上市公司競爭優勢是投資收益重要來源

證券時報記者 李樹超

“恰如費雪在《怎樣選擇成長股》中所提到的，保守型投資人夜夜安枕。這位投資大師在選股中首要關注的是公司的競爭優勢及其形成原因，因為競爭優勢是公司持續獲得超額收益的源泉，這也是我投資選股最看重的指標。”天弘文化新興產業股票基金經理田俊維説。

Wind數據顯示，截至6月25日，天弘文化新興產業股票基金今年以來累計回報49.58%，在同類主動股票型基金排名中位列第5，大幅跑贏大盤;2018年，在股票基金幾乎全軍覆沒的情況下，該基金全年下跌14.77%，遠低於滬深300指數25.31%的跌幅。天弘文化新興產業基金的業績走勢整體呈現出抗跌和領漲的特點。

投資以精選個股為主

田俊維認為，作為股票型基金，天弘文化新興產業倉位調整的空間不大，超額收益主要來自於選股。在選股上，他青睞行業空間大、競爭優勢強、管理層優秀的上市公司，在具體投資層面，他會賦予公司競爭優勢以更大的權重。“好公司的標準大同小異，有些人會賦予行業選擇更大權重，就我個人而言，我首要看重的是公司的競爭優勢，把競爭優勢作為好公司最重要的指標。”

好公司還需要好價格。在田俊維看來，最理想的狀態是以便宜或合理的價格買入好公司。然而，在實際投資中又好又便宜通常難以兼顧，如果兩者存在矛盾，他會選擇以合理、不是太貴的價格去買好公司，畢竟可以通過公司成長來消化估值壓力。對於便宜但不好的公司，他認為可能存在“價值陷阱”，需要回避。

數據顯示，天弘文化新興產業基金前十重倉股佔基金淨值比例，近6個季度整體呈現攀升的勢頭。談及投資集中度抬升，田俊維表示，一是好公司的選擇是逐漸驗證、標準提升的過程，通過對公司質地不斷驗證，加上自身認知水平的提升，對好公司的要求也會有所變化，因此，核心備選股票池的股票數量變少，持有比重提高;另一方面，上半年大盤漲幅可觀，基金對部分達到或超過目標價的個股相應進行了減持，把倉位轉移到估值偏低或仍有上升空間的公司，這也會導致持股集中度提高。

以深度思考

挖掘投資價值

田俊維擁有9年的投資研究經驗，2010年~2013年，先後任申銀萬國證券、安信證券傳媒與互聯網行業研究員;2013年6月起任天弘基金TMT行業研究員，2017年8月起任天弘文化新興產業股票基金經理。多年從事賣方研究的工作，田俊維更加重視在投資中的深度研究和草根調研。

“投資一方面要分析公司的財務，案頭工作很重要，但有些信息自己作為消費者也會有直觀感受。我喜歡草根調研，比如逛超市時看看櫃枱牛奶的生產日期，以此推算貨品週轉情況，如果超市囤貨都是快到期的，產品週轉可能就不太樂觀。”他説。

田俊維表示，針對一些投資標的要做好持續跟蹤，隨着自身理解的深入，投資觀點也會發生演進，個人投資體系也在逐步完善。現階段更看好優勢企業較多的新興消費和醫藥行業。