降費，穩健的貨幣政策應疏通寬貨幣到寬信用的傳導機制，加大金融供給側結構性改革。

“政策難以大收大放，對沖工具箱或更偏重結構性、社會政策等。”王涵説，在“房住不炒”方向不改的背景下，政策恐難大規模寬鬆。在外需疲弱的不確定下，對沖政策在需求端的重心可能將是製造業和居民消費;而供給端可能將着力於金融改革以提升其服務實體經濟的質效;同時從近期國務院常務會議來看，解決就業等社會政策可能也是工具箱中相對較為優先的選擇。