美聯儲降息漸行漸近 全球新一輪寬鬆週期開啓

證券時報記者 孫璐璐

北京時間6月20日凌晨，備受關注的美聯儲議息聲明公佈，市場降息預期進一步強化。不論是聲明中對貨幣政策表態刪除了“保持耐心”這一措辭，提出“將採取適當措施來維持經濟擴張”，還是點陣圖首次發出降息信號等，美聯儲均在釋放更為鴿派的態度。受此影響，聯邦基金利率期貨顯示7月降息的概率從議息會議前的82.3%升至會後的100%。

從年初還在不斷強調貨幣政策會保持耐心、美國經濟復甦勢頭仍強勁，到現在明顯偏鴿派的表態，美聯儲貨幣政策方向在外界看來轉得有些快。之所以如此，無外乎當前全球經濟增速放緩，美國經濟面臨更大的不確定性，美聯儲需要適時調整貨幣政策以呵護適宜的經濟環境。

全球經濟高度關聯的今天，主要經濟體的經濟走勢和宏觀政策難再有獨立行情，大國之間都是“你中有我，我中有你”的緊密相連。在美聯儲降息靴子落地之前，全球主要央行多數已降息或正在鋪墊降息，如印度、新西蘭、澳大利亞、俄羅斯等國已啓動降息，中國央行也從去年開始持續進行着貨幣政策的結構性寬鬆。預計美聯儲降息後，還會帶動全球更多央行加入貨幣政策寬鬆隊伍。

對中國而言，美國貨幣政策轉為寬鬆，會為國內貨幣政策寬鬆打開更多空間，但由於目前政策基調更強調不搞強刺激、支持民企小微等，預計後續仍將以結構性寬鬆為主基調，定向降準仍有空間，在降低利率水平方面，更可能的操作是結合利率並軌改革逐步引導融資成本的進一步下降，而非過去的降低存貸款基準利率。

從歷次美聯儲降息對金融資產價格走勢的影響看，降息利好債市和黃金，利空美元指數，對股市則是短期利好長期仍取決於經濟走勢。但需要注意的是，由於目前市場已經充分預期年內美聯儲會降息，各類金融資產價格也在前期有所反應，待到降息靴子真正落地後，短期內金融資產價格的邊際波動反而可能會有所收斂，甚至不及市場預期，20日議息聲明公佈後美股僅小幅上揚就是例證。

雖然目前市場一致預期美聯儲降息漸行漸近，但在降息落地的具體時點上仍有分歧，主流觀點認為7月就可看到降息，也有觀點認為本輪寬鬆的首次降息或要等到今年四季度。不論究竟何時落地，可以確定的是，美聯儲降息的腳步越來越近，全球新一輪貨幣政策寬鬆週期已經開啓。