配置價值凸顯 “主力軍”重返A股

近幾日交易數據表明，外資、公私募、產業資本等市場“主力軍”正在重返A股。分析人士指出，當前A股具備中長期配置價值，整體估值較歷史和國際都更便宜。

“磨底”中現轉機

年初“快牛”行情之後的調整主要分兩個階段：從4月中下旬到5月上旬的快速調整，再到目前的橫盤震盪。東方財富Choice數據顯示，5月北向資金淨流出536.71億元，創歷史最高紀錄；5月產業資本持續淨減持，規模為59.27億元。

同時，公私募整體倉位出現下降。公募基金方面，4月中旬股票型和混合型基金平均倉位89.53%和69.15%，在5月末時，這一數據分別為89.28%和67.49%；私募排排網數據顯示，從私募倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為62%，相比上個月同期的74.09%，環比下降超過12個百分點，基本回落至年初水平。

“上證指數從年初的2400點衝上3200點，‘快牛’適度調整是必要的。疊加外部不確定因素，市場觀望和謹慎情緒導致資金獲利離場，尤其是外資中的部分投機資本表現得較為明顯。”深圳一位私募人士説，雖然短期投機資金離開，但更多看到A股價值的資金留了下來，保留着對市場的一份憧憬，這從私募的增減倉數據就可略知一二。相關統計顯示，19.05%的私募目前處於滿倉狀態，空倉的佔比非常低，只有2.86%的私募基金處於空倉狀態，其他大部分私募以半倉為主。

在“磨底”過程中藴藏着轉機。6月以來的3個交易日上證指數跌幅極為有限，6月5日僅微跌0.03%，A股正在企穩。

主力資金重返A股

在A股震盪乃至不斷企穩過程中，前述一些市場“主力軍”正重返A股。以北向資金為例，在5月整體淨流出536.71億元的背景下，6月3日、4日、5日北向資金全部實現淨流入，分別為44.07億元、10.64億元和30.58億元，合計金額高達85.29億元。

華創證券分析師徐馳指出，當前A股面臨MSCI擴容以及“入富”兩大利好。“目前跟蹤全球指數和全球新興市場指數的被動基金中，60%以MSCI指數為基準，40%以富時指數為基準。A股‘入摩’‘入富’將帶來潛在增量的海外資金，也是A股國際化進程中的重要一步；三季度面臨千億元級別增量外資提振市場情緒，或是下一階段反彈的核心驅動因素。”

除北向資金，私募排排網的調查顯示，6月23.81%的基金經理打算加倉；69.52%的基金經理選擇維持現有倉位不變，以應對市場變化；其餘佔比很少的基金經理可能有減倉計劃。其中主要原因可能是目前私募基金的倉位處於較低水平，隨着市場調整到位，私募可能有一定的加倉動作。

在其他層面，更多“主力軍”或許也將陸續進場。長城證券表示，2018年以來，監管層頻繁出台相關政策鼓勵保險、銀行理財、社保基金和養老金等機構投資者入市，發揮其穩健的投資優勢，為市場提供優質長期資金，促進金融市場健康發展。

配置價值凸顯

“主力軍”重返A股自然是看到了其內在價值。在市場逐步企穩的當下，A股的韌性凸顯，其在全球市場的配置價值不容忽視。

清和泉資本表示，當前A股具有中長期配置價值，滬深300的PE不足12倍，上證50的PE低於10倍，全A指數的PE估值不足17倍，綜合來看分位數均處於20%左右。

“考慮調整之後市場的估值水平，目前中國藍籌股的估值比美國、歐洲、日本都便宜，比印度便宜50%多。在MSCI等海外大型指數逐漸調高A股權重的大背景下，A股吸引力會越來越大。市場未來會有較多結構性投資機會。”豐嶺資本董事長金斌坦言，其對未來依然偏向樂觀。

金斌表示會重點關注三個方向：一是各行業中最優秀的公司，由於市場原因，這類公司的股票價格已接近甚至低於重置成本；二是A股市場被錯誤定價的行業和公司；三是基本面有邊際改善的公司。